中國南車（601766）：增長明確穩(wěn)健選擇

研究機(jī)構(gòu)：

在手訂單充裕,業(yè)績持續(xù)增長有保障。截至2010年9月30日,公司在手訂單超過940億元,其中動車組492.72億元,機(jī)車200.31億元,城軌地鐵163.72億元,新產(chǎn)業(yè)60.96億元,貨車和客車分別為13.44億元和9.26億元,考慮到合營公司BST(公司占50%股份)手持的300多億元動車組訂單,公司目前在手訂單總額超過1200億元,有力的保障了公司業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定增長。公司規(guī)劃2012年達(dá)到營業(yè)收入1000億元,2015年達(dá)到1500億元盈利預(yù)測與估值。我們估算公司2010年、2011年和2012年可分別實(shí)現(xiàn)每股收益基0.24元、0132元和0.44元,公司目前股價為6.12元,對應(yīng)2010年、2011年和2012年動態(tài)市盈率分別為25.90倍、18.96倍和14.02倍,估值水平不高。公司基本面優(yōu)秀,在手訂單充足,未來三年高增長明確;同時,高鐵運(yùn)行密度加大帶來車輛新增需求,以及動車組維修服務(wù)、海外市場、新產(chǎn)業(yè)和城軌地鐵等業(yè)務(wù)也保障了公司2012年之后的業(yè)績增長,綜合來看,公司具備較好的防御性,是穩(wěn)健的投資選擇,適合中長期持有。我們給予公司2011年動態(tài)PE20~25倍,則對應(yīng)股價區(qū)間為6.40~8.00元,首次給予"增持"評級。（西南證券龐琳琳）