不斷提價，不斷賣斷貨———茅臺的神話過去五年從未有過天花板。但是一份低于預(yù)期和行業(yè)平均增長水平的業(yè)績報告令酒王茅臺首次遭遇質(zhì)疑：茅臺已步入中年期，不可能再像小伙子一樣飛速奔跑了！高增長神話的幻滅，令過去80個交易日，貴州茅臺這個股壇第一高價股54天飄綠，不但失去了股價最高座，還被一眾曾經(jīng)熱捧的機構(gòu)所拋棄。

有人說，隨著消費人群的老化，老牌貴州茅臺已經(jīng)明顯增長乏力。而另一邊，第二集團(tuán)軍酒企洋河股份、山西汾酒、古井貢不但全力并購，大力擴產(chǎn)，還開始嘗試和貴州茅臺一樣大舉提價，他們依仗著比酒王更優(yōu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，更低的市場姿態(tài)，吹響了對第一集團(tuán)軍沖擊的號角。

年報增長13%低于行業(yè)水平茅臺走下神壇？

茅臺被質(zhì)疑的焦點，是“平淡無奇”的2009年業(yè)績報告。據(jù)貴州茅臺日前公布的年報顯示，去年實現(xiàn)營業(yè)收入96.7億元，同比增長17.33%，實現(xiàn)凈利潤43.12億元，同比增長13 .5%.每股收益4.57元?！叭ツ曛袊拙菩袠I(yè)平均增長15%，酒王貴州茅臺僅比2008年增長了13.5%，13.5%的業(yè)績增幅不僅是2006年以來的最低值，這一增速遠(yuǎn)低于過去50%甚至1倍以上的增速?！比A南某大白酒經(jīng)銷商張璋稱。而證券機構(gòu)更用“貴州茅臺的盈利高增長時代似乎畫上了句號”來形容這一業(yè)績落差。果然，年報公告當(dāng)天，茅臺股價以近5%的放量下跌對過低的業(yè)績投了“反對票”，當(dāng)日股價報收于152.63元，創(chuàng)半年來的新低。

“茅臺2009年僅十幾個點的增速太低了?！遍L期跟蹤貴州茅臺的招商證券食品飲料行業(yè)研究員朱衛(wèi)華一直看好茅臺，但明確表示對茅臺2009年業(yè)績失望。申銀萬國證券研究員童馴，也在最新的報告中下調(diào)了貴州茅臺的盈利預(yù)測約5%，預(yù)計2010年～2012年的每股收益分別為6 .293元、7 .898元和9 .491元，同比增長37.9%、25.5%和20.2%.機構(gòu)投資者對茅臺業(yè)績增長前景的一直看空，也令茅臺穩(wěn)坐多年的兩市第一高價股寶座被后來居上的創(chuàng)業(yè)板公司神州泰岳取代。

不斷提價、不斷賣斷貨，近年茅臺業(yè)績以50-100%的爆炸式增長步上酒業(yè)神壇。一直高歌猛進(jìn)的茅臺業(yè)績突然利空，分析師認(rèn)為有刻意做低業(yè)績之嫌，因為四季度原本是白酒行業(yè)的銷售旺季，但據(jù)公司四季度業(yè)績報告，單季每股收益僅0.55元，不僅遠(yuǎn)低于前三季度的平均值，且比金融危機的2008年四季度還要低20.29%.

2009年業(yè)績增長13%已經(jīng)令投資者大跌眼鏡，但茅臺自己對今年的預(yù)期更令人灰心喪氣———茅臺在年報中預(yù)計2010年的主要經(jīng)濟指標(biāo)是：實現(xiàn)8%的增長，力爭13%以上?！懊┡_已步入中年期，不可能再像小伙子一樣飛速奔跑了?！鄙钲诿鬟_(dá)資產(chǎn)管理有限公司董事長劉明達(dá)對茅臺的業(yè)績下降分析得非常直接?！懊┡_未來會是比較均勻的增長，每年20%～30%的增速還是能夠?qū)崿F(xiàn)的?！敝煨l(wèi)華對茅臺的業(yè)績增長仍看好。但是行業(yè)也相信酒王步入一個發(fā)展的平臺后，前幾年爆炸式的增長的高成長時代已經(jīng)過去。1

(來源：南方都市報　)

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