燕京啤酒(000729)：業(yè)績彈性釋放 強烈推薦

報告期內(nèi)公司共生產(chǎn)銷售啤酒446萬千升，同比增長11.78%，加上受托經(jīng)營企業(yè)共生產(chǎn)銷售啤酒467萬千升，同比增長11.45%。公司實現(xiàn)營業(yè)收入949012 萬元，同比增長15.08%;實現(xiàn)利潤92835 萬元，同比增長44.63%;實現(xiàn)凈利潤62749 萬元，同比增長36.03%，繼續(xù)保持了銷售收入增長快于銷量增長速度，利潤的增長快于銷售收入增長速度的良好態(tài)勢。

公司銷量增速超過行業(yè):公司啤酒產(chǎn)量增速為11.78%，明顯高于7%的行業(yè)增速。分區(qū)域來看，北京銷量102萬千升，同比增長13%;廣西銷量86萬千升，同比增長9%;內(nèi)蒙銷量49萬千升，同比增長7%;福建銷量52萬千升，無明顯增長;廣東銷量51萬千升，同比增長55%;湖南銷量19萬千升，同比增長19%。

燕京主品牌占比繼續(xù)提高:09 年"1+3"啤酒銷量414萬千升，同比增長11.9%，占總銷量比例約92.8%，其中"燕京"牌啤酒銷量達到268萬千升，同比增長19.6%，高于總銷量增速。品牌整合和帶動平均銷售均價提升約4.5%。

成本下降帶來毛利率提升:09 年公司啤酒毛利率為40.44%，同比上升3.1個百分點。公司09年采購大麥成本為進口250-300美元每噸，國產(chǎn)1500元，10年的大麥成本仍將維持低位。

公司擬發(fā)行12億可轉(zhuǎn)債:公司擬發(fā)行12億可轉(zhuǎn)債新增60萬千升啤酒產(chǎn)能，用于鞏固優(yōu)勢地區(qū)的占有率，以及開拓江西、山西、云南、廣東新區(qū)域。其中有40萬千升屬燕京純生和鮮啤高檔產(chǎn)品，且其中59萬千升均為燕京主品牌，這有利于提升公司噸酒價格和燕京主品牌的知名度。

盈利預測和投資評級:我們預計公司10和11年EPS分別為0.69元、0.77元，給予公司強烈推薦的投資評級。(長城證券 郭怡嫻)

中關村(000931)：量價配合理想 有望繼續(xù)走高

公司在開發(fā)與管理科技園區(qū)業(yè)務方面積累了豐富的經(jīng)驗，將充分利用"中關村"品牌資源和團隊資源，拓展與地方城市合作開發(fā)管理科技園的業(yè)務領域，使之成為公司業(yè)務新的增長點。公司迎來了新一屆董事會和高管團隊，再度步入經(jīng)營正軌并開始新發(fā)展。長期以來公司產(chǎn)業(yè)孵化"只進不出"，產(chǎn)業(yè)投入壓制公司業(yè)績表現(xiàn)，導致市場對公司旗下子公司的價值嚴重低估，分拆上市將激活價值重估的空間。二級市場上，該股交投活躍，量價配合理想，短期調(diào)整較為充分，周四放量大漲，后市有望繼續(xù)走高，投資者可逢低積極關注。(華融證券 曾璐)

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