博聞科技(600883)：數(shù)字視頻 重點(diǎn)關(guān)注

博聞科技主營業(yè)務(wù)是水泥和商品貿(mào)易，這兩部分占據(jù)公司收入的90%以上，公司因?yàn)橛幸幌盗械墓蓹?quán)投資，而主營的水泥和商貿(mào)未來會(huì)保持甚至低于當(dāng)前水平，公司未來會(huì)逐步轉(zhuǎn)變成一家純粹的投資公司，這也是公司最大的看點(diǎn)所在。本報(bào)告我們重點(diǎn)討論公司參股的新疆眾和、昆明商業(yè)銀行、北京聯(lián)合信源這三家公司和未來可能入股其他公司對(duì)公司投資價(jià)值的影響。

博聞科技持有聯(lián)合信源1350萬股。從數(shù)字音視頻整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可以很明顯看出來，聯(lián)合信源這種掌握大量核心專利的企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈的制高點(diǎn)，將能充分受益于產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而作為聯(lián)合信源第一大股東的博聞科技，也將受益非淺。如果條件成熟，聯(lián)合信源有望成為最早一批在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，這將為博聞科技帶來巨大的投資收益。

公司持股新疆眾和22%的股權(quán)。新疆眾和的主營產(chǎn)品是高純鋁、電子鋁箔、電極鋁，是鋁深加工該細(xì)分領(lǐng)域無可置疑的行業(yè)龍頭，其技術(shù)水平和市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)相對(duì)于國內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手至少有3年的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)新疆眾和07、08、09年的凈利潤依次為1.53億、2.71億和3.97億，將給公司帶來可觀的投資收益。

公司近期公告稱，公司擬認(rèn)購昆明商業(yè)銀行2億股份，價(jià)格是每股2.3元，如果入股成功，公司將持有該銀行8%的股份而成為僅次于當(dāng)?shù)卣睦ッ魃虡I(yè)銀行第三大股東。經(jīng)過資產(chǎn)剝離，昆明商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量得到了很大的改善，為以后的上市奠定了良好的基礎(chǔ)。

據(jù)悉，公司的股權(quán)激勵(lì)方案目前已經(jīng)提上了議事日程，有望在比較快的時(shí)間內(nèi)推出。(東方證券 趙曉光)

鵬博士(600804)：業(yè)務(wù)發(fā)展順利 看好戰(zhàn)略價(jià)值

投資要點(diǎn)：

業(yè)績(jī)低于預(yù)期。2009年，公司實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)剝離后，營業(yè)收入為16.25億元，同比減少1.45元；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為 2.09億元，同比增長20.61%，考慮增發(fā)后最新股本攤薄，對(duì)應(yīng)EPS為0.16元/股，低于我們預(yù)期。

分業(yè)務(wù)來看，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均取得進(jìn)展。根據(jù)公司公告，寬帶接入服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入為9.72億元，其中社區(qū)寬帶為2.37億 元，相對(duì)于08年9093萬元，增長明顯；安防項(xiàng)目確認(rèn)收入為2.9億元，同比80%，但離預(yù)期仍有差距；傳媒業(yè)務(wù)因?yàn)橥冉y(tǒng) 計(jì)原因，增長515%，達(dá)到3.3億元。

增發(fā)后業(yè)務(wù)拓展至全國，仍是市場(chǎng)最大關(guān)切。公司成功通過增發(fā)募集資金，希望投向?yàn)槊嫦蚣彝ビ脩艉椭行∑髽I(yè)客戶 提供的集高速互聯(lián)網(wǎng)接入和先進(jìn)的寬帶內(nèi)容服務(wù)為一體的項(xiàng)目。如何通過有效手段實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，成為市場(chǎng)對(duì)公司價(jià)值評(píng) 估的重大關(guān)切。

風(fēng)險(xiǎn)因素：通過資產(chǎn)重組過來的公司，公司治理存在一定風(fēng)險(xiǎn)；定增成功后，如何使項(xiàng)目是否更好達(dá)預(yù)期也存在一定 風(fēng)險(xiǎn)。

盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：我們暫穩(wěn)健給與公司10/11年盈利預(yù)測(cè)為0.25元/股以及0.30元/股，考慮到公司積極嘗 試拓展全國寬帶、安防業(yè)務(wù)及媒體業(yè)務(wù)，而這些業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)具有較大彈性及對(duì)公司戰(zhàn)略具有重大意義，我們繼續(xù)維持 公司買入投資評(píng)級(jí)。鵬博士(10/11年EPS 0.25/0.30元，10/11 年P(guān)E 54/45倍，當(dāng)前價(jià) 13.43 元，買入評(píng)級(jí))。 (中信證券 皮舜)

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