郭宏超

事實(shí)不斷證明，僅僅依靠運(yùn)動(dòng)式嚴(yán)打無(wú)法根除中國(guó)資本市場(chǎng)的內(nèi)幕交易現(xiàn)象。

過去兩年，針對(duì)公募基金的“老鼠倉(cāng)”行為刮起了幾次嚴(yán)厲的打擊風(fēng)暴。近期在上海再次傳出公募基金業(yè)存在嚴(yán)重的內(nèi)幕交易行為。這其實(shí)已經(jīng)表明，過去的嚴(yán)打并沒有徹底地改變什么。

公募基金業(yè)一直被市場(chǎng)認(rèn)為是監(jiān)管的驕傲，是管理較為嚴(yán)格和規(guī)范的行業(yè)。但是，越來(lái)越多的信息讓市場(chǎng)難以相信這些基金公司與內(nèi)幕交易無(wú)涉。在證券市場(chǎng)重組風(fēng)起云涌之際，我們看到的是一些基金公司對(duì)某些ST股票“精準(zhǔn)”的重組進(jìn)程把握，看到的是一些基金公司旗下數(shù)只基金巨資蜂擁殺入一家奄奄一息的上市公司，隨后而來(lái)的是這家上市公司奇跡般復(fù)活……

不僅在基金業(yè)，從散戶到基金經(jīng)理，大家都熱衷于對(duì)內(nèi)幕信息的打探，以至于現(xiàn)在誰(shuí)要是提價(jià)值投資就會(huì)被認(rèn)為是市場(chǎng)的另類。這不是一項(xiàng)監(jiān)管的無(wú)力，這是整個(gè)市場(chǎng)的淪落。

新一輪的打擊內(nèi)幕交易風(fēng)暴開始了。本月18日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了證監(jiān)會(huì)、公安部、監(jiān)察部、國(guó)資委、預(yù)防腐敗局五部門聯(lián)手打擊內(nèi)幕交易的文件。在國(guó)務(wù)院層面上打擊證券市場(chǎng)的內(nèi)幕交易行為，此次不可謂不重視。而筆者更看重的是，司法機(jī)關(guān)和國(guó)資部門今后將如何配合證監(jiān)會(huì)進(jìn)行內(nèi)幕交易的打擊。

事實(shí)上，沒有其他部門的配合，在面對(duì)某些國(guó)資企業(yè)時(shí)，證監(jiān)會(huì)打擊內(nèi)幕交易的行為最后會(huì)成為一幕滑稽戲。

去年4月，證監(jiān)會(huì)調(diào)查認(rèn)定，陜煤集團(tuán)借殼ST建機(jī)過程中，陜煤集團(tuán)有高管及其親屬涉嫌內(nèi)幕交易，證監(jiān)會(huì)把該案移交到公安機(jī)關(guān)追責(zé)。然而讓人驚奇的是，這位高管一年多來(lái)竟然安然無(wú)恙，證監(jiān)會(huì)也無(wú)可奈何。

這還只是證監(jiān)會(huì)能查到的內(nèi)幕交易，其行為也是難以執(zhí)行下去。更多的，是那些在市場(chǎng)上幾乎明目張膽的內(nèi)幕交易行為，即使經(jīng)媒體曝光之后，依然毫發(fā)無(wú)損。證監(jiān)會(huì)主席尚福林不久前表示，重組過程中部分內(nèi)幕交易問題已上升為市場(chǎng)監(jiān)管的主要矛盾。

在中國(guó)資本市場(chǎng)，上市公司重組的通道曲折而漫長(zhǎng)。由于中國(guó)實(shí)行的是行政審批制度，這個(gè)過程中存在著眾多可能泄露信息的環(huán)節(jié)。事實(shí)上，像中山公用、ST高陶等公司的重組過程中，閃現(xiàn)著很多政府官員的身影，一些內(nèi)幕交易者就在監(jiān)管部門的內(nèi)部。之前的證監(jiān)會(huì)某官員就被爆出其親屬有買賣股票的行為，但公眾并沒有得到合理的解釋。因此打擊內(nèi)幕交易，僅僅針對(duì)市場(chǎng)人士還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

內(nèi)幕交易的橫行，已經(jīng)在改變這個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行軌道。多年前的證券市場(chǎng)是“莊家”為大，現(xiàn)在的市場(chǎng)是內(nèi)幕信息流行。即使是那些穩(wěn)定市場(chǎng)的公募基金和保險(xiǎn)資金也對(duì)內(nèi)幕信息趨之若鶩。

筆者就曾耳聞，某上市公司在重組之前就把整套重組方案提供給一家基金公司。這家基金公司 “幸運(yùn)”地在停牌前大舉買入。更有甚者，一家較大規(guī)模的保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人在官方的證券報(bào)上，毫不掩飾地直言，下一波買入的重點(diǎn)是ST股，但是要從一開始就能掌握住重組情況，不打無(wú)把握之戰(zhàn)。

這簡(jiǎn)直是赤裸裸的內(nèi)幕交易宣言！但是我們可以從這話中解讀到，為什么大機(jī)構(gòu)那么熱愛ST股票了。當(dāng)然，我們也驚奇這種話為什么能毫無(wú)顧忌地出現(xiàn)在官方媒體上？

中國(guó)股市走了20年，還是沒有走出投機(jī)市場(chǎng)的怪圈，就連“市場(chǎng)基石”的公募基金都毫無(wú)顧忌地大肆進(jìn)行趨勢(shì)投資。而內(nèi)幕信息就成了投機(jī)市場(chǎng)最受歡迎的要素。雖然監(jiān)管層也轟轟烈烈地嚴(yán)打內(nèi)幕交易，但是這并不能根除這個(gè)市場(chǎng)的毒瘤。

因?yàn)?，一個(gè)壞的市場(chǎng)，永遠(yuǎn)都少不了內(nèi)幕交易。