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⊙長城證券 李松
近期人民幣重啟新一輪升值步伐，預(yù)計(jì)2011年本幣升值是個(gè)趨勢，升值幅度也許就在3%左右，而升值將對造紙構(gòu)成利好刺激，從降低成本角度提升企業(yè)毛利率和盈利水平，預(yù)計(jì)本幣升值將成為行業(yè)重要催化劑。行業(yè)基本面也支持股價(jià)表現(xiàn)，造紙企業(yè)在成本抬升階段能順利轉(zhuǎn)嫁自身成本，在企業(yè)原材料庫存緩沖背景下，盈利將保持穩(wěn)定快速增長。我們注意到企業(yè)11、12月份進(jìn)口木漿數(shù)量大幅增長，而同時(shí)木漿進(jìn)口價(jià)格有所下跌，這預(yù)示企業(yè)1季度的成本均將保持在低位。預(yù)計(jì)企業(yè)盈利1、2季度將保持在較高水平上。
在本幣升值重啟的背景下，造紙企業(yè)投資機(jī)會始終存在，2011年重點(diǎn)推薦有成本優(yōu)勢和產(chǎn)能投產(chǎn)企業(yè)，2011年行業(yè)供需趨勢較好，紙價(jià)能穩(wěn)定提升； 2011年產(chǎn)能投產(chǎn)的企業(yè)成為我們重點(diǎn)關(guān)注的目標(biāo)，同時(shí)也看好有資源優(yōu)勢的企業(yè)。從行業(yè)的整體業(yè)績來看，2010年度造紙板塊業(yè)績同比大幅增長，但增速逐步回落。造紙行業(yè)2010年第四季度的景氣要高于三季度，基本可以接近年內(nèi)的高點(diǎn)。另外新增產(chǎn)能與淘汰落后產(chǎn)能是2011年主要焦點(diǎn)，博弈的結(jié)果將是優(yōu)勢公司的勝出。
此外，國家持續(xù)對造紙落后產(chǎn)能的淘汰，將繼續(xù)改善行業(yè)的供需結(jié)構(gòu)；行業(yè)龍頭將率先受益，對此市場應(yīng)保持密切關(guān)注。
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