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5. 行業(yè)投資策略

(1) 三大投資邏輯支撐農(nóng)業(yè)板塊

農(nóng)林牧漁行業(yè)上市公司贏利能力普遍較弱，這可從行業(yè)內(nèi)的高市盈率可見(jiàn)一斑，大農(nóng)業(yè)板塊的投資邏輯主要包括：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲所致的通脹預(yù)期、國(guó)家惠農(nóng)政策支持、個(gè)股經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)超預(yù)期。例從今年年初以來(lái)農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)優(yōu)于大盤(pán)，便是“通脹”主題投資的經(jīng)典闡釋?zhuān)蛔?004年以來(lái)，我國(guó)“三農(nóng)”問(wèn)題都是每年中央一號(hào)文件的主題，幾乎每年的第四季度和次年一季度國(guó)家會(huì)出臺(tái)一系列惠農(nóng)政策，從而在資本市場(chǎng)引起一波農(nóng)業(yè)板塊熱情；在農(nóng)業(yè)板塊中也不乏盈利超預(yù)期的個(gè)股，如登海種業(yè)09年銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)大幅上漲，2010上半年公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)116%，因此年初以來(lái)登海股價(jià)大幅上漲，截止當(dāng)前比年初已上漲62%。

(2) 產(chǎn)業(yè)鏈概念已成農(nóng)業(yè)板塊新的投資邏輯

農(nóng)業(yè)發(fā)展的本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)鏈。在大農(nóng)業(yè)的每一個(gè)鏈條環(huán)節(jié)上幾乎都存著利潤(rùn)低、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，這也是農(nóng)業(yè)的特性使然。如在種植環(huán)節(jié)，一、由于我國(guó)人多地少，人均分配土地較少，經(jīng)營(yíng)土地流轉(zhuǎn)難以實(shí)施，因此難以形成規(guī)模種植經(jīng)濟(jì)效益；二、與農(nóng)戶打工收入相比，種植比較收益非常低；三、受天氣影響因素較大，潛在風(fēng)險(xiǎn)高。飼料行業(yè)，一、行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻低，競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序，產(chǎn)業(yè)集中度低，行業(yè)毛利率低；二是原材料價(jià)格穩(wěn)定上漲，且上漲幅波動(dòng)性較強(qiáng)。養(yǎng)殖環(huán)節(jié)，一、生豬養(yǎng)殖仍以散養(yǎng)為主，規(guī)模化養(yǎng)殖程度較低，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差；二是受疫情影響較大，市場(chǎng)需求波動(dòng)性較強(qiáng)；三、飼料價(jià)格波動(dòng)性較大。屠宰及肉制品加工業(yè)，一、高負(fù)債率、利潤(rùn)率低；二、食品安全風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高。農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)，一、加工利潤(rùn)率低；二、原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)難以控制，三、知名品牌少、行業(yè)集中度低。

農(nóng)業(yè)類(lèi)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)有以下優(yōu)勢(shì)： 一、將市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部化，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。如飼料類(lèi)企業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品加工收購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品達(dá)一定規(guī)模，可通過(guò)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)套期保值。 二、確保食品安全可追溯，控制原材料資源與保證食品安全。 三、規(guī)模種植有利于發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益和農(nóng)業(yè)科技推廣。 四、以終端消費(fèi)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈，可以形成產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)力和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。 五、企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)內(nèi)并購(gòu)整合有利于提高產(chǎn)業(yè)集中度，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。 六，有利于形成品牌優(yōu)勢(shì)，提高影響力。 鑒于產(chǎn)業(yè)鏈投資邏輯，建議重點(diǎn)關(guān)注以下上市公司：

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