理財(cái)周報(bào)券商實(shí)驗(yàn)室研究員 譚婷/文

2008年90億定增變32億配股，2010年76億公增減至25億；爆料電話(huà)直指長(zhǎng)江證券公司治理亂象

3月9日下午3時(shí)。北京金融街國(guó)企大廈。理財(cái)周報(bào)北京新聞中心。

電話(huà)驟然響起。一個(gè)陌生人爆料：“看到你們記者寫(xiě)的文章，想就長(zhǎng)江證券有關(guān)問(wèn)題提一些個(gè)人想法。”

該神秘電話(huà)所說(shuō)的文章，正是理財(cái)周報(bào)3月7日刊發(fā)的《長(zhǎng)江證券“黑色三分鐘”最大砸盤(pán)來(lái)自自然人，已售增發(fā)股數(shù)不足一半》一文。

神秘電話(huà)中的男子稱(chēng)，“長(zhǎng)江證券增發(fā)失敗，正是長(zhǎng)江證券大股東與實(shí)際控制人大鬧矛盾，董事長(zhǎng)胡運(yùn)釗與原總裁李格平矛盾激化等問(wèn)題所致?！?/p>

而此時(shí)，長(zhǎng)江證券增發(fā)結(jié)果顯示，其公增計(jì)劃由6億股縮水成2億股，76億融資額銳減到25億。

幸運(yùn)之神毫不眷顧長(zhǎng)江證券(000783.SZ)，不止這一次，2008年的長(zhǎng)江證券融資，由90億定增變成32億配股。

三年兩增發(fā)，各蒸發(fā)2/3

長(zhǎng)江證券融資之路坎坷不平。

長(zhǎng)江證券2007年借殼上市3年以來(lái)，融資充實(shí)資本實(shí)力的欲望從未間斷過(guò)，但每次都是“理想很豐滿(mǎn)，現(xiàn)實(shí)很骨感”。

從2008年90億元定向增發(fā)改成2009年32億元配股，2010年公開(kāi)增發(fā)從76億元縮減至25億元，兩次籌資額都僅為計(jì)劃的1/3，至今凈資本仍未過(guò)百億，無(wú)緣行業(yè)前十。

2007年12月借殼上市后，長(zhǎng)江證券凈資本45.66億元，雖行業(yè)排名第15位，但與行業(yè)領(lǐng)先的中信、海通等券商差距甚大，中信凈資本是長(zhǎng)江的9倍有余。

《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十七條規(guī)定，“借殼上市后上市公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行新股，距本次重組交易完成的時(shí)間應(yīng)不少于一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。但隨時(shí)可以申請(qǐng)定向增發(fā)?！庇谑?，2008年4月25日長(zhǎng)江證券董事會(huì)提出以不低于16.83元/股向特定對(duì)象發(fā)行3億-5億股，募集不超過(guò)90億元，并獲股東大會(huì)通過(guò)。定增募資全部用于增加資本金，擴(kuò)充業(yè)務(wù)和規(guī)模，開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模。

怎知，2008年5月起，長(zhǎng)江證券股價(jià)一路下行，2008年12月曾探底至8.62元，一直低于16.83元的擬增發(fā)價(jià)。

一年過(guò)去，增發(fā)無(wú)任何進(jìn)展。2009年4月21日，長(zhǎng)江證券公告稱(chēng)，因證券市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生巨大變化，進(jìn)程中出現(xiàn)了許多不利因素，“繼續(xù)推行定向增發(fā)工作可能無(wú)法完成原計(jì)劃目標(biāo)”。

“當(dāng)時(shí)金融危機(jī)引致市場(chǎng)環(huán)境太差，同時(shí)2008年暫停IPO，監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)的融資并不持積極態(tài)度?！眹?guó)聯(lián)證券分析師對(duì)本報(bào)記者分析。

定向增發(fā)成為泡影，2008年末，長(zhǎng)江證券凈資本減至35.29億元，行業(yè)排名下滑至19名。無(wú)奈之下，融資饑渴的長(zhǎng)江證券在放棄增發(fā)的同時(shí)推出配股計(jì)劃，融資額不超過(guò)40億元，募集資金用途和2008年定向增發(fā)的描述只字不漏。擔(dān)任配股的保代是來(lái)自安信證券的趙冬冬、徐榮健，長(zhǎng)江承銷(xiāo)保薦擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

2009年11月，配股最終實(shí)施，但最終募集只及原計(jì)劃的1/3，僅32億元。截至2009年末，長(zhǎng)江證券凈資本73.89億元，行業(yè)排名上升至13位。

長(zhǎng)江證券增發(fā)的“野心”不死。時(shí)隔僅4個(gè)月，長(zhǎng)江證券又拋出不超過(guò)90億元的公開(kāi)增發(fā)計(jì)劃，保薦人為東方證券的張正平、張亞波，長(zhǎng)江承銷(xiāo)保薦擔(dān)任聯(lián)席保薦人。經(jīng)過(guò)多方密鑼緊鼓長(zhǎng)達(dá)一年時(shí)間的辛勤耕耘，眼看就要到手，不料卻在認(rèn)購(gòu)前夕遭遇神秘自然人“砸盤(pán)”，增發(fā)價(jià)未發(fā)先破，導(dǎo)致籌資額再次縮水至原計(jì)劃的1/3，僅25億元。

“長(zhǎng)江融資節(jié)奏和數(shù)額均超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。”興業(yè)證券張穎毫不客氣地指出。

“國(guó)元本身資質(zhì)不錯(cuò)，西南有重慶本地國(guó)資大力支持。而長(zhǎng)江融資屢次受挫主要原因是市場(chǎng)不夠認(rèn)可它。首先券商經(jīng)營(yíng)高度同質(zhì)性，長(zhǎng)江不管綜合能力還是創(chuàng)新能力在業(yè)內(nèi)均不突出；其次長(zhǎng)江目前的估值已偏高，投資價(jià)值有限；相較于證券行業(yè)，資金更加青睞具有高成長(zhǎng)性的行業(yè)。”上述國(guó)聯(lián)證券分析師稱(chēng)。

在同一市場(chǎng)環(huán)境下，國(guó)元證券99億公開(kāi)增發(fā)、西南證券60億定向增發(fā)紛紛圓滿(mǎn)完成，投資者不禁要問(wèn)——長(zhǎng)江證券怎么了？