譚婷

推薦！券商研報(bào)中最常見的字眼。

如今，在各種利益驅(qū)動(dòng)下，券商研報(bào)已慢慢“變質(zhì)”。

今年來，中國寶安、寧波聯(lián)合、雙匯發(fā)展等研報(bào)烏龍事件，將券商分析師和機(jī)構(gòu)(基金公司)、上市公司、自營以及主力資金間的利益鏈暴曬，同時(shí)研報(bào)質(zhì)量被推到風(fēng)口浪尖上。

證券業(yè)協(xié)會會長黃湘平近日在某座談會上也指出，證券研究報(bào)告的總體質(zhì)量有待提高。

孰不知，券商分析師力推自家投行項(xiàng)目的情況也比比皆是，研報(bào)評級95%為推薦，也不乏強(qiáng)烈推薦。在中小項(xiàng)目“高手”平安證券和國信證券，這種現(xiàn)象非常明顯。

事實(shí)上，為了防止分析師和自家投行業(yè)務(wù)合謀調(diào)控發(fā)行人股價(jià)證監(jiān)會對此采取了“靜默期”制度。今年1月1日起實(shí)施的《證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》第十六條規(guī)定，證券公司從事發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)，同時(shí)郵輪と邢氡＜?、甚r泄靜⒐褐刈椴莆窆宋室滴竦模Φ苯⒔∪⒉佳斜ň材謚貧群褪凳┗啤

遺憾的是，靜默期只是個(gè)泛概念，并沒有明確規(guī)定而是因券商而異。而在美國和香港卻有硬性的天數(shù)限制。

各券商的靜默期安排各異。

通常情況下，靜默期為自股票定價(jià)日起至上市后某段時(shí)間。據(jù)了解，國信證券為上市日起5個(gè)交易日內(nèi)、平安證券20交易日內(nèi)，而光大證券為自簽訂業(yè)務(wù)協(xié)議日至新股上市日，國泰君安為相關(guān)公司列入限制清單之日起至限制解除日后的40天。而在海通證券的相關(guān)公示里并沒有靜默期安排。

一家券商合規(guī)人士介紹，限制清單公司的制定標(biāo)準(zhǔn)很難統(tǒng)一。“比如隨著持股比例的增加，可能列入限制清單?？傮w上說，證券公司的實(shí)力、自營規(guī)模大小不同，敏感性也會不同。小券商在這方面的要求低一些?！?/p>

無論怎么獨(dú)立，怎么隔離，券商研究部和投行部終究是一家人，“防火墻”也許僅僅是“玻璃墻”。何況，所做項(xiàng)目上市后的業(yè)績及股價(jià)表現(xiàn)是驗(yàn)證投行實(shí)力的重要指標(biāo)。

本周理財(cái)周獨(dú)家觀察平安、國信、華泰聯(lián)合、招商、廣發(fā)、海通和安信7家券商研報(bào)，揭示“投行+研究”利益鏈條。發(fā)現(xiàn)它們均存在“自薦自推”現(xiàn)象，并一再挑戰(zhàn)公正客觀的道德底線。

去年以來，它們霸占了IPO市場36%的融資份額。截至5月底，它們保薦215家公司中129家深陷破發(fā)泥沼，破發(fā)率達(dá)60%。如此局勢下，它們又是如何“自賣自夸”？