事件：

公司預(yù)計2012年中期業(yè)績同比大幅上升130%~160%，凈利潤為9921.78萬~11215.92萬元。

點評：由于公司去年同期母公司所得稅率為25%，而子公司康仁堂的股權(quán)僅為42%(目前為63.75%)，扣除該部分影響，公司中期業(yè)績同比增速約為87%~111%。

公司業(yè)績大超預(yù)期，主要來自兩方面因素：一是血必凈爆發(fā)，增速超出常識判斷。作為拮抗炎性介質(zhì)和內(nèi)毒素的且副作用小的特殊中藥注射劑品種，血必凈具有相對廣泛的應(yīng)用領(lǐng)域，臨床上也越來越多地被西醫(yī)所接受使用。而在適應(yīng)領(lǐng)域拓展方面，許多權(quán)威專家的參與也為血必凈的臨床使用提供了絕佳的學(xué)術(shù)推廣資源，今年增速將達到120%甚至更多。二是中藥配方顆粒與需求契合，市場才剛剛啟動。預(yù)計子公司康仁堂的凈利潤同比增速也繼續(xù)加快，公司已覆蓋的北京和天津市場醫(yī)院單產(chǎn)仍舊保持快速增長。此項業(yè)務(wù)的未來增長將來自于北京市場醫(yī)院單產(chǎn)的提高，天津新開發(fā)醫(yī)院的增量需求，以及京津以外山東等地區(qū)的開發(fā)。今年京津以外的開發(fā)力度將大大加強，康仁堂今年銷售人員或大幅擴充并主要投入京津外市場，為未來產(chǎn)品的持續(xù)放量奠定基礎(chǔ)。預(yù)計300噸的新生產(chǎn)線將于下半年投產(chǎn)。

維持公司未來3年每股收益分別為0.84元、1.05元和1.33元的預(yù)測，由于中報預(yù)告大超預(yù)期，上調(diào)目標(biāo)價至33.6元。

中信建投