鳳凰衛(wèi)視11月11日《股市風(fēng)向標(biāo)》節(jié)目播出“陶冬：中國貨幣環(huán)境正?；^程已經(jīng)提速”，以下為文字實(shí)錄：

簡福疆：陶先生我們看到通脹壓力加劇，市場都把這次的通脹情況拿來跟兩年前的通脹來做比較，您認(rèn)為這兩次的背景差異，有什么值得關(guān)注的地方？另外大家也關(guān)心就是人行在上調(diào)存準(zhǔn)金率之后，未來加息的步伐有沒有機(jī)會(huì)會(huì)加快？

陶冬(瑞信亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師)：CPI達(dá)到4.4，這個(gè)實(shí)際上比大家想象的要高，這實(shí)際上更重要的還不是CPI突破4%，而是在今后政府實(shí)際上對于通貨膨脹的預(yù)期出現(xiàn)了一個(gè)明顯的改變。我覺得這兩次通貨膨脹，有相當(dāng)大的共性，主要第一是流動(dòng)性拉動(dòng)下面農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅度上漲，第二個(gè)因素是大宗商品價(jià)格大幅度上漲。那么這次和上一次之間不同，一個(gè)是工資的上漲這一次應(yīng)該是比上一次更加的劇烈，這可能帶來服務(wù)業(yè)的通脹估計(jì)明年才會(huì)逐漸的顯現(xiàn)出來。

第二個(gè)，上一次的時(shí)候，全球是處于一個(gè)貨幣政策收縮期，這一次以聯(lián)儲為首的貨幣量化寬松，實(shí)際上把海外的資金流動(dòng)性推到了一個(gè)極限，這種情況下面，中國的貨幣政策調(diào)整會(huì)遇到更多的挑戰(zhàn)。在這種情況下面我相信貨幣政策的基調(diào)，在悄悄地發(fā)生改變，那么中國貨幣環(huán)境正?；倪^程已經(jīng)提速。中國今天面臨的是負(fù)利率的情況，在負(fù)利率的問題不解決之前，還會(huì)有進(jìn)一步的銀行資金出逃，那么恰恰是因?yàn)檫@個(gè)，我相信利率必須要上升，而且儲蓄利率的調(diào)整幅度，可能要比貸款利率更大。

今年第四季度就會(huì)出現(xiàn)下一次的加息，至于明年會(huì)有比較大規(guī)模的加息，主要集中在明年的上半年，到明年年底我們認(rèn)為中國的利率水平、平均來講比起現(xiàn)在會(huì)被上調(diào)大概150個(gè)基點(diǎn)左右。通貨膨脹應(yīng)該是在2011年的年終的時(shí)候見頂，大概可能會(huì)在6%，甚至稍微突破一點(diǎn)6%，但是六七月份應(yīng)該是這一輪通貨膨脹的高點(diǎn)。

簡福疆：最近我們看到中央政府多個(gè)部委，先后就棉價(jià)、油價(jià)等價(jià)格問題提出了舒緩措施。面對目前這種國際糧食價(jià)格不斷地攀升，正在召開的G20峰會(huì)，糧食的問題也會(huì)成為討論的議題之一。因?yàn)楦鲊饕獡?dān)心的是說，可能會(huì)重演兩年前這種糧食危機(jī)的一個(gè)問題。面對這種熱錢流入導(dǎo)致的投機(jī)炒作，那您覺得農(nóng)產(chǎn)品跟糧食價(jià)格的飆升，有沒有可能演變成重要的一個(gè)民生問題？

陶冬：中國的食品價(jià)格的上漲有天災(zāi)的因素，但更多的是人為的，更多的是由于流動(dòng)性過剩所帶來的熱錢從大蒜到蘋果，從小麥到棉花的整個(gè)這么一個(gè)過程，而這個(gè)價(jià)格的上漲又進(jìn)一步的帶動(dòng)了叫做通脹預(yù)期，這個(gè)之后就變得農(nóng)民要囤積，而消費(fèi)者要搶購，這就更加加劇了食品通脹的嚴(yán)峻程度。今天的實(shí)際情況比過去多出許多的錢去追逐，并沒有大幅度增加可投資的資產(chǎn)。如果要是說房地產(chǎn)之類的，這只是資產(chǎn)價(jià)格的上漲，但是對于食品來講這個(gè)涉及到窮人的生計(jì)，這很可能在一些最不發(fā)達(dá)國家甚至帶來社會(huì)的動(dòng)蕩。我個(gè)人認(rèn)為糧食問題，最終會(huì)發(fā)展到比2006年、2007年的情況更加嚴(yán)峻。

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