主板難退魔咒

和新生的創(chuàng)業(yè)板有所不同的是，已經(jīng)運(yùn)行二十余年的主板市場，盡管已經(jīng)有完備的退市制度設(shè)計(jì)，但近四年來無一家上市公司退市的尷尬數(shù)據(jù)，早已讓主板市場的退市機(jī)制飽受質(zhì)疑。

值得注意的是，在證監(jiān)會(huì)重提退市問題的同時(shí)，究竟是什么原因?qū)е翧股此前的退市制度成為擺設(shè)？

據(jù)本報(bào)記者從業(yè)內(nèi)人士處了解，一般被暫停上市的公司，最遲只能拖到最近一年年報(bào)披露之后的第五個(gè)交易日，就必須向交易所提交恢復(fù)上市申請(qǐng)，交易所在收到申請(qǐng)后五個(gè)交易日內(nèi)決定是否受理，受理之后的三十個(gè)交易日內(nèi)決定是否同意恢復(fù)上市。

上述規(guī)定意味著上市公司在暫停上市之后，如果解決不了問題，最遲只能“活”到次年年報(bào)披露之后的第四十個(gè)交易日。

然而，上交所和深交所分別制定的《股票上市規(guī)則》卻在前述規(guī)定后提出，“在此期間，本所要求公司提供補(bǔ)充材料的，公司應(yīng)當(dāng)在本所規(guī)定的期限內(nèi)提供有關(guān)材料，公司提供補(bǔ)充材料期間不計(jì)入上述本所作出有關(guān)決定的期限。

一證券業(yè)人士分析，正是這一句話讓前述規(guī)定化于無形，并直接導(dǎo)致了已暫停上市數(shù)年之久的上市公司仍然無法退市。

2004年4月28日，*ST中遼(000638.SZ)因連續(xù)三年虧損被暫停上市，8月24日公司披露中報(bào)并向深交所遞交了恢復(fù)上市的申請(qǐng)，8月25日深交所受理申請(qǐng)，并于9月6日要求*ST中遼出具補(bǔ)充材料。

憑借補(bǔ)充材料沒有時(shí)間限制的特點(diǎn)，*ST中遼“補(bǔ)充材了五年之久，一直到2009年6月5日，通過萬方地產(chǎn)借殼成功復(fù)牌。

“監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)了這么多年的退市問題，就因?yàn)橐痪湓挾μ澮缓?，可見這個(gè)問題解決起來并不是那么容易的事，創(chuàng)業(yè)板如果現(xiàn)在不把退市這個(gè)漏洞堵上，以后的難度會(huì)更大。”尹中立表示。

前述券商投行高層則對(duì)創(chuàng)業(yè)板的退市新規(guī)不以為然，“如果證監(jiān)會(huì)真的下決心執(zhí)行退市機(jī)制，就要從主板開始，否則不如不說，到最后如果還是‘狼來了’，投資者因此而吃虧該找誰去？”

在燕京華僑大學(xué)校長華生看來，不合理的發(fā)行制度才是退市問題久拖不決根本原因，作為業(yè)內(nèi)專家，華生也曾參與創(chuàng)業(yè)板征求意見的專家座談會(huì)。

“正因?yàn)樯臋C(jī)會(huì)不多，而想出生的企業(yè)又很多，以至于急于上市的企業(yè)無奈只好借尸還魂，這種情況下殼資源必然是稀缺和有價(jià)值的，最終就形成了該死的老也死不了的局面?！比A生曾對(duì)本報(bào)記者表示。

在其看來，一旦證監(jiān)會(huì)放開發(fā)行管制，完成證券發(fā)行制度由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過度，使得殼資源不再是一種稀缺資源，A股市場的退市難問題將不攻自破。