NO8. 依賴政府補貼不再是“良藥”

ST黑化去年凈利下降23.36倍

對于一家ST公司來說，其命運的改變多數(shù)依靠重組來完成。然而，在沒有好的資產(chǎn)項目來完成公司的角色轉(zhuǎn)換，并且在主營業(yè)務不給力的情況下，ST公司多數(shù)依賴政府補貼來扭虧以避免遭遇退市。

對于ST黑化來說，從其近5年的盈利情況看，其2008年和2009年均虧損，公司在2010年扭虧，實現(xiàn)凈利潤為1673萬元，如果扣除非經(jīng)營性損益后，公司的凈利潤為-1.54億元。而就在這年，公司收到政府補助款1.5億元，也就是說，如果沒有政府的補助，ST黑化會因為連續(xù)3年虧損而遭遇退市。

然而，因政府補貼而免遭退市的ST黑化在2011年繼續(xù)以虧損的成績單與投資者見面。

ST黑化發(fā)布年度報告稱，在報告期內(nèi)，公司錄得凈虧損3.74億元，上年同期為盈利1673.7萬元；基本每股虧損0.96元，上年同期為盈利0.04元。并且，公司2011年度不進行利潤分配，也不進行公積金轉(zhuǎn)增股本。

對于利潤的下滑，公司給出的理由是，近幾年來，公司主要原材料-煤的采購價格持續(xù)在高位運行，而產(chǎn)品市場持續(xù)低迷，資金嚴重短缺、原材料供應緊張、裝置開工率不足、主要產(chǎn)品焦炭、化肥成本倒掛，而在2011年形勢最為嚴峻，致使公司資金高度緊張，處于嚴重虧損狀態(tài)。

年報同時顯示，ST黑化2011未分配利潤累計虧損48,804.81 萬元，流動負債總額高于流動資產(chǎn)總額69,677.70 萬元。

點評：面對困境，ST黑化在實際控制人中國化工集團、中國昊華總公司支持下，克服了資金嚴重短缺、原材料供應緊張、產(chǎn)品市場低迷、裝置開工率不足、主要產(chǎn)品成本倒掛等不利因素，為下一步減虧、止虧、扭虧奠定了堅實的基礎。但是在沒有實質(zhì)利好面前，ST黑化的命運不容樂觀。另外，有消息稱，監(jiān)管部門在研究是否可以剔除政府補貼等非經(jīng)常因素作為衡量盈利的新口徑，確保退市制度得到有效執(zhí)行。如果新政出臺，將對數(shù)十家此前依靠非經(jīng)常收入而成功“保牌”的公司產(chǎn)生重大影響。因此，ST黑化未來的命運如果沒有好的主營項目和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入的話，其依賴政府補貼而在資本市場上生存的命運或?qū)淖儭?夏 芳)