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作為國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)公司的龍頭，萬(wàn)科的經(jīng)營(yíng)一直是行業(yè)中表現(xiàn)較好的。無(wú)論是盈利能力還是拿地能力都是行業(yè)中的佼佼者。但近幾年，萬(wàn)科的負(fù)債水平也在不斷提高。2000年，萬(wàn)科的負(fù)債水平處于歷史的低位，資產(chǎn)負(fù)債率為47.25%，此后就開(kāi)始一路攀高。截止2007年底，公司的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到了66.11%，這是公司上市以來(lái)的第三高，僅低于92年的74.91%和90年的76.62%。根據(jù)萬(wàn)科2008年的半年報(bào)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為67.75%。仍然保持著高位運(yùn)行。不過(guò)進(jìn)入08年以來(lái)，萬(wàn)科的現(xiàn)金流情況得到了顯著的改善。中報(bào)顯示出萬(wàn)科的凈負(fù)債率已經(jīng)下降到了37.1%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，而且公司目前持有現(xiàn)金為153.7億元，已經(jīng)超過(guò)了短期借款和一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期債務(wù)總和。短期內(nèi)的償債能力很強(qiáng)。

雖然短期內(nèi)的償債能力還不錯(cuò)，但是整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)的疲軟卻仍然抑制著投資者的投資欲望。萬(wàn)科的股價(jià)在近幾個(gè)月內(nèi)節(jié)節(jié)下挫，截止到8月21日收盤(pán)，萬(wàn)科A報(bào)收7.07元，相比6月16日除權(quán)后的10.6元已經(jīng)下跌超過(guò)33%。而且在8月19日曾創(chuàng)下6.58的年內(nèi)新低。

在半年報(bào)披露以后，盡管主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)雙雙出現(xiàn)同比上漲，但是眾多機(jī)構(gòu)還是對(duì)這家地產(chǎn)的龍頭表現(xiàn)出謹(jǐn)慎的態(tài)度，一方面是因?yàn)槿f(wàn)科今年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低于部分機(jī)構(gòu)的預(yù)期，另一方面，機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)家宏觀調(diào)控對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)帶來(lái)得負(fù)面影響仍然抱有疑慮。而對(duì)于萬(wàn)科的現(xiàn)金流在半年報(bào)披露的時(shí)候如此大幅度的增加，海通證券表示，這是來(lái)源于萬(wàn)科主動(dòng)收縮開(kāi)工面積保留現(xiàn)金。此外，萬(wàn)科在半年報(bào)中也明確表示今年將主動(dòng)縮減開(kāi)工面積。年初計(jì)劃今年新開(kāi)工面積848萬(wàn)平方米，竣工面積689萬(wàn)平方米。上半年已經(jīng)完成開(kāi)工面積333萬(wàn)平方米，竣工面積157萬(wàn)平方米。計(jì)劃將下半年新開(kāi)工面積調(diào)整為350萬(wàn)平方米，全年新開(kāi)工面積較年初計(jì)劃減少165萬(wàn)平方米。

正是出于這個(gè)原因，部分機(jī)構(gòu)對(duì)萬(wàn)科的未來(lái)的增長(zhǎng)預(yù)期有所下降。海通證券的報(bào)告認(rèn)為，萬(wàn)科上半年有4個(gè)月的銷(xiāo)售金額和面積都是環(huán)比下降的，而下半年這種下降趨勢(shì)有可能繼續(xù)保持。再加上整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)目前面臨的比較嚴(yán)峻的宏觀、資金緊縮和銷(xiāo)售萎縮等不利因素也將影響到萬(wàn)科未來(lái)的增長(zhǎng)。國(guó)海證券在研究報(bào)告中表示，公司上半年拿地速度有所放緩，在行業(yè)景氣低迷的環(huán)境中戰(zhàn)略已經(jīng)開(kāi)始趨于保守，行業(yè)的不景氣可能使得未來(lái)1至2年內(nèi)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯低于預(yù)期。東海證券在一份研究報(bào)告中表示，盡管業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能有所下降，但是萬(wàn)科作為房地產(chǎn)的行業(yè)龍頭，公司土地儲(chǔ)備成本低、銷(xiāo)售回款快、開(kāi)發(fā)能力強(qiáng)、財(cái)力雄厚。因此在地產(chǎn)不景氣的情況下仍保有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

