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在《救市政策下的投資策略》中，我們建議投資者關(guān)注兩類投資機會，一是有明確需求拉動的股票，一是有增持和回購計劃的股票。在這份報告里我們進一步提出增持和回購的投資組合。

一、增持的投資機會

在當前的市場環(huán)境下，哪些公司有可能進行增持呢?主要考慮兩個因素，一是股東，二是價格。

股東方面，首先是大股東持股比例較高，且為央企或者是國資委，這一類型的股東增持的動力較強，并且對增持行為對股價的影響較大。其次，股東結(jié)構(gòu)比較單一，除第一大股東外，不存在持股數(shù)量較大的其他法人股東。

價格方面，為了找出便宜的公司，我們對不同時期上市的股票進行了區(qū)別處理。對06年以前上市的公司，選擇PB處于歷史低位，特別是與O5年底的估值水平相比較低的公司。對06年以后上市的公司，選擇股價跌破或接近發(fā)行價的公司。另外，對于兩地上市的公司，我們選擇A/H比價較低的公司。

按照上述思路，我們挑選了18家上市公司，06年以前和06年以后上市的各9家。

二、回購的投資機會

回購相對于增持的分析要簡單一些。一是考慮PB，選擇低PB的公司，如果PB較高，回購會稀釋公司的凈資產(chǎn)，導(dǎo)致估值水平上升。一是考慮公司近幾年的分紅情況，因為回購本身就是分紅的一種方式，近年來分紅較多的公司實施回購的可能性較大。二是考慮公司的資金狀況，現(xiàn)金流越多、現(xiàn)金流與流通市值的比值越高，表明公司回購股票的能力越強。由于當前A股公司的PB水平仍然較高，所以能夠選擇的公司非常有限，預(yù)計短期內(nèi)回購大規(guī)模開展的可能性不大。