朱秀偉

雖然中山公用(000685，收盤價17.03元)內幕交易案諸多細節(jié)尚未被曝光，但僅從中山市原市長李啟紅“落馬”，中山公用董事長、總經理“失蹤”來看，足見此事“破壞力”之大。

強大的破壞力，使很多持有該股的投資者成為無辜“受害者”。統(tǒng)計顯示，中山公用是近期兩市跌幅最大的個股，已躋身兩市第一熊股。

“從曝光的信息來看，內幕交易案并不影響上市公司業(yè)績，股價連續(xù)下挫有遭錯殺之嫌?！蹦抽L期跟蹤中山公用的研究員認為此事對中山公用基本面不會有重大影響，相反他認為該股有遭錯殺之嫌。

那么該股股價是否被錯殺，目前是否具備投資價值，《每日經濟新聞》記者為此展開了調查。

股價暴跌成“第一熊股”

時間回到2010年5月底，中山公用一則“因發(fā)生沒有公開披露重大事項公司停牌”的公告引起市場無限遐想。在此之前，中山市原市長李啟紅被中紀委帶走的消息，已傳播甚廣。

6月2日，中山公用公布一則董事會公告，稱公司董事長譚慶中、總經理鄭旭齡暫不能履行職責，改由董事鄭鐘強履行職務。雖然公司對外解釋稱兩位老總不能履行職務系“出差”，但這此種說法顯然難以讓人信服。

當天復牌，股價放量下挫，曾一度跌停，最終收跌6.73%。當天盤后數據顯示，排在賣出第一的正是機構專用席位，賣出金額高達5760萬元，其余四個賣出席位中，有三個都是中山本地的證券營業(yè)部。而這樣的下跌連續(xù)出現(xiàn)了4個交易日，股價最低跌至15.98元。5月27日~6月7日，短短5個交易日，中山公用股價最大跌幅達20%。

而在此之前，中山公用股價已是巨幅下跌，2010年1月12日，中山公用股價最高報收36元，隨后一路走低，4月中旬起，跟隨大盤呈現(xiàn)出“斷崖式”跳水。

統(tǒng)計顯示，從2010年1月12日股價見頂到2010年6月25日，股價跌幅超過50%，是5個多月以來，滬深兩市跌幅最大的股票，超過海通證券、新安股份、大龍地產等，中山公用當之無愧成為近期兩市第一熊股。

中山公用被錯殺？

在A股中，一旦有上市公司被傳出負面消息，股價也往往會遭遇重挫，有些甚至連續(xù)跌停，不過這并非完全是壞事。

根據以往經驗，股價短期內恐慌性下跌，也往往會給投資者提供一個絕佳的買入機會，很多股票就是這樣被砸出了歷史底部。

那么中山公用是否具備這樣的潛質？

“畢竟已經關系到公司高管，至少公司治理存在問題，誠信也讓人懷疑，在沒搞清楚狀況前遭到投資者拋售我認為很正常?！背钟性摴汕乙选案钊狻钡耐顿Y者、深圳私募人士翟先生說出了他的觀點。

“這件事都是陳年舊事了，從現(xiàn)在曝光的情況來看，對上市公司業(yè)績似乎并未有什么影響，股價下跌有羊群效應作怪，該股有被錯殺之嫌?！币晃婚L期跟蹤中山公用的券商研究員則如是認為。

上述兩種觀點可謂是針鋒相對，到底那種更接近真相，也許需要從公司基本面來分析。

總市值低于所持廣發(fā)證券股權市值

中山公用是一家比較特殊的上市公司，公司主營業(yè)務共有三塊，分別是生產供應自來水、污水處理和商業(yè)地產，但給它貢獻絕大部分利潤的卻并非上述主營業(yè)務，而是股權投資收益，具體而言就是持有廣發(fā)證券(000776，收盤價34.25元)股份，中山公用亦被市場稱為“廣發(fā)三寶”。

其2009年年報顯示，當年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.47億元，如果包含廣發(fā)證券的投資收益，實現(xiàn)凈利潤為8.17億元，折合每股收益1.36元；如果不含廣發(fā)證券凈利潤則只有1.19億元，折合每股收益只有0.20元。

因此，廣發(fā)證券對中山公用的影響可謂巨大，但對比持有廣發(fā)證券股權以及股價，中山公用已出現(xiàn)“折價”。

目前中山公用持有廣發(fā)證券股份數34337.71萬股，占總股數為13.70%，僅次于遼寧成大和吉林敖東。按照廣發(fā)證券34.25元收盤價計算，持有廣發(fā)證券股權市值為117億元。

中山公用總股本為59898.71萬股，按17.03元計算，總市值為102億元，已低于所持有廣發(fā)證券股權的市值。折算成每股也許能看得更清晰，中山公用相當于每股含權0.57股廣發(fā)證券，目前廣發(fā)證券股價為34.25元，折合中山公用每股價格為19.52元，相當于每股“折價”2.49元，折價幅度達15%。

“目前僅僅是其廣發(fā)證券股權折價了，中山公用其他資產還算比較優(yōu)質?！鄙鲜鲅芯繂T認為，假如考慮水務資產，中山公用股價有被錯殺的嫌疑。

的確，僅僅是水務資產，中山公用便壟斷了整個中山市區(qū)，各方面業(yè)務跟南海發(fā)展(600323，收盤價13.68元)旗鼓相當，而近期股價創(chuàng)歷史新高的南海發(fā)展總市值也已超過35億元。

除此之外，中山公用還擁有40家綜合市場、2家大型專業(yè)批發(fā)市場，經營面積達到50萬平方米，目前這些業(yè)務均以租賃為主，租金收入也較為穩(wěn)定，每年約1億元左右。在股權投資方面，除了廣發(fā)證券外，還擁有中山市最大的融資擔保機構中山銀達擔保投資有限公司，且該公司剛剛收購了長安期貨。

綜合上述因素來看，中山公用似乎有被錯殺之嫌。但前述的翟先生卻認為“股價無所謂低估、高估，關鍵是要市場認可，中山公用最大利潤來源是廣發(fā)證券股權投資收益，今年上半年市場如此弱勢，現(xiàn)在又是地量，廣發(fā)證券今年的業(yè)績可能并不好看?！?

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