劉洲軍繪(人民圖片)

股市走勢乏力

市場成交活躍度不斷下降，連過去炙手可熱的新股也被市場冷落

8月2日，在北京黃寺大街一家證券營業(yè)部，股民孫大爺看著行情顯示牌上跳動的數(shù)字，人卻是昏昏欲睡。他對記者說，現(xiàn)在這股市，上也上不去，下也下不深，走得越來越?jīng)]勁兒。這市道散戶能不虧錢就是萬幸，根本不指望賺錢。身邊的一些老伙伴，好多現(xiàn)在都不大來這里看盤了，自己之所以還堅持來“值班”，就是一個習慣。

今年以來，受制于流動性收縮等因素，滬深股市走勢乏力。雖然與前兩三年相比，市場沒有出現(xiàn)大幅下跌，但整體氛圍卻越來越冷清。成交量從一個側(cè)面反映出當前股市的低迷。7月25日至29日這一周，兩市日均成交額不到1700億元，較之前一周的1900億元交易量明顯減少，表明市場成交活躍度不斷下降。8月1日這一天，兩市的成交金額更是進一步萎縮到1293億元，幾乎是今年以來的最低水平。

資金面的“吃緊”，讓過去炙手可熱的新股被市場冷落。據(jù)統(tǒng)計，7月份兩市共有20只新股發(fā)行，募集資金合計122.76億元，發(fā)行家數(shù)量和募資規(guī)模雙雙創(chuàng)出了年內(nèi)月度新低。從6月以來，IPO融資規(guī)模已連續(xù)兩個月出現(xiàn)環(huán)比下滑。而且，值得注意的是，6月以后的新股發(fā)行市盈率已經(jīng)普遍降到30倍左右，新股“打折賣”都乏人問津，與去年新股發(fā)行動輒上百倍市盈率形成鮮明對比。此外，7月份發(fā)行的新股中沒有一家主板公司，也是今年以來首次出現(xiàn)這樣的情況。

作為股市的“鄰居”，債券市場受流動性不足困擾的情況更為明顯。7月份企業(yè)債僅發(fā)行了8只，其中5只為城投債。發(fā)行數(shù)量比6月份的23只下降六成多。也是今年以來發(fā)行規(guī)模最少的一個月，比3月份頂峰期48只的發(fā)行規(guī)模減少了八成多。更讓市場人士意外的是，7月21日，鐵道部招標發(fā)行200億元人民幣的短期融資券，但最終實際中標量僅有187億元。

融資壓力加大

8月第一周，新股發(fā)行股份數(shù)量超過20億股,為整個7月份的近4倍

股市如同一個大資金池，尋找投資機會的新資金不斷進入，需要資金的企業(yè)也借助股市獲取資金。而從目前的市場情況看，市場的資金供求存在著較為明顯的壓力。

進入8月第一周，股市便迎來了久違的新股發(fā)行密集期，一周內(nèi)有9只股票發(fā)行，密集程度創(chuàng)下5個月的新高。而且，由于大盤股的加入，這一周的新股發(fā)行股份數(shù)量超過20億股,為整個7月份的近4倍。這其中，方正證券一只股票的發(fā)行數(shù)量就達15億股。尤其令市場關(guān)注的是，中國水利水電建設(shè)股份有限公司的首發(fā)申請日前獲得通過。根據(jù)已披露的信息，這家公司擬發(fā)行不超過35億股，募集資金額約173億元，有可能成為A股市場今年以來最大的新股發(fā)行項目。大盤股重現(xiàn)市場，讓投資者對未來的融資壓力產(chǎn)生擔憂。

新股發(fā)行之外，各類限售股的減持也一直是消耗資金的“大戶”。8月份，各類限售股解禁市值為2148.78億元，比7月份多出六成，也是下半年單月解禁市值最高的月份。在這些解禁股中，13家創(chuàng)業(yè)板公司的首發(fā)原股東限售股解禁頗為引人注意。目前，這13家創(chuàng)業(yè)板公司平均市盈率超過70倍。此外，一些一季度業(yè)績虧損的績差公司8月份也有解禁股上市流通。業(yè)內(nèi)人士認為，那些業(yè)績不佳或者股價高估的上市公司，是遭遇套現(xiàn)的“高危群體”。

從資金的供給看，今年以來，新基金發(fā)行相當紅火，上半年就有超過100只新基金成功發(fā)行。然而，看似熱鬧的背后，基金總份額與年初相比，卻沒有什么大的變化。很多新基金發(fā)行剛剛幾個月，就出現(xiàn)大比例的凈贖回，引發(fā)市場對于新基金“注水發(fā)行”的質(zhì)疑。一季度剛剛成立的一只基金，一季度末規(guī)模為5億份，而到二季度末其規(guī)模就減至不到6000萬份，縮水幅度近九成。

據(jù)德圣基金研究中心分析，在市場低迷、基金全行業(yè)大面積虧損的情況下，投資者紛紛“用腳投票”，各類型基金遭遇不同程度的贖回。雖然二季度新發(fā)基金發(fā)行進入加速階段，但這并沒有改變基金全行業(yè)資金呈現(xiàn)凈贖回的局面，二季度基金全行業(yè)總體規(guī)模出現(xiàn)縮減。

此外，從A股新增開戶數(shù)看，雖然7月以后有所增長，但從歷史水平看，仍處于相對較低的狀態(tài)。由此可見，目前還難以看到大規(guī)模增量資金進入股市的跡象。

轉(zhuǎn)機何時出現(xiàn)

股市擴容應(yīng)適當考慮市場的承受能力，給市場休養(yǎng)生息的機會

在經(jīng)歷了7月資金的“緊繃期”后，市場普遍預(yù)期8月份的資金面將有所緩解。從央行近期的公開市場操作中，也透露出些許暖意。7月前兩周公開市場資金回籠規(guī)模還處于快速上升過程中，但從7月中下旬開始，公開市場回籠步伐明顯放緩，央票發(fā)行規(guī)模頻現(xiàn)地量，資金則由原來的凈回籠轉(zhuǎn)為凈投放。

然而，近日召開的中國人民銀行分支行行長座談會再度強調(diào)，下半年堅持把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控首要任務(wù)，繼續(xù)實施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持必要的政策力度。要綜合運用利率、匯率、公開市場操作、存款準備金率和宏觀審慎管理等工具組合，保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏。分析人士認為，這表明市場對于貨幣政策下半年出現(xiàn)轉(zhuǎn)向的期望將落空，在貨幣政策依然維持緊縮的情況下，未來股市資金面出現(xiàn)根本性改善的可能性很小。

近期的市場走勢也反映出投資者對未來資金面的擔憂。在6月下旬至7月初的短暫反彈后，股市近期再度步入下跌之中，上證綜指8月5日創(chuàng)下年內(nèi)新低。而之前中國石化、招商銀行、鞍鋼股份等大盤股率先創(chuàng)出新低，也從另一方面印證了當前市場資金的捉襟見肘。

針對當前股市的低迷狀況，有專家建議，股市擴容應(yīng)適當考慮市場的承受能力，給市場休養(yǎng)生息的機會。此外，股市擴容也應(yīng)當“雙向”進行，在股市資金供給上開辟新源頭。如通過政策鼓勵養(yǎng)老金和保險資金入市，在支持資本市場快速發(fā)展的同時，也能夠?qū)崿F(xiàn)國民財富的“保值增值”。