伴隨著臨床實驗總結報告出爐，重啤(600132.SH)“疫苗翻盤”的可能性降為“冰點”。

2012年4月18日，重啤公布了姍姍來遲的臨床總結報告，即在2009年1月11日—2011年11月27日進行的單獨用藥組II期的臨床實驗中，當治療劑量從600微克每次提高到900微克每次時，在主要療效指標和次要療效指標中，并無顯著療效。

與此同時，一則“重啤可能對重慶佳辰生物工程公司(下稱：佳辰生物)計提減值“的說法正在私募界悄然流傳。

“按目前形勢看，對佳辰生物計提減值是大概率事件。”一位私募界人士說。佳辰生物極有可能會拖累重啤未來幾年的業(yè)績，因此重啤可能會對佳辰生物計提巨額減值。

4月18日下午，記者致電重啤，但其證券部人士對上述說法不予置評。

短暫的“統(tǒng)計學差異”

此次公布的臨床實驗總結報告顯示，在76周這一時間點，無論是主要療效指標，還是次要療效指標，均“無顯著統(tǒng)計學差異”，這讓市場驚呼“乙肝疫苗已徹底死亡”。

而數(shù)位受訪的投資者均提到報告中有“一個值得玩味的細節(jié)”。

即在臨床實驗過程當中，在HBeAg血清轉(zhuǎn)換率和HbeAg轉(zhuǎn)陰率上，安慰劑組、600微克治療組與900微克治療組均表現(xiàn)為隨訪視周增加而有持續(xù)升高，且600微克治療組和900微克治療組在各訪視點均高于安慰劑組，但無統(tǒng)計學差異。僅在第28周時，HBeAg血清轉(zhuǎn)換率900微克治療組應答率為30%，安慰劑組應答率為8.8%，顯示900微克治療組明顯高于安慰劑組，顯示有統(tǒng)計學差異。

“關鍵指標在28周時有明顯差異，但在76周時差異消失了，這令我非常費解，你可以簡單理解為，乙肝疫苗曾在28周顯示出療效，但后來隨時間演進反而消失了?！币晃恢仄〉牧魍ü晒蓶|說。

國信營業(yè)部領銜吸籌

受報告影響，4月18日甫一開盤，重啤便慘遭跌停，此后股價雖小幅反彈，但最終僅報收于27.55元/股，跌幅高達8.07%，位列滬深兩市當日跌幅榜第一位。

上交所的交易龍虎榜顯示，國信證券深圳泰然九路營業(yè)部領銜吸籌重啤，買入金額為1471.32萬元，同時列席前五位買入榜的還有國信證券廣州東風中路營業(yè)部，買入金額為673.04萬元。

值得注意的是，上述國信證券兩家營業(yè)部屬于“老面孔”，它們在3月15日亦曾聯(lián)袂登上龍虎榜的前五個買入席位。

至于賣出席位方面，宏源證券宏源上海妙境路營業(yè)部高居榜首，賣出金額為1441.21萬元，占當日重啤成交總量的10.35%，與此同時，上述營業(yè)部也同時出現(xiàn)在3月15日的前五個賣出席位當中。

一位曾經(jīng)重倉重啤的私募操盤手表示，現(xiàn)在交易重啤的多為“短線游資”，而以澤熙投資為首的機構已經(jīng)離場，至于暴跌前重倉重啤的私募，“他們絕大多數(shù)都賭咒發(fā)誓地說永遠不會再碰重啤”。

佳辰生物計提減值懸疑

目前重啤正處兩難境地：“放棄乙肝疫苗研發(fā)，意味著十三年重金投入打了水漂，而繼續(xù)研發(fā)的話，還需投入重金，且面臨極不確定前景。”但在私募界人士眼中，無論是否進行后續(xù)研究，佳辰生物都已變成了一顆“定時炸彈”，因為重啤極有可能對佳辰生物計提減值與壞賬準備。

公開資料顯示，截至2011年12月31日，重啤對佳辰生物的累計投入高達2.25972億元，包括長期股權投資9488.07萬元、應收債權1.310913億元。重啤持有佳辰生物85.1%股權。

鮮有人注意到，重啤一直未對上述資產(chǎn)計提減值與壞賬。本報記者注意到，重啤對佳辰生物的應收債權，直接在報表當中表現(xiàn)為1.31億元其他應收款，未提任何壞賬準備，與此同時，重啤對佳辰生物的9488萬元的長期股權投資也未計提任何減值準備。

“2011年末時，佳辰生物已資不抵債了，凈資產(chǎn)為-2636.72萬元，現(xiàn)在乙肝疫苗成功的可能性已非常小，重啤收回1.31億債權可能性也非常低，會計師事務所應提醒重啤計提減值與壞賬準備?！鄙鲜鏊侥冀缛耸空f道。

而負責審計重啤2011年財報的張凱告訴本報記者，他已注意到4月18日出爐的乙肝疫苗臨床實驗總結報告，但暫時不方便對“重啤可能對佳辰生物計提減值與壞賬準備”這一說法發(fā)表任何看法。

公開資料顯示，受非經(jīng)常性收益減少拖累，重啤在2011年共錄得1.53億元的凈利潤，較2010年同比下降57.55%。