國內(nèi)分析師稱，目前銀行股超跌，高盛此舉有失厚道

　　◆每經(jīng)記者 胡俊華 發(fā)自上海

　　由于明年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟情況，以及凈息差和不良率的前景不明朗，知名投行高盛公司在昨日發(fā)布的報告中大幅下調(diào)國內(nèi)銀行業(yè)評級，從“具吸引力”下調(diào)至“中性”，其中交通銀行H股（03328，HK）評級從“買入”下調(diào)至“賣出”，其余銀行也多為“中性”或“賣出”。受此消息影響，交通銀行H股昨日下跌4.26%，報收8.54港元，多家被調(diào)級的銀行股價也出現(xiàn)不同程度下跌。

　　對此，國內(nèi)某投行分析師對《每日經(jīng)濟新聞》表示，對高盛的基本邏輯“比較贊同”，維持中性評級也“沒什么問題”，但目前銀行股超跌，其實已經(jīng)充分消化了這些不利預期。高盛此時再來調(diào)低評級，未免有些不厚道，也說明其“此前的評級有問題”。

　　高盛調(diào)低銀行評級

　　在昨日發(fā)布的報告中，高盛表示，由于銀行業(yè)將在2009年面臨更多宏觀面和不良貸款等不利因素，該行將銀行業(yè)評級下調(diào)至 “中性”，其中，除工商銀行外，其他銀行全部被下調(diào)至“中性”或“賣出”。比如，交通銀行H股以及浦發(fā)銀行、中信銀行、南京銀行、寧波銀行和華夏銀行A股全部降至“賣出”，而中國銀行、建設(shè)銀行和中信銀行H股評級則降至“中性”。

　　高盛表示，評級調(diào)低背后有三個主要原因，即國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的不利因素包括投資和凈出口走軟，以及政策風險；明年銀行貸款定價能力、凈息差和資產(chǎn)質(zhì)量缺乏可預見性，特別是規(guī)模較小的銀行在宏觀經(jīng)濟增長放緩下風險相對較大；來自房地產(chǎn)開發(fā)商貸款的不良貸款風險增加，可能導致銀行股估值繼續(xù)下調(diào)。

　　另外，高盛表示，國內(nèi)銀行股的價值重估取決于全球及國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定，以及主管部門放松政策等因素，但預計在短期內(nèi)不會出現(xiàn)政策松動。

　　高盛表示，鑒于目前情況，該行看好房地產(chǎn)和制造業(yè)貸款比重較低的銀行，因此，高盛表示同時看好工商銀行的H股和A股，并維持其“買入”評級。

　　交行資產(chǎn)質(zhì)量沒有顯著惡化

　　昨日《每日經(jīng)濟新聞》以“高盛調(diào)低交行評級”問題致電交通銀行，該行負責宣傳人士對記者表示，不同的機構(gòu)或分析師對上市公司都有各自的觀點，甚至意見相左，但這些僅是一家之言，因此，即便看空，也不能代表股票不好。

　　而一位不愿透露姓名的資深分析師表示，他對交行的判斷不會跟高盛一樣。從目前來看，交行表現(xiàn)沒有弱于大盤。

　　他稱，高盛之所以大幅調(diào)低交行評級，主要是由于交行二季度存款成本上升較快，以及該行二季度凈利息收入環(huán)比零增長。另外，交行在資產(chǎn)配置上偏重高收益項目，即在銀行同業(yè)市場上多配置“買入返售”資產(chǎn)，這也降低了該行資產(chǎn)的流動性。

　　但他同時表示，與其他銀行相比，交行資產(chǎn)質(zhì)量并沒有顯著惡化，其資產(chǎn)配置也不會有太大問題，比如，交行房地產(chǎn)開發(fā)貸款占比不高，信貸管理體系比較完整。與其他股份制商業(yè)銀行相比，交行“信貸風格不算激進”。

　　至于在高盛下調(diào)交行評級后該行股價出現(xiàn)下跌，該分析師表示，“外行確實有影響力”。

　　邏輯沒問題但有失厚道

　　該分析師繼續(xù)指出，對高盛報告所說的宏觀經(jīng)濟面，以及凈息差和不良率等不利因素的影響，就事論事的話，高盛對銀行“中性”的評級“是沒有什么問題的”，他對高盛的基本邏輯也比較贊同。

　　他同時表示，高盛報告中所提到的不利因素，包括宏觀經(jīng)濟下滑，資產(chǎn)惡化等，對銀行盈利預期是會產(chǎn)生影響。這些預期早已為市場所預料到，并已經(jīng)被大幅下跌的銀行股所消化吸收。目前銀行股已經(jīng)下跌很多，未來進一步下跌的空間已經(jīng)很小。因此，此時下調(diào)銀行評級，有失厚道。

　　他表示，“都跌成這樣了”，這時高盛再來調(diào)低銀行的評級，報告中也沒有更新的東西，這說明該行此前的評級有問題，而現(xiàn)在是在“糾正之前的錯誤”。

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