盡管投資者在2011年經(jīng)歷了許多的酸楚和艱辛，但依然對(duì)即將到來(lái)的2012年充滿(mǎn)了希望和憧憬。記者對(duì)國(guó)內(nèi)20家主流券商的2012年投資策略報(bào)告進(jìn)行系統(tǒng)梳理，供投資各方借鑒參考。

宏觀(guān)面

通脹下降與經(jīng)濟(jì)減速

券商投資策略報(bào)告普遍認(rèn)為，2012年較為確定的宏觀(guān)環(huán)境是通貨膨脹下降與經(jīng)濟(jì)減速。

申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，2012年經(jīng)濟(jì)低于今年是大概率事件。從2011年四季度開(kāi)始，經(jīng)濟(jì)才剛剛顯露下滑的跡象，在政策仍然維持“預(yù)調(diào)微調(diào)”的基調(diào)下，這一趨勢(shì)將在2012年上半年延續(xù)，因此2012年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于2011年將是大概率事件。

安信證券認(rèn)為，2011年四季度到2012年上半年，較為確定的趨勢(shì)是通貨膨脹下降與經(jīng)濟(jì)減速。受到房地產(chǎn)和出口投資下滑的拖累，2012年一季度GDP的增速可能落在8.1%-8.3%的區(qū)間內(nèi)。

政策面

貨幣微調(diào)與財(cái)政積極

通貨膨脹的下降和經(jīng)濟(jì)減速為政府政策的調(diào)整留出了有限的空間。

國(guó)信證券認(rèn)為，中國(guó)政策將出現(xiàn)逆周期的放松。從短期看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)都將去庫(kù)存而回落。美國(guó)出現(xiàn)了復(fù)蘇的苗頭，消費(fèi)信貸出現(xiàn)了恢復(fù)，居民資產(chǎn)負(fù)債表有所恢復(fù)，但關(guān)鍵的房地產(chǎn)還在底部徘徊。歐債危機(jī)無(wú)解，解決需依賴(lài)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，目前歐洲處衰退階段，那么未來(lái)美國(guó)量化寬松貨幣政策退出或許將是債務(wù)危機(jī)解決的標(biāo)志之一。在此情形下，中國(guó)政策將出現(xiàn)逆周期的放松。

中信證券認(rèn)為，財(cái)政政策趨于積極，定向?qū)捤烧叱雠_(tái)，新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃繼續(xù)推出。預(yù)計(jì)新項(xiàng)目審批進(jìn)度將在一季度顯著提速；一季度存款準(zhǔn)備金率有再度下調(diào)可能；地產(chǎn)政策變化在2-3季度。政策重要時(shí)點(diǎn)有三個(gè)，2011年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、2012年3月兩會(huì)和2012年7月北戴河會(huì)議。

大盤(pán)點(diǎn)位

1800點(diǎn)—3000點(diǎn)運(yùn)行

綜合20家券商機(jī)構(gòu)對(duì)2012年的投資策略，可以看出，對(duì)2012年的點(diǎn)位預(yù)測(cè)運(yùn)行區(qū)間在1800—3000點(diǎn)之間。

其中，申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，2012年全年上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間2200—3000點(diǎn)。同時(shí)，指出看清確定的東西、關(guān)注重要的變化。確定一：流動(dòng)性環(huán)境改善，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率下行，大類(lèi)資產(chǎn)配置利好股市。2011年，地產(chǎn)商信托融資、銀行表外轉(zhuǎn)表內(nèi)、銀行高息攬存均推高社會(huì)融資成本；2012年，這些情況均有所改善，大類(lèi)資產(chǎn)配置角度，股市的吸引力有所加強(qiáng)。確定二：全年經(jīng)濟(jì)大概率低于2011年。

國(guó)信證券在2012年的報(bào)告中則指出，股市2012年總體樂(lè)觀(guān)，節(jié)奏上半年看好春節(jié)后的行情隨著2010年10月份以來(lái)的政策微調(diào)，政策底越來(lái)越明確，市場(chǎng)底將顯現(xiàn)。按照2012年宏觀(guān)預(yù)測(cè)通脹回落到3%，政策全面放松可能性較大，那么市場(chǎng)的整體估值水平會(huì)有所提升，高度取決于經(jīng)濟(jì)回落的幅度和政府對(duì)此的容忍度，目前給定15倍的上限。核心區(qū)間預(yù)計(jì)為10到15倍之間，10倍間已是新低。

金元證券的2012報(bào)告比較悲觀(guān)。預(yù)計(jì)2012年股指的主要波動(dòng)區(qū)間在2200點(diǎn)—2800點(diǎn)之間，極端點(diǎn)位在1800點(diǎn)—3000點(diǎn)。一季度可能會(huì)出現(xiàn)階段性低點(diǎn)，隨后由于全球救市流動(dòng)性釋放或?qū)⒋呱袌?chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)向上漲；三、四季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)景氣上行，歐美債務(wù)對(duì)于市場(chǎng)的影響進(jìn)一步弱化，市場(chǎng)有望進(jìn)入主升浪。張曉峰