西藏藥業(yè)(600211)：雪域高原殺出一匹黑馬 謹(jǐn)慎推薦

投資要點(diǎn)：

2009年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29423.69萬(wàn)元,比上年同期增長(zhǎng)19.40%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)744.62 萬(wàn)元,比上年同期增長(zhǎng)-365.98 %(上年為負(fù)值);實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1142.17萬(wàn)元,比上年同期增長(zhǎng)17186.15%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.08元,公司實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。

狠抓銷(xiāo)售與管理,使得三季度業(yè)績(jī)凸顯。2009年第三季度在毛利率大體沒(méi)得到提升的情況下,銷(xiāo)售費(fèi)用與管理費(fèi)用的大幅度縮減,使得業(yè)績(jī)極大增厚。與去年同期相比,銷(xiāo)售費(fèi)用率由9.19%降為8.16%,下降了1.03個(gè)百分點(diǎn);管理費(fèi)用率也由3.73%降為2.79%,下降了0.94個(gè)百分點(diǎn)。

藏藥品牌凸顯,促成銷(xiāo)售費(fèi)用率極大壓縮。作為生產(chǎn)藏藥為特色的企業(yè),在良好的營(yíng)銷(xiāo)策略推動(dòng)下,其品牌價(jià)值不斷提升,因而降低銷(xiāo)售費(fèi)用。

在收入較快增長(zhǎng)、盈利能力得到極大的提高的情況下,公司的營(yíng)運(yùn)能力也在不斷提高,未來(lái)幾年公司將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定、快速增長(zhǎng)。

預(yù)計(jì)2009--2011年的EPS分別為0.14元、0.31元和0.69元,復(fù)合增長(zhǎng)率為20.38%;對(duì)應(yīng)的PE分別為32倍、26倍和20倍,公司具備積極的投資價(jià)值,給予 “謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。(齊魯證券 許均華 呂國(guó)啟)

獨(dú)一味(002219)：主導(dǎo)產(chǎn)品大幅增長(zhǎng) 毛利率大幅提升

投資建議：公司主導(dǎo)產(chǎn)品獨(dú)一味膠囊為全國(guó)獨(dú)家品種，市場(chǎng)空間廣闊。公司民營(yíng)機(jī)制，激勵(lì)到位，銷(xiāo)售人員積極性高，未來(lái)2 年有望保持高增長(zhǎng)。我們維持2009-2010 年每股收益0.66 元、0.84 元，預(yù)測(cè)2011 年每股收益1.07 元，同比增長(zhǎng)38%、27%、27%，對(duì)應(yīng)的預(yù)測(cè)市盈率分別為32 倍、25 倍、19 倍，短期內(nèi)估值合理?？紤]到公司后續(xù)巴布膏上市、可能并購(gòu)普藥企業(yè)增厚業(yè)績(jī)，我們維持增持評(píng)級(jí)。(申銀萬(wàn)國(guó) 婁圣睿)

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