透視

“保代持股”成為許多新股發(fā)行公司必交的貢品。一些“不好不壞的”企業(yè)為盡快擠進(jìn)上市通道，尋找保薦人幫助，保薦人通過間接參股獲得報(bào)酬，未來如順利上市，保薦人、上市企業(yè)皆大歡喜。

當(dāng)投行能左右企業(yè)的上市進(jìn)程時(shí)，稀缺的保薦人可憑借手中的簽字權(quán)向企業(yè)索要股份，這成了投行腐敗的典型代表。一個(gè)項(xiàng)目保薦人或項(xiàng)目組可以從創(chuàng)投處獲得幾十萬到數(shù)百萬，甚至千萬元的收入。

在企業(yè)上市IPO前夜突擊入股，解禁期后獲得數(shù)十倍的投資回報(bào)，創(chuàng)造了資本市場(chǎng)上不斷出現(xiàn)的“造富神話”。大大小小的PE/VC，想要在公司上市時(shí)搭便車賺一把的投機(jī)客們，催生了一條操作隱秘、潛規(guī)則眾多的“產(chǎn)業(yè)鏈”。

越來越多的錢不斷涌入PE行業(yè)，非專業(yè)投資者遠(yuǎn)多于專業(yè)投資者。更鮮明的是，誰有“關(guān)系”，誰就能拿到Pre-IPO項(xiàng)目，進(jìn)而“一夜暴富”。這種“關(guān)系”比“品牌”更重要的局面，造成今日PE圈的腐敗。

PE式腐敗交易手段隱蔽，涉及利益重大，技術(shù)含量也高，危害自然也就更嚴(yán)重。尤其讓一些利益明顯、業(yè)績極差、持股問題嚴(yán)重的公司通過發(fā)審上市和不規(guī)范重組，結(jié)果是上市后就虧損，給投資者和資本市場(chǎng)造成惡劣影響。

易凱資本CEO王冉：在通道制和審批制的環(huán)境下誕生的中國保薦人們其實(shí)沒有多少技術(shù)含量。現(xiàn)在人為地把他們變?yōu)橄∪辟Y源，一定會(huì)助長券商腐敗。稀缺就會(huì)助長腐敗，這是全世界的規(guī)律。

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