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世紀證券：萬科八月銷售點評 短期漲幅較大，給予“中性”評級

·房地產中介服務業(yè)發(fā)展前景廣闊。我國房地產中介服務業(yè)處于發(fā)展的初期，隨著房地產業(yè)專業(yè)分工進一步細化和銷售外包趨勢越來越明顯，房地產中介服務業(yè)具有廣闊的發(fā)展前景。

·獨特的“咨詢(顧問策劃)+實施(代理銷售)”的經營模式，客戶基礎廣泛，品牌影響力全國領先。公司業(yè)務涉及代理銷售、顧問策劃、經紀業(yè)務三大領域，業(yè)務遍及珠三角、環(huán)渤海和長三角三大區(qū)域，具備服務全國房地產市場的能力，客戶基礎廣泛，公司連續(xù)5年入選“房地產策劃代理百強企業(yè)TOP10”前2位。

·募集資金項目的實施將會加速公司的成長。募集資金項目實施以后，公司將會初步完成在全國范圍內的業(yè)務布局，提高公司管理平臺工作效率和公司員工的專業(yè)素質，提升公司的品牌影響力和市場份額，從而提高公司核心競爭能力，促進公司業(yè)績穩(wěn)定增長。

·盈利預測與投資評級。預計2009、2010、2011年公司EPS分別為0.79元、0.95元和1.09元， 按照9月9日收盤價計算對應的市盈率分別為47.8倍、39.8倍、34.7倍。雖然公司是唯一的上市房地產中介企業(yè)，具有稀缺性，但是由于房地產中介服務行業(yè)對房地產行業(yè)波動非常敏感、行業(yè)競爭激烈，公司經營風格穩(wěn)健，業(yè)績爆發(fā)性上漲的可能性較低，而且上市以來短期漲幅較大，估值水平較高，給予“中性”的評級。

·主要風險：宏觀政策變化帶來的風險；房地產行業(yè)出現(xiàn)周期性波動的風險；行業(yè)競爭加劇和核心人才流失的風險；估值風險。

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