王慶的回流，對(duì)中金來說，意味著中金結(jié)束了高端人才只出不進(jìn)的歷史

任家河

6月2日，王慶轉(zhuǎn)會(huì)中金的消息最終得到確認(rèn)。

作為摩根士丹利的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，身兼美林銀行與IMF工作背景，王慶轉(zhuǎn)會(huì)中金的消息早在4月份就不斷被人揣測、求證，如今，終于在國際板即將推出的背景下得到了證實(shí)。

5月20日，證監(jiān)會(huì)主席尚福林在上海2011陸家嘴論壇的主題發(fā)言中主動(dòng)提及，“在這兒，我想告訴大家，我們離推出國際板越來越近了?！?/p>

一時(shí)間輿論甚囂塵上，有人甚至將國際板推出與當(dāng)年股權(quán)分置改革相比擬。

不過，行勝于言。其實(shí)早在消息宣布之前，眾合資券商就已經(jīng)在人才儲(chǔ)備、投行設(shè)置上下了大功夫。只是國際板之于合資券商，并非想象般利好。

合資券商爭奪高端人才

王慶轉(zhuǎn)會(huì)中金不是第一例，也不會(huì)是最后一例。王慶的回流，對(duì)中金來說，意味著中金結(jié)束了高端人才只出不進(jìn)的歷史。

前有哈繼銘在中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的位置上轉(zhuǎn)投高盛集團(tuán)任投行部董事總經(jīng)理，后有前投行部董事總經(jīng)理貝多廣轉(zhuǎn)投摩根大通，更有中金前投行部負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理丁瑋被淡馬錫挖走，擔(dān)任淡馬錫中國區(qū)負(fù)責(zé)人。

盡管去職中金，“他們或?qū)⒃趪H板相遇”，一位券商分析人士告訴記者。

分析人士稱，無論是已經(jīng)離職的哈繼銘、貝多廣、丁瑋，還是即將到來的王慶，他們的工作重點(diǎn)之一都是國際板。憑借他們的海外公司工作背景，為自家投行獲得項(xiàng)目疏通關(guān)系。

貝多廣目前任職摩根大通，理財(cái)周報(bào)記者從消息人士處得知，待到第一創(chuàng)業(yè)摩根大通成立之后，貝多廣將成為其主要負(fù)責(zé)人。用意之一就是通過摩根大通獲得跨國公司在國際板的IPO項(xiàng)目。

而合資券商對(duì)國際板的垂涎也越發(fā)明顯。5月30日剛剛成立的合資券商華英證券董事長雷建輝就在開業(yè)儀式上表示，未來華英證券服務(wù)對(duì)象將以成長型中小企業(yè)為切入點(diǎn)，以國際板為契機(jī)，立足于中國，借鑒蘇格蘭皇家銀行在國際上的產(chǎn)品、客戶等優(yōu)勢，成為具有國際視野的中國領(lǐng)先投行。

盡管所有券商投行都在做準(zhǔn)備，但華英證券無疑是最先對(duì)外宣稱將要角逐國際板的合資券商。華英證券成立之后，合資券商摩根士丹利華鑫證券與第一創(chuàng)業(yè)摩根大通證券也將在6月份宣布成立。

國際板平臺(tái)尚未創(chuàng)板，各方勢力即已就位，只等裁判員一聲令下。

與其臨淵羨魚，不如退而結(jié)網(wǎng)

不過，并不是所有人都認(rèn)同成立合資券商是為了國際板這個(gè)說法。

“國際板對(duì)于合資券商與其他內(nèi)資券商一樣，都只是多了一項(xiàng)業(yè)務(wù)板塊，并不是說合資券商成立就是奔著國際板來的，”國內(nèi)一大型券商的高管告訴理財(cái)周報(bào)記者，“無論國際板是否創(chuàng)板，合資券商都會(huì)成立。”

事實(shí)上，在此之前，早先成立的合資券商已經(jīng)在A股市場做出了不一般的業(yè)績。

以中金公司為例。成立于1995年的中金公司最早是由摩根士丹利與中國建設(shè)銀行成立，雖然在2000年之后摩根士丹利作為財(cái)務(wù)投資者退出了中金公司的經(jīng)營管理，但其早年搭建的合資投行框架已經(jīng)為中金公司后來業(yè)務(wù)發(fā)展鋪平了道路。

證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的2010年證券公司排名顯示，中金公司以1376億元的股票與債券承銷金額在中信證券之后，位列所有投行第二名。如果加上在香港市場保薦承銷的金額，中金公司毫無疑問斬獲第一。

取得類似業(yè)績的還有由瑞士銀行與中方多家機(jī)構(gòu)組成的瑞銀證券。證券業(yè)協(xié)會(huì)資料顯示，按照股票與債券承銷金額，2010年瑞銀證券僅排在中信、中金、中銀國際和國泰君安之外，位列所有券商第五名。同時(shí)，瑞銀證券也是合資券商中少有的全牌照券商之一。

國際板能否成就合資券商？

2007年綜合治理過后，先后有瑞信方正、中德證券成立。

這兩家券商，不像中金公司獲國務(wù)院特批成立，也不像海際大和和財(cái)富里昂是在中國加入WTO的政策背景下成立，也不像高盛高華和瑞銀證券是為了處置國內(nèi)券商風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而引入。

他們和今年成立的華英證券、第一創(chuàng)業(yè)摩根大通、摩根士丹利華鑫以及以后將要成立的東方花旗一樣，統(tǒng)稱為第四批合資券商。

“合資券商的發(fā)展主要還是看投行獲得項(xiàng)目的能力，過去中方小券商缺乏資源的問題能否得到徹底解決，值得懷疑；而對(duì)于即將到來的國際板，外資方能不能順利拿到項(xiàng)目交給合資券商來做，也是一件極不確定的事情。”分析人士如此評(píng)價(jià)。

事實(shí)上，德意志銀行就曾自己做項(xiàng)目而拒絕交給中德證券，畢竟德意志銀行在中德證券的權(quán)益只有三分之一，自己做獲益更多。一名大型券商高管也表示，券商能否發(fā)展主要看獲得資源的能力，如果合資之后仍然不能增強(qiáng)自己獲得項(xiàng)目的能力，國際板的創(chuàng)板也起不了多大作用。

這也在一定程度上解釋了，為什么總是中小券商與國外大投行組建合資券商的現(xiàn)象。

一方面，成立合資投行之后為了規(guī)避同業(yè)競爭，證券公司內(nèi)部就不能再有投行部門，而大型券商客戶資源豐富，沒有必要依靠外資方合資投行的成立反而會(huì)把自己的大量客戶拱手相讓，損失利益；另一方面，國家一些重要行業(yè)并不想為外資方所知曉，這方面內(nèi)資券商獲得項(xiàng)目更有優(yōu)勢。