《紅周刊》特約作者 大同證券 王志宏

2011年整體行情不振，惟有抓住階段性機(jī)會(huì)才能有所收獲。其中比較突出的是6月18日推薦的安徽水利，不到一個(gè)月的時(shí)間，其后續(xù)最高漲幅達(dá)43%。當(dāng)時(shí)考慮水利建設(shè)勢(shì)必會(huì)在“十二五”期間受到國(guó)家的大力支持；我國(guó)正常的農(nóng)業(yè)和糧食安全受極端氣候頻繁變化的影響加劇，也將為水利建設(shè)行業(yè)帶來(lái)新的投資與發(fā)展機(jī)會(huì)。且當(dāng)時(shí)大盤(pán)重心逐步下移，而該股卻在逆市走穩(wěn)。

宏觀經(jīng)濟(jì)影響上市公司整體的業(yè)績(jī)及成長(zhǎng)性，流動(dòng)性將對(duì)股市的估值水平產(chǎn)生影響，這兩者相互作用，將對(duì)股市的中期趨勢(shì)起到?jīng)Q定性作用。展望2012年，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于存貨周期的下行階段，這是本輪朱格拉周期的第一個(gè)存貨周期，上行階段持續(xù)了4個(gè)季度，下行階段從2010年3月開(kāi)始，到目前為止已經(jīng)運(yùn)行6個(gè)季度，由于這個(gè)周期是由政策推動(dòng)而形成的，因此便具有上行階段迅速且短暫，下行階段緩慢且漫長(zhǎng)的特征。預(yù)計(jì)我國(guó)存貨周期將于2012年年中出現(xiàn)階段性底部，而且隨著貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，流?dòng)性緊缺問(wèn)題將在2012年得到長(zhǎng)足改善，貨幣供應(yīng)增速也將在2012年初出現(xiàn)反彈，這些基本面因素的改善將對(duì)我國(guó)股市構(gòu)成實(shí)質(zhì)性支撐。

A股市場(chǎng)估值水平在大盤(pán)股帶動(dòng)下已經(jīng)達(dá)到歷史最低水平，已過(guò)度反應(yīng)了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中的負(fù)面因素，隨著政策的放松、流動(dòng)性以及宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善，預(yù)計(jì)2012年A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)核心波動(dòng)區(qū)間在2200～3400點(diǎn)。不過(guò)，2012年市場(chǎng)仍然存在一些較大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，例如歐債危機(jī)進(jìn)一步擴(kuò)散及國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格的下跌都可能會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)，受此影響大盤(pán)的反彈過(guò)程可能會(huì)反復(fù)。

由于保增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)將成為2012年的政策主基調(diào)，這給我們提供了行業(yè)配置思路，即立足消費(fèi)，揚(yáng)長(zhǎng)補(bǔ)短。上半年以防御為主，投資者應(yīng)繼續(xù)關(guān)注消費(fèi)行業(yè)，特別是毛利率環(huán)比改善的醫(yī)藥生物行業(yè)。預(yù)計(jì)2012年投資會(huì)偏向國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“短板”行業(yè)，建議投資者關(guān)注水利建設(shè)和智能電網(wǎng)行業(yè)，這則是“補(bǔ)短”。促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是今后經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)最終要依靠科技創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，因此繼續(xù)關(guān)注七大新興產(chǎn)業(yè)，特別是增長(zhǎng)趨勢(shì)較為確定的手機(jī)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，這則是“揚(yáng)長(zhǎng)”。