上海證券交易所研究中心總經(jīng)理胡汝銀（圖片來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)）

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 第五屆中國(guó)證券市場(chǎng)年會(huì)今日在京舉行，以下為上海證券交易所研究中心總經(jīng)理胡汝銀精彩觀點(diǎn)：

胡汝銀：在過(guò)去的歷史上面，中國(guó)的金融創(chuàng)新我們有一些教訓(xùn)，對(duì)這些教訓(xùn)我認(rèn)為我們進(jìn)行分析總結(jié)，尤其是進(jìn)行非常專業(yè)化的研究不夠，比如說(shuō)過(guò)去商品交易市場(chǎng)上，像紅小豆、綠小豆、膠合板等等都有非常大的風(fēng)險(xiǎn)，比如上海交易所的327國(guó)債期貨事件也暴露了非常多的風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)權(quán)證也有很多的風(fēng)險(xiǎn)。這些都有一些重要的原因，都是小品種，小品種意味著供求是嚴(yán)格不平衡的，很容易過(guò)度炒作，很容易出現(xiàn)價(jià)格操作，很容易出現(xiàn)盲目投資。

因此我們要對(duì)國(guó)外、國(guó)內(nèi)的教訓(xùn)進(jìn)行深入的分析，我認(rèn)為未來(lái)資本市場(chǎng)創(chuàng)新的發(fā)展和開(kāi)放應(yīng)該有一個(gè)先后的持續(xù)。首先是要促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展，比如固定收益市場(chǎng)的發(fā)展，還有藍(lán)籌股市場(chǎng)和成長(zhǎng)企業(yè)市場(chǎng)也要有一個(gè)平衡的發(fā)展，因?yàn)樗{(lán)籌股相對(duì)講風(fēng)險(xiǎn)更低，中國(guó)目前存在著嚴(yán)重的流動(dòng)性過(guò)剩，如果市場(chǎng)不發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模不夠，市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)非常高，同時(shí)就會(huì)出現(xiàn)所有的新興市場(chǎng)都出現(xiàn)的特點(diǎn)，就是市場(chǎng)齊漲齊跌，在這樣一個(gè)齊漲齊跌的市場(chǎng)上面所有的基礎(chǔ)分析都沒(méi)有任何價(jià)值，所有的基本面分析都沒(méi)有價(jià)值，所有的投資者都變成了短線投資者。

在衍生產(chǎn)品開(kāi)放方面，我一直主張必須首先要發(fā)展寬進(jìn)的產(chǎn)品，比如股指期貨、股指期權(quán)這樣一些產(chǎn)品，有很強(qiáng)的可操作性，我個(gè)人認(rèn)為股指期貨推出的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟了。如果說(shuō)在去年、前年、今年我們進(jìn)行了非常重要的股權(quán)分置改革，推出了創(chuàng)業(yè)板，那么下一步非常重要的必不可少的舉措就是股指期貨應(yīng)該推出來(lái)了，否則我們會(huì)錯(cuò)失良機(jī)的。而且無(wú)論是香港的經(jīng)驗(yàn)、臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)、印度的經(jīng)驗(yàn)還是其他地方的經(jīng)驗(yàn)，都表明股指期貨的推出會(huì)降低市場(chǎng)的波動(dòng)力和市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，提升市場(chǎng)的總體質(zhì)量、效果和內(nèi)在穩(wěn)定性，我們現(xiàn)在如果沒(méi)有股指期貨，是一個(gè)單邊市，市場(chǎng)本身就沒(méi)有這樣的機(jī)制，導(dǎo)致市場(chǎng)沒(méi)有效率。

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