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告標(biāo)題：政策調(diào)控是開始不是結(jié)束—關(guān)于“個人住房轉(zhuǎn)讓營業(yè)稅征免時限由2年恢復(fù)到5年”的點評

報告來源：蘇雪晶/長江證券

報告類型：行業(yè)研究/點評報告

行 業(yè)：房地產(chǎn)

報告日期：2009-12-10

政策調(diào)控是開始不是結(jié)束—關(guān)于“個人住房轉(zhuǎn)讓營業(yè)

稅征免時限由2 年恢復(fù)到5 年”的點評

事件描述：

國務(wù)院總理溫家寶9 日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究完善促進(jìn)消費的若干政策措施。會議與房地產(chǎn)政策有關(guān)的主要

內(nèi)容如下：? 個人住房轉(zhuǎn)讓營業(yè)稅征免時限由2 年恢復(fù)到5 年，其他住房消費政策繼續(xù)實施。

事件點評：

第一，政策主要以抑制投機需求為主，實際影響有限

在12 月9 號的中央經(jīng)濟工作會議中我們可以了解到政策提出了明年要增加普通商品住房供給，支持居民自住和改善

性購房需求，加大農(nóng)村危房改造支持力度。本次國務(wù)院決定個人住房轉(zhuǎn)讓營業(yè)稅征免時限由2 年恢復(fù)到5 年也是一種

抑制投資性需求的手段。

但從取消優(yōu)惠政策來講，受影響最大的應(yīng)該是購買在2-5 年以內(nèi)的普通住宅與購買超過5 年的非普通住宅，這部分稅費比優(yōu)惠前提高了5.5%。

第二，其他住房消費政策繼續(xù)實施，符合市場預(yù)期

其他住房消費政策繼續(xù)實施，符合市場預(yù)期。我們在《城市化投資機遇得到加強—關(guān)于“中央經(jīng)濟工作會議”的點評》報告就提出，根據(jù)中央經(jīng)濟工作會議思路，未來退出的政策更多會發(fā)生在稅收到期優(yōu)惠上，而市場真正最為敏感的還是買房送戶口和全面嚴(yán)格執(zhí)行2 套房政策，這2 個政策不出臺對成交量影響有限。

第三，政策加劇地產(chǎn)股震蕩格局，調(diào)控是開始不是結(jié)束

我們在中央經(jīng)濟會議點評提出：雖然地產(chǎn)行業(yè)主基調(diào)確定，但值得提醒的是，會議并沒有特別涉及房地產(chǎn)行業(yè)目前面臨主要問題(房價、地價等)，也并不代表未來將對地產(chǎn)行業(yè)關(guān)鍵性問題保持回避態(tài)度，這一點對我們短期投資地產(chǎn)股影響相對較大。我們預(yù)計后續(xù)對非法囤地、地產(chǎn)企業(yè)資本市場融資以及打擊捂盤行為等諸多方面都會有相關(guān)政策出臺，地產(chǎn)股在本年度最后階段震蕩難免。換言之，本次調(diào)控是開始并不是結(jié)束，未來有可能政策調(diào)控進(jìn)入常態(tài)，短期行業(yè)我們保持相對謹(jǐn)慎態(tài)度。

值得說明的是，我們對明年城市化帶來的投資機遇非常認(rèn)同，即使出臺相關(guān)政策，該投資主題在全年都應(yīng)有所表現(xiàn)。從短期而言，一線地產(chǎn)藍(lán)籌企業(yè)估值具備較大優(yōu)勢，風(fēng)格輪換再所難免。在本次中央經(jīng)濟工作會議最為受益的企業(yè)，應(yīng)是符合城市化投資思路比較明顯的企業(yè)，例如城投類公司和國有建筑類轉(zhuǎn)型企業(yè)。

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