公司公告：

[2009-04-14]萬(wàn) 科Ａ：關(guān)于2008年度限制性股票激勵(lì)計(jì)劃終止實(shí)施的公告

[2009-04-13]萬(wàn) 科Ａ：2008年度股東大會(huì)決議公告

[2009-04-13]萬(wàn) 科Ａ：2008年年度股東大會(huì)的法律意見(jiàn)書(shū)

[2009-04-09]萬(wàn) 科Ａ：2009年三月份銷(xiāo)售及近期新增項(xiàng)目情況簡(jiǎn)報(bào)

[2009-03-24]萬(wàn) 科Ａ：公司債券2009年跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告

[2009-03-24]萬(wàn) 科Ａ：關(guān)于“08 萬(wàn)科G1”和“08 萬(wàn)科G2”跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)果的公告

[2009-03-11]萬(wàn) 科Ａ：關(guān)于2008年度報(bào)告摘要和第十五屆董事會(huì)第四次會(huì)議決議公告的更正公告

[2009-03-10]萬(wàn) 科Ａ：關(guān)于舉行年度業(yè)績(jī)網(wǎng)上投資者交流會(huì)的公告

[2009-03-10]萬(wàn) 科Ａ：第十五屆董事會(huì)第四次會(huì)議決議公告

[2009-03-10]萬(wàn) 科Ａ：第六屆監(jiān)事會(huì)第九次會(huì)議決議公告

公司新聞：

[2009-04-14]萬(wàn)科A：午后急拉逾3% 帶動(dòng)地產(chǎn)股快速上漲

[2009-04-14]萬(wàn)科A確認(rèn)終止2008年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

[2009-04-09]萬(wàn)科A：均線(xiàn)緩慢上移 中長(zhǎng)期看好

[2009-04-09]萬(wàn)科A強(qiáng)勢(shì)反彈翻紅 帶動(dòng)地產(chǎn)股上揚(yáng)

[2009-04-09]萬(wàn)科A：成交量較08年同期有較大增長(zhǎng) 推薦

[2009-04-08]萬(wàn)科A：公布09年三月份銷(xiāo)售及近期新增項(xiàng)目情況

[2009-04-03]降息預(yù)期激活地產(chǎn)股 萬(wàn)科A早盤(pán)漲逾3%

[2009-04-02]午后流入資金逾30億 萬(wàn)科A興業(yè)銀行招行平安居前

[2009-03-28]次新基金建倉(cāng)首選藍(lán)籌股 萬(wàn)科A最受寵

[2009-03-25]萬(wàn)科A強(qiáng)勢(shì)翻紅 漲近1%

研究報(bào)告：

[2008-10-09]081008東方證券：萬(wàn)科A——九月銷(xiāo)售低于預(yù)期

[2008-09-12]080909興業(yè)證券：萬(wàn)科A——8月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)和新增項(xiàng)目點(diǎn)評(píng)

[2008-09-12]080909國(guó)信證券：萬(wàn)科A——調(diào)低未來(lái)3年盈利預(yù)期

[2008-09-11]080909國(guó)都證券：萬(wàn)科A——8月銷(xiāo)售情況點(diǎn)評(píng)

[2008-09-11]080909東方證券：萬(wàn)科A——期待“金九”銷(xiāo)量突破

[2008-09-11]080909渤海證券：萬(wàn)科A——降價(jià)，何如

[2008-08-13]080806安信證券：萬(wàn)科A——中期業(yè)績(jī)推介會(huì)紀(jì)要

[2008-08-08]080805中信建投：萬(wàn)科A——中報(bào)簡(jiǎn)評(píng)

[2008-08-08]080805東北證券：萬(wàn)科A——08中報(bào)點(diǎn)評(píng)

[2008-08-08]080806長(zhǎng)城證券：萬(wàn)科A——調(diào)整步調(diào)、以退為進(jìn)

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