□皮海洲

目前一股融資大潮正席卷A股而來，使股市再次陷入“圈錢市”的漩渦之中。

僅以上周為例，不僅有中冶股份169億元的首發(fā)融資申請獲得通過，浦發(fā)銀行150億元的再融資申請獲得批準(zhǔn)，武鋼股份、萬科兩家公司分別公布了融資金額超過百億元的再融資方案；而且之前公布了配股方案的招商銀行也再次將融資金額從“不少于150億元人民幣，且不超過180億元人民幣”修改為“不少于180億元人民幣，且不超過220億元人民幣”。另據(jù)Wind統(tǒng)計，從6月20日至8月27日，106家上市公司擬通過增發(fā)或配股方式融資2778億元，再加上IPO擬募集的417億元，上市公司自6月下旬以來計劃伸手向A股要錢3195億元。

股市因此陷入四面楚歌之中。股指自3478點下跌以來，不僅丟失了3000點高地，而且也丟失了2800點的重要支撐。在8月份的最后一個交易日里，甚至連2700點也丟失了，當(dāng)天股指暴跌6.74%，創(chuàng)下近14個月以來的最大單日跌幅。

在信貸資金出逃的大背景下，股市又面臨著融資大潮的襲擊，市場不暴跌才怪！不過，透過現(xiàn)象看本質(zhì)，融資大潮的出現(xiàn)并非偶然，它是A股高估值的必然結(jié)果。

投資者不應(yīng)該忘記，2008年初，股市同樣出現(xiàn)了一波融資大潮，當(dāng)時伴隨著中國平安千億元再融資方案的出臺，一批上市公司也相繼推出了各自的巨額再融資計劃，2008年的股市因此踏上不歸路。當(dāng)時之所以會出現(xiàn)這樣一波融資大潮，就是因為股市此前曾創(chuàng)下了6124點的歷史新高，而當(dāng)時的股指還站在5000點之上，股市的市盈率也高達(dá)50倍、60倍。面對如此高企的股價，上市公司融資的沖動自然強烈。

而眼前的情況同樣如此。雖然目前股市的最高點位只有3478點，但股市的市盈率卻達(dá)到了30倍(滬市)、40倍(深市)，新股發(fā)行的市盈率更是達(dá)到了59倍的水平。這樣的市盈率水平是建立在A股急劇擴容，特別是建立在“大小非”大面積解禁的基礎(chǔ)上的。因此，這樣的市盈率同樣被高估，上市公司融資的沖動當(dāng)然非常強烈。

正是在這種情況下，融資大潮席卷而來。畢竟股市不可能拒絕融資，融資功能是股市最基本的功能之一。在上市公司股票價格被高估的情況下，上市公司當(dāng)然都希望能以較高的價格實現(xiàn)再融資，這是爭取上市公司利益最大化的需要。

面對融資大潮，投資者當(dāng)然可以建議監(jiān)管部門控制融資的節(jié)奏，要求上市公司能夠更多地考慮一下投資者的利益。但在市場機制面前，這種建議的作用是有限的。畢竟將股票價格推向高位的其實正是投資者自己。投資者不能只想著把股價推高，又不允許上市公司融資。所以真要抑制融資大潮，關(guān)鍵在于投資者自己能夠成熟一些，理性一些。既然58.56倍市盈率的新股發(fā)行都供不應(yīng)求，股市的融資大潮能不到來嗎？A股投資者理不理性，A股的估值水平高不高，融資大潮就是最好的證明。

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