時(shí)代新材(600458)

公司上半年實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤12.75億元和0.99億元，分別同比增長69.8%和101.2%。公司實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.47元，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率13.99%。公司預(yù)測今年前3季度公司凈利潤同比增長100%以上，今年中期利潤分配預(yù)案為每10股派2元。

公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展良好。上半年，公司彈性元件、絕緣制品及涂料、工程塑料、電磁線和復(fù)合材料制品(風(fēng)機(jī)葉片)收入分別同比增長43.3%、236.5%、134.7%、41.7%、682.5%、上半年，受城軌線路產(chǎn)品、絕緣漆和風(fēng)機(jī)葉片產(chǎn)品銷量增長拉動(dòng)，公司綜合毛利率同比提高0.65個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到25.79%。

公司未來業(yè)績有望持續(xù)增長。我們認(rèn)為公司彈性元件業(yè)務(wù)將持續(xù)受益國內(nèi)鐵路投資，公司在動(dòng)車組領(lǐng)域的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展意味著將更好地分享國內(nèi)高鐵建設(shè)和高鐵出口帶來的成長。公司已具備較強(qiáng)的風(fēng)機(jī)葉片自主研發(fā)能力，10-12年有望實(shí)現(xiàn)400/800/1000套銷售。公司將依托長株潭120萬輛汽車產(chǎn)能規(guī)劃，逐步提高工程塑料配套能力。

公司建筑減震項(xiàng)目接近完成，可抗8級以上地震，有望成為重要增長點(diǎn)。

增發(fā)項(xiàng)目穩(wěn)步進(jìn)行。公司減震降噪彈性元件項(xiàng)目完成了近60%。電磁線提質(zhì)擴(kuò)能項(xiàng)目經(jīng)削減投入后，目前已完成大半。公司風(fēng)機(jī)葉片項(xiàng)目轉(zhuǎn)移至天津，已實(shí)現(xiàn)部分產(chǎn)能。建筑抗震減振項(xiàng)目將形成10750套產(chǎn)能，目前已接近完成。公司增發(fā)項(xiàng)目產(chǎn)能的逐步釋放，是公司業(yè)績增長的保障。

估值。維持公司10-12年每股收益0.86/1.37/2.10元的盈利預(yù)測。10年和11年公司PEG為0.64和0.48。維持買入評級。（金元證券王昕）