中期向上 周期和成長股輪番出演

《紅周刊》記者 馬曼然

周期股短線風(fēng)險增加

本周利空消息突襲令短期漲幅達(dá)15%的滬指暫時休整。從盤面上看，金融、有色、煤炭等板塊從前期合力拉升指數(shù)再到本周的輪番表現(xiàn)，市場整體呈現(xiàn)重心向上的格局，踏空者很難撿到便宜貨。有技術(shù)派高手告訴記者：“上證指數(shù)突破前期頭肩形態(tài)后一口氣上漲到年線上方。一方面這種量價配合的突破方式是有效的，確認(rèn)了中期升勢的開始；但另一方面，由于短期各均線系統(tǒng)均出現(xiàn)高位鈍化，有必要在年線上方進(jìn)行1~2周的震蕩整固，深跌的可能性不大。”

華泰聯(lián)合證券分析師劉湘寧長期跟蹤周期性股與防御性股間的輪動溢價，他從滬深300中選取能源、材料、工業(yè)、金融作為周期行業(yè)，其余作為非周期行業(yè)?！敖鼛字?，周期性行業(yè)相對防御性行業(yè)收益率的大幅上升，導(dǎo)致風(fēng)險偏好綜合指數(shù)上升并突破了歷史上前幾次高位，基于歷史波動，此差距后期迅速收窄概率較大。”這意味著市場短期內(nèi)動蕩將加劇，周期股大概率短期內(nèi)出現(xiàn)調(diào)整。

估值修復(fù)持續(xù)性存分歧

深圳合贏投資總經(jīng)理曾昭雄將這波行情理解為牛市第二個階段，“第一階段是今年7月的2319點到8月初的2650點一帶。之所以判斷是牛市第二階段，首先中國經(jīng)濟(jì)整體問題不大，其次流動性很充裕。9月份中國廣義貨幣余額接近70萬億元，而且居民儲蓄連續(xù)處于負(fù)利率狀態(tài)。最后，A股從去年8月份調(diào)整到今年10月跨度達(dá)13個月，換手率也高達(dá)800%，所以各方面已經(jīng)具備啟動牛市第二波的條件”。

在曾昭雄看來，對熱點的把握比倉位的輕重更重要，同時這波行情也不會像2006、2007年那樣猛烈?！叭ツ晗掳肽暌詠硎袌鼍统尸F(xiàn)出結(jié)構(gòu)性分化走勢。如果以三年的投資周期來看，符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的民生消費、新興產(chǎn)業(yè)是主線。短期看，由于大盤權(quán)重股與消費、新興產(chǎn)業(yè)的估值差距太大了，所以短期更側(cè)重于估值修復(fù)行情?！钡研叟袛啵壳按蟊P接近3100點，估值修復(fù)行情已經(jīng)接近尾聲了。好望角股權(quán)投資公司總經(jīng)理鄭拓也認(rèn)為，權(quán)重股的估值修復(fù)已經(jīng)接近尾聲。因為新增資金很難持續(xù)流入來支撐權(quán)重板塊巨大的流通盤壓力。

云程泰投資總裁魏上云重倉持有金融、有色板塊，他認(rèn)為權(quán)重藍(lán)籌股的估值修復(fù)行情還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。“雖然藍(lán)籌股已經(jīng)漲了很多，但據(jù)我了解很多想調(diào)倉的人還沒有調(diào)倉”。魏上云認(rèn)為在流動性泛濫與通脹預(yù)期交織下的牛市，最早啟動的肯定是煤炭、有色包括原油等上游資源類股票。另外，還要關(guān)注銀行與地產(chǎn)，投資者的預(yù)期會跟隨市場環(huán)境發(fā)生變化，人民幣升值也直接利好這兩個板塊，另外加息還利好保險股。市場呈現(xiàn)出內(nèi)部強(qiáng)化式的上漲?！蔽荷显普J(rèn)為，探討行情結(jié)束還要等一段時間。

周期和成長股輪番表現(xiàn)

中投證券認(rèn)為抗通脹是當(dāng)前投資者選擇投資對象的首要考慮因素，“抗通脹主題”將在未來較長一段時期成為投資需要遵循的主線。中投證券建議沿著下游(地產(chǎn)、汽車等最終消費)—中游(鋼鐵、工程機(jī)械、建筑建材)—大宗原材料的產(chǎn)業(yè)順序，并依據(jù)產(chǎn)能及行業(yè)彈性，建議配兩端，棄中游(見表1)。同時建議關(guān)注“十二五”規(guī)劃中受到政府投資重點支持的行業(yè)，包括寬帶信息網(wǎng)、可再生能源、核能等(見表3)。

上海簡氏投資合伙人楊典判斷，權(quán)重藍(lán)籌股與消費、新興成長股的估值差距迅速收窄后，后市權(quán)重股與消費、新興產(chǎn)業(yè)股將輪動表演?！耙环矫妫糠謧鹘y(tǒng)行業(yè)估值整體仍然很低，但是盈利增長速度不斷超出預(yù)期，如工程機(jī)械板塊在盈利大幅超出預(yù)期之下股價上漲幅度不亞于中小板股票。相信金融、制造等行業(yè)的大盤股還存在不少類似機(jī)會；另外，全球貨幣泛濫，稀有資源股票將持續(xù)表現(xiàn)；另一方面，消費、新興成長股的市值偏低，且符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型趨勢，經(jīng)過前期調(diào)整后，部分優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥股、一線釀酒股等估值并不貴，也將參與到后市行情中?！?

鄭拓看好機(jī)械行業(yè)，“十二五”規(guī)劃中尤其提到要打造高端裝備制造業(yè)，目前A股機(jī)械上市公司的技術(shù)水平和核心競爭力已經(jīng)達(dá)到較高的水平，同時這類公司的性價比較高，估值具有提升能力，譬如二重重裝、徐工機(jī)械、江特電機(jī)等。

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