超跌之后螺紋鋼或成市場(chǎng)企穩(wěn)基石

付 陽(yáng) 翟 旭

上周五開(kāi)始的快速調(diào)整打壓了國(guó)內(nèi)股市、期市做多氣氛，從前期上漲過(guò)快的棉花、糖、橡膠等品種開(kāi)始，利空情緒快速波及到金屬、股指等品種上。連續(xù)四個(gè)交易日的大幅下跌，大多品種都已被吞噬掉近一個(gè)月的漲幅。螺紋主力合約周三收于4550元，基本下跌至前期盤(pán)整區(qū)間上沿，收于關(guān)鍵點(diǎn)位，似乎已暗示多空雙方對(duì)于后市的迷茫。

此輪下跌來(lái)自國(guó)內(nèi)外兩個(gè)方面。國(guó)際方面，愛(ài)爾蘭債務(wù)危機(jī)引發(fā)的歐元下挫、美元反彈，打壓眾多商品上漲態(tài)勢(shì)；國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)加息預(yù)期的升溫，推動(dòng)本輪上漲的原動(dòng)力——寬松的貨幣環(huán)境受到投資者質(zhì)疑。筆者認(rèn)為后者對(duì)于本輪調(diào)整的影響更大，加之前期獲利盤(pán)較多，市場(chǎng)的微小變化都極易引起恐慌性?huà)伇P(pán)。但此輪下跌暫且定義為糾偏行情為宜，下跌幅度之大也有矯枉過(guò)正之嫌。

螺紋鋼作為前期被動(dòng)跟漲品種，調(diào)整之時(shí)表現(xiàn)出了明顯的抗跌性，這與其近期資金關(guān)注度不高、金融屬性偏弱有關(guān)。其背后慢慢轉(zhuǎn)好的基本面或?qū)⒃诜磸椫畷r(shí)成為資金追逐的亮點(diǎn)。

從原材料成本看，目前大型鋼企三級(jí)螺紋毛利達(dá)到歷史較好水平，約16%，中型鋼企約7%，小型鋼企約2%，盈利水平出現(xiàn)分化。鐵礦石談判又將進(jìn)入市場(chǎng)焦點(diǎn)，礦價(jià)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)下跌難度較大。雖然國(guó)內(nèi)進(jìn)口礦量自4月以來(lái)同比增速連續(xù)下滑，但日本進(jìn)口礦量大幅回升，致使近兩個(gè)月來(lái)礦價(jià)一直維持小幅上漲態(tài)勢(shì)。即使在12日全球商品市場(chǎng)大幅回調(diào)之時(shí)，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石價(jià)格仍穩(wěn)中有升，國(guó)產(chǎn)礦價(jià)上漲幅度更高于進(jìn)口礦價(jià)。而焦炭?jī)r(jià)格更是受煤炭?jī)r(jià)格上漲推動(dòng)，國(guó)內(nèi)各地自12日后三個(gè)交易日均是以上調(diào)價(jià)格為主，上升趨勢(shì)暫未受股市、期市影響而走弱。短期三級(jí)螺紋成本將仍維持易漲難跌態(tài)勢(shì)。

庫(kù)存方面，自今年3月以來(lái)，螺紋、線(xiàn)材基本都處于去庫(kù)存化階段，庫(kù)存量連續(xù)36周下降，特別是近兩周下滑幅度更大。11月12日全國(guó)螺紋庫(kù)存環(huán)比上周下降8.67%，線(xiàn)材庫(kù)存環(huán)比上周下降6.84%。根據(jù)我們?cè)谏虾５貐^(qū)眾多倉(cāng)儲(chǔ)調(diào)研結(jié)果顯示：下游需求的釋放和節(jié)能減排的影響，使得目前上海地區(qū)庫(kù)存量確實(shí)大幅下降，下一輪補(bǔ)庫(kù)或?qū)⒃诖汗?jié)前甚至?xí)兴崆啊?/p>

從期現(xiàn)價(jià)差看，目前各地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，價(jià)格水平較低的華東上海地區(qū)交割品牌的三級(jí)螺紋換算至磅計(jì)基本維持在4700元/噸左右。自7月份開(kāi)始，就一直處于期貨主力合約貼水的狀態(tài)，目前現(xiàn)貨價(jià)至少高于螺紋主力合約150元左右。考慮到季節(jié)性因素，期貨價(jià)格有被低估的可能。

從螺紋鋼期貨技術(shù)面看，倉(cāng)位已減至2009年10月以來(lái)的最低位，螺紋主力合約17日收出小陽(yáng)線(xiàn)十字星，多空雙方在關(guān)鍵點(diǎn)位都不愿發(fā)力，市場(chǎng)有企穩(wěn)的可能。當(dāng)然有待外部環(huán)境的確認(rèn)。

總之，短期大跌已使得整個(gè)市場(chǎng)情緒有所混亂，資金推動(dòng)型的行情難免加劇市場(chǎng)波動(dòng)幅度。加息周期或已啟動(dòng)，但短期流動(dòng)性充裕的現(xiàn)實(shí)不會(huì)馬上轉(zhuǎn)變。一旦整個(gè)市場(chǎng)趨穩(wěn)之時(shí)，相對(duì)平穩(wěn)且基本面逐漸轉(zhuǎn)好的螺紋鋼或會(huì)成為亮點(diǎn),反彈之時(shí)有望成為市場(chǎng)基石。

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