⊙北京首放

指數(shù)出現(xiàn)近百點(diǎn)大跌，兩市成交加起來也就千億元的地量水平。和以往不同的是，只要是大跌，一般都伴隨著放量，也就是恐慌盤的涌出，但是這次大跌卻是盤面的平淡交投，跌停只不過十余家。那么在縮量大跌后，市場(chǎng)會(huì)選擇何種方式前進(jìn)？投資者應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)？

半年報(bào)業(yè)績(jī)超出預(yù)期

不可否認(rèn)，今年上半年的上市公司業(yè)績(jī)很可能是歷史上的最理想狀態(tài)。半年報(bào)大幕已經(jīng)拉開，業(yè)績(jī)預(yù)告已經(jīng)把半年報(bào)的大概輪廓描述得較為清晰：近500家公司通過一季報(bào)或臨時(shí)公告的形式，預(yù)告了今年上半年業(yè)績(jī)，也就是說，市場(chǎng)接近三成數(shù)量的上市公司的業(yè)績(jī)狀況已逐漸明朗化。這其中約300家公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)了大幅提升，而長(zhǎng)江電力、工商銀行、招商銀行、中國(guó)石化、興業(yè)銀行等占據(jù)了市場(chǎng)規(guī)模半壁江山以上的一批大盤權(quán)重股業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，更是直接拉動(dòng)了市場(chǎng)盈利水平的提升，可以說上半年上市公司業(yè)績(jī)大幅上漲已經(jīng)成為定局，有機(jī)構(gòu)更是預(yù)測(cè)整體增長(zhǎng)幅度超過40％。市場(chǎng)雖然在趨弱，但是我們的統(tǒng)計(jì)結(jié)果是，長(zhǎng)江電力、黔源電力等電力能源股，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、招商銀行等金融股，萬(wàn)科、上實(shí)發(fā)展、保利地產(chǎn)等地產(chǎn)股，西山煤電、神火股份、蘭花科創(chuàng)等煤炭板塊等，處于逆勢(shì)上漲甚至創(chuàng)出新高，這就是有大資金敢于逢低吸納逆勢(shì)吸籌的表現(xiàn)。?正是以滬深300指數(shù)成分股為代表的優(yōu)秀公司高成長(zhǎng)，有效地封殺了部分資金繼續(xù)殺跌的動(dòng)能，使得指數(shù)盡管出現(xiàn)大跌，但是成交量始終難以放出，優(yōu)質(zhì)籌碼不會(huì)隨便交出。

眾多資金都在場(chǎng)外觀望

既然基本面優(yōu)秀，而且指數(shù)在5月30日以來，也經(jīng)歷了兩輪下跌，但是市場(chǎng)為什么還有那么多的資金都在冷眼旁觀？最主要原因是近期（如果按照以往慣例是應(yīng)該是本周三公布）即將公布六月份以及上半年的GDP、CPI主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，最新市場(chǎng)傳言是6月CPI可能是近幾年以來的最高紀(jì)錄，這種消息具備一定的殺傷力，引發(fā)了市場(chǎng)可能猜想管理層將加大出臺(tái)緊縮政策，從而造成了市場(chǎng)罕見的個(gè)股普跌、指數(shù)大跌、成交萎縮的怪異走勢(shì)。

從近期的指數(shù)波動(dòng)特征來看，由于市場(chǎng)中心不斷地悄然抬高，在抬高中與5月30日以來的日K線結(jié)合來看，是運(yùn)行在第二次回調(diào)過后中的反抽格局中；而指數(shù)波動(dòng)越來越趨于模棱兩可的狀態(tài)，方向越來越不明朗，而市場(chǎng)成交縮小，這就表明在方向不明朗的情況下，市場(chǎng)參與者越來越謹(jǐn)慎的明證。

盡管市場(chǎng)暫時(shí)沒有表現(xiàn)出強(qiáng)烈地做多或者做空的趨勢(shì)，但是技術(shù)面上已經(jīng)毫無(wú)疑問地在向空頭傾斜：5日、10日等短線均線處于60日均線之下，遲遲難以抬頭，周一的大跌使得有掉頭向下形成死叉的可能。眾所周知，60天是一個(gè)相對(duì)中短期的時(shí)間周期，因此市場(chǎng)才把60日均線作為近期重要的參考均線來判斷。近期7月4日上證綜指在擊破60日均線之后，把3930點(diǎn)一帶由支撐位置變成壓力區(qū)域。我們從這輪牛市以來的運(yùn)行情況來看，只有去年7月底指數(shù)擊破了這條均線，隨后就一次性站上去全面收復(fù)，其間并沒有出現(xiàn)太多反復(fù)。周一、周二、以及周四這三天指數(shù)都是試圖上攻，但是明顯受到了這條均線壓制，那么根據(jù)這種情況來判斷，如果上證綜指短期要上漲不回頭，才能確立是上升行情，投資者才可以投機(jī)介入。如果指數(shù)短期內(nèi)上攻未果，則60均線成壓力，下一步就可能下探3450點(diǎn)附近半年線。周四收盤上證綜指在3915點(diǎn)，距離這條均線3926點(diǎn)又只有一步之遙。至少?gòu)漠?dāng)前盤面來看，如果繼續(xù)保持這種縮量狀態(tài)，似乎很難攻克這一帶的壓力區(qū)域。這對(duì)于投資者來說，場(chǎng)外觀望不操作，耐心等待趨勢(shì)明朗、消息面的結(jié)果出現(xiàn)，就是最好的操作。

何時(shí)才能結(jié)束調(diào)整

我們決不否認(rèn)，在業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的優(yōu)秀基本面背景下，大牛市的每一次下跌過后，都是絕佳的進(jìn)場(chǎng)買股票時(shí)機(jī)，現(xiàn)在的問題是：什么時(shí)候下跌完畢，結(jié)束調(diào)整？越來越多的投資者在接受這樣的事實(shí)：每年的七月份并不是指數(shù)結(jié)束調(diào)整的時(shí)間段。那么我們暫時(shí)不必對(duì)本月就報(bào)以調(diào)整結(jié)束的期望。調(diào)整結(jié)束所必備的條件是：有領(lǐng)漲板塊出現(xiàn)和成交量逐漸放大。當(dāng)前盤面上，除了之前我們指出的電力、銀行、地產(chǎn)、有色金屬以及煤炭等板塊表現(xiàn)較為堅(jiān)挺外，其余各板塊缺乏持續(xù)的呼應(yīng)動(dòng)作，少數(shù)板塊出現(xiàn)上漲，尤其顯得孤掌難鳴。何時(shí)擺脫這種尷尬局面，指數(shù)就有望迎來新的升勢(shì)。在成交方面，上證綜指4000點(diǎn)以上的日均1900億元成交，僅靠目前500多億元的交投，市場(chǎng)肯定是難以持續(xù)上漲。綜合來看，目前市場(chǎng)交易清淡、個(gè)股機(jī)會(huì)較少，同時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將連續(xù)出臺(tái)，建議投資者保持觀望，等待市場(chǎng)趨勢(shì)的明朗，再做操作定奪。

有色金屬

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