點(diǎn)擊圖片查看最新行情

經(jīng)濟(jì)增長/通脹取舍關(guān)系的惡化，政策和盈利風(fēng)險(xiǎn)的上升以及大宗商品價(jià)格的大幅上漲繼續(xù)對股市造成壓力。我們認(rèn)為，H股和A股當(dāng)前的估值已經(jīng)在相當(dāng)大的程度上計(jì)入了周期性及盈利下行風(fēng)險(xiǎn)，并為投資者提供了長期投資價(jià)值。我們要強(qiáng)調(diào)的是，謹(jǐn)慎選擇介入點(diǎn)是十分重要的。

H股市場:股指接近交易區(qū)間低端，價(jià)值開始顯現(xiàn)宏觀形勢的惡化、對國內(nèi)政策風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂、低于預(yù)期的盈利消息以及大宗商品價(jià)格的上漲繼續(xù)挫傷投資者對H股市場的信心。隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好的進(jìn)一步降低，恒生國企指數(shù)6月份下跌了11.5%，目前接近于我們預(yù)測的交易區(qū)間(12,000點(diǎn)-14,800點(diǎn))低端，我們認(rèn)為價(jià)值正在顯現(xiàn)。我們將該指數(shù)的12個(gè)月目標(biāo)點(diǎn)位從15,800點(diǎn)下調(diào)至14,800點(diǎn)，以體現(xiàn)每股盈利下行風(fēng)險(xiǎn)。如果市場的疲勢持續(xù)下去，我們建議投資者增持頭寸并積極參與到可能呈區(qū)間波動(dòng)格局的市場中，以獲得與大盤趨同的貝塔收益。

A股市場:重回現(xiàn)實(shí)在較去年的高點(diǎn)下跌了49%以上、今年以來下跌44%之后，A股市場基于市場共識(shí)預(yù)測的08年預(yù)期市盈率為17.3倍，我們認(rèn)為這一估值水平已經(jīng)較為合理。我們將滬深300指數(shù)的12個(gè)月目標(biāo)點(diǎn)位由4700點(diǎn)下調(diào)至2820點(diǎn)，以反映在嚴(yán)峻的商業(yè)環(huán)境下我們對A股盈利的謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。我們認(rèn)為，當(dāng)前估值為那些能夠承受短期市場震蕩的投資者提供了良好的長期買入機(jī)會(huì)。

投資組合表現(xiàn)在2008年6月，我們的買入組合下跌了12.9%，我們的賣空組合下跌了11.8%，以本幣計(jì)算的總回報(bào)率之差為負(fù)117基點(diǎn)。我們的買入/賣空組合今年以來的回報(bào)率之差為-1.1個(gè)百分點(diǎn)，自2005年4月推出以來的累計(jì)回報(bào)率之差為190.9個(gè)百分點(diǎn)。

■ 編輯推薦 證券首頁 每日必讀 操盤必讀 交易提示 四大報(bào)要聞 資金流向 行業(yè)研究 個(gè)股點(diǎn)評 全球股市 港　股 7月3日多空調(diào)查 看多 看平 看空 不清楚 7月3日持倉調(diào)查 <30% 30%－70% >70% ⊕ 股市要聞 ·權(quán)威社論為何成16年影響最弱一次 ·證監(jiān)會(huì)八方面嚴(yán)控并購重組 ·羅杰斯：A股三周內(nèi)將現(xiàn)恐慌性拋售 ·今年A股IPO融資額將達(dá)2500億 ⊕ 投資策略 ·節(jié)能減排機(jī)構(gòu)垂青 策略講究細(xì)分 ·耐心等待反彈確立 謹(jǐn)防四個(gè)誤區(qū) ·節(jié)能環(huán)保板塊兩類個(gè)股或有機(jī)會(huì) ·基金：三季度關(guān)注四大類個(gè)股機(jī)會(huì) ⊕ 大盤 ·五大利空襲擊A股 大盤恐難起色 ·上海證券：下半年最低到2500點(diǎn) ·金融股輪番砸盤 做空者欲砍旗？ ·權(quán)重指標(biāo)股輪番做空意欲何為

綠色照明

免責(zé)聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與鳳凰網(wǎng)無關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí)，對本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。