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證監(jiān)會(huì)發(fā)布相關(guān)征求意見稿,規(guī)定上市公司回購只需股東大會(huì)通過即可

中國證監(jiān)會(huì)昨日發(fā)布《關(guān)于上市公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購股份的補(bǔ)充規(guī)定》（征求意見稿）。根據(jù)《規(guī)定》,對(duì)于上市公司采用證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易方式的回購取消行政許可。

征求意見稿明確,只要上市公司股東大會(huì)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過相關(guān)議案,就回購股份作出決議,上市公司即可在次一工作日公告該決議,依法通知債權(quán)人,并將相關(guān)材料報(bào)送中國證監(jiān)會(huì)和證券交易所備案,同時(shí)公告回購報(bào)告書,開展回購操作,而無需等待監(jiān)管部門的審核。

現(xiàn)行《上市公司回購社會(huì)公眾股份管理辦法（試行）》規(guī)定,證監(jiān)會(huì)自受理上市公司回購股份備案材料之日起10個(gè)工作日內(nèi)無異議,上市公司方可實(shí)施回購方案。

而征求意見稿在放松管制的同時(shí),本著進(jìn)一步提高市場(chǎng)操作的透明度的意圖,強(qiáng)化了上市公司在回購整個(gè)過程中的分階段報(bào)告、公告義務(wù)。即:上市公司應(yīng)當(dāng)在首次回購股份事實(shí)發(fā)生后、回購股份占上市公司總股本的比例每增加1％時(shí)進(jìn)行公告;上市公司在回購期間應(yīng)當(dāng)在定期報(bào)告中公告回購進(jìn)展情況,包括已回購股份的數(shù)量和比例、購買的最高價(jià)和最低價(jià)、支付的總金額;回購期屆滿或者回購方案已實(shí)施完畢的,上市公司還須公告實(shí)施情況。

征求意見稿也體現(xiàn)出嚴(yán)防操縱股票交易價(jià)格和內(nèi)幕交易的思路。

征求意見稿對(duì)回購價(jià)格和回購時(shí)間做出了限制性規(guī)定，包括:回購價(jià)格不得為公司股票當(dāng)日交易漲停板價(jià)格；回購股份不得在開盤集合競(jìng)價(jià)和收盤前半小時(shí)內(nèi)進(jìn)行；并且明確了不得回購股份的期間。同時(shí)考慮可能影響回購價(jià)格的因素，征求意見稿規(guī)定上市公司在公布回購股份方案之日起至回購股份完成之日后的三十日內(nèi)不得公布或者實(shí)施現(xiàn)金分紅方案，以及上市公司回購股份期間不得發(fā)行股份募集資金。

2005年發(fā)布的《上市公司回購社會(huì)公眾股份管理辦法（試行）》明確回購行為是指上市公司為減少注冊(cè)資本而購買本公司社會(huì)公眾股份并注銷的行為，征求意見稿依據(jù)此辦法作出的，因此亦只針對(duì)回購并注銷的回購行為，并不包括公司法規(guī)定的其他三類情形。

根據(jù)公司法規(guī)定，上市公司回購股份的，應(yīng)自回購之日起十日內(nèi)注銷。

證監(jiān)會(huì):完善回購制度促進(jìn)市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定

針對(duì)昨日發(fā)布的《關(guān)于上市公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購股份的補(bǔ)充規(guī)定（征求意見稿）》,中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示,制訂《規(guī)定》,目的是進(jìn)一步完善回購制度,更好地發(fā)揮市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制的作用。

該負(fù)責(zé)人介紹說,2005年6月,證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司回購社會(huì)公眾股份管理辦法（試行）》,對(duì)上市公司以集中交易方式回購股份等行為進(jìn)行了規(guī)范,《辦法》發(fā)布以來取得了積極效果,特別是在股權(quán)分置改革中,被上市公司廣泛采用作為穩(wěn)定價(jià)格預(yù)期和信心的機(jī)制。為適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境變化的需要,根據(jù)2008年全國證券期貨年中監(jiān)管工作會(huì)議有關(guān)建立健全資本市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制的要求和工作部署,結(jié)合《辦法》發(fā)布后三年來的市場(chǎng)實(shí)踐,借鑒境外成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn),證監(jiān)會(huì)對(duì)《辦法》有關(guān)上市公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購股份的規(guī)定進(jìn)行了修訂和完善。

在成熟資本市場(chǎng)上,上市公司回購股份是增進(jìn)市值管理和維護(hù)投資者信心的重要手段之一。因此,各國對(duì)上市公司回購股份行為,采取嚴(yán)格而富有彈性的監(jiān)管措施。

上述負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào),由于各國公司法律制度不同,對(duì)于股份回購監(jiān)管制度也有所不同。總體而言,各國對(duì)于股份回購的立法類型大致可以分為兩種:一種是以德國、日本為代表,這些國家實(shí)行法定資本制,以保護(hù)債權(quán)人為出發(fā)點(diǎn),原則上禁止股份回購,但也有例外情形,比如實(shí)行員工持股計(jì)劃等可不必注銷股份;另一種是以美國、英國為代表,這些國家的公司法一般實(shí)行授權(quán)資本制,原則上允許公司購買自己的股份,并可列入庫存股,無須注銷,法律僅就不得進(jìn)行股份回購的例外情形作出規(guī)定。

例如美國證券交易委員會(huì)出臺(tái)的關(guān)于《1934年證券交易法》的適用規(guī)則中就有關(guān)公司回購本公司證券的回購時(shí)間、回購數(shù)量、回購價(jià)格等方面因素做出了具體的限制性細(xì)化規(guī)定。實(shí)踐中也可以看到,上市公司回購股份常常會(huì)被作為對(duì)外部因素或突發(fā)因素造成的價(jià)格信號(hào)混亂狀況的應(yīng)對(duì)措施。例如,“9·11事件”發(fā)生后,美國證券交易委員會(huì)就出臺(tái)緊急指令,對(duì)上市公司回購證券的時(shí)間限制和數(shù)量限制做出調(diào)整,美國股市在9月17日復(fù)牌第一天就有79家上市公司宣布回購股票,這一措施對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)發(fā)揮了非常積極的作用。

該負(fù)責(zé)人表示,《規(guī)定》借鑒了境外成熟市場(chǎng)上對(duì)上市公司回購股份的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和做法,有利于公司進(jìn)一步完善市值管理手段,同時(shí)對(duì)這種更為市場(chǎng)化的股份回購采用特殊的監(jiān)管制度安排,也是在遵循現(xiàn)行法律法規(guī)基礎(chǔ)上,適應(yīng)股權(quán)分置改革后市場(chǎng)發(fā)展實(shí)踐的需要,與時(shí)俱進(jìn)地推動(dòng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)的又一重要舉措。

另外,當(dāng)被問及《規(guī)定》發(fā)布與解決B股問題是否有關(guān)聯(lián)時(shí),上述負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào),《規(guī)定》的發(fā)布,只是完善上市公司回購股份制度的舉動(dòng)。