牽一發(fā)而動全身！迫在眉睫的新股發(fā)行制度改革，在證監(jiān)會的頻頻關(guān)注下，迅速在整個市場掀起了一輪熱烈大討論。

在南都記者先后聽取了上交所理事長耿亮、深交所理事長陳東征、證監(jiān)會主席助理朱從玖三人對于股市改革以及市場諸多認知和看法之后。非常深刻的感受是，市場上的言論其實他們多數(shù)都已經(jīng)注意到，并且推進改革的意愿度非常之高，不過新股改革知易行難，在實操中尚需全面權(quán)衡和考量。

監(jiān)管層的深度思考與矛盾

事實上，對于這些監(jiān)管層人士而言，在資本市場沉浸多年，不僅熟悉行業(yè)生態(tài)、通曉運作模式，知曉個中利益癥結(jié)，且深諳高層思路。日常拘囿于在位身份和言論殺傷力，言語謹慎。而中國特殊的市場環(huán)境和生態(tài)，使得整個制度千頭萬緒，目前階段的試圖解剖根本無法達到庖丁解牛般的游刃有余。

從三位監(jiān)管者的溝通中，可以窺探到，在新任證監(jiān)會主席郭樹清的推動下，證監(jiān)會內(nèi)部正在加速運轉(zhuǎn)，逐漸推開一系列的改革。大戲的序幕早就拉開，市場不斷期待的是每一片段的劇情推進。

溝通會上，準備充分的耿亮照和盤托出一系列“寶貴”數(shù)據(jù)，不過對于敏感問題均選擇了回避。滿面笑容、調(diào)侃不斷的陳東征則直接沖上頂層設(shè)計的角度，力圖在更高思想境界和政治高度上與旁聽者達到“神交”境界，然而在具體事情上的隱晦迂回表達只能讓記者去揣度。而朱從玖作為新股發(fā)行改革的實操者，詳細講述中其中不少改革環(huán)節(jié)的利弊，以及其所處身份的權(quán)衡判斷糾結(jié)。特別是其面對記者逼問究竟從哪個環(huán)節(jié)切入突破時，坦誠回應(yīng)暫無明晰的文件，但是相關(guān)的工作其實已經(jīng)先行推進了，并請在場記者給出一些好的思路，并無推脫和打太極之姿態(tài)。

從朱從玖陳述的諸多細節(jié)可以印證，監(jiān)管層正處于深度思考和矛盾之中。

如對于市場呼吁的存量發(fā)行，他坦言有利的是解決了股份的流通性問題，不足的是，是否會幫助大股東套現(xiàn)，助長PE腐敗？

依據(jù)其掌握的數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)股票價格還是由于散戶的熱捧而推高的，二級市場過于頻繁的交易節(jié)奏和熱情，對價格的非理性自然容易傳導到一級市場中去。二級市場沒有清晰合理機制，一級市場自身完善比較困難。

同時他也看到，整個市場基礎(chǔ)價格還受到很多管制，利率市場化程度不夠，使得上市公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)也受到一些非市場因素的影響。

從軟件方面看，會計制度，上市公司治理，雖然聽咋一聽起來略顯空泛，但是綜述起來多少和上述總結(jié)的狀況密切相連。

不止于此，經(jīng)過1999年、2005年兩度修改證券法后，目前證券法又到了需要調(diào)整的階段。

朱從玖話鋒暗露“殺機”

在其看來，提建議、談方案都要考慮現(xiàn)在的發(fā)展階段，不可能一步邁入理想階段，中國資本市場發(fā)展已經(jīng)22年了，我們有獨特的交易特點，跟成熟的市場有非常大的差異，即便成熟市場的方案放到到中國都很有可能走樣。即便有時候采取了一些改革措施，但是出現(xiàn)了不大理想的結(jié)果，是堅持還是改變也考量智慧。

凡此種種，朱從玖給出的總體思路是，分步實施，綜合治理。

于旁觀者而言，多數(shù)市場人士對改革的解剖著力點均在其自身所處點以及利益關(guān)注點，很少會去全盤考慮。即便如此，朱從玖依然表示，證監(jiān)會對市場的廣泛討論很受鼓舞，很高興看到這樣一個局面。

朱從玖坦言，改革步入深層次階段，任何一個措施都是利弊參半。理論上可以想的很周全，但是如何操作需要判斷，什么時候做合適，卻直接影響到最終效果。

而在南都記者觀察看來，橫亙在改革面前的最大難題不僅在于找到一條合適的方式，更在于如何強力推進。很顯然，此輪改革如果徹底，必將觸動既得利益集體利益，而背后錯綜復雜程度必定超出我們所看到的表象。

不過敦實穩(wěn)重，被評價為思想開放卻行事謹慎的朱從玖亦在無意中暗露“殺機”。南都記者注意到，在講話中其曾經(jīng)非常輕描淡寫地提了一句：應(yīng)該懲治下那些在新股發(fā)行中報高價的人，我們得想辦法去試一試。

盡管在現(xiàn)場只是稍顯無意的一句話，但足以令相關(guān)市場人士震懾，讓市場普通投資者充滿期待。

對于市場此輪大討論，市場屢有一廂情愿期待證券市場“頂層設(shè)計”的顛覆性改革。然而，綜合多方信息來看，局部大動，而整體上依然只會是一次改良或者對原有制度的修補概率更大。

無論如何改革，普通投資者只愿綜合調(diào)理和治療之后，市場眾多的“發(fā)燒”現(xiàn)象能夠退卻，市場恢復正常理性的健康狀況。