新聞配圖：中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川

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外媒：中國(guó)央行本月內(nèi)或?qū)⒃俅谓禍?zhǔn)

巴克萊：中國(guó)央行有可能年內(nèi)擴(kuò)大人民幣匯率每日波幅

我們已經(jīng)在多個(gè)場(chǎng)合說過，中國(guó)的貨幣政策目前陷入兩難的境地，最終可能別無(wú)選擇，只能加入全球量化寬松的陣營(yíng)（也許是通過購(gòu)買地方政府債務(wù)的方式呈現(xiàn)）。

以實(shí)際有效匯率為基礎(chǔ)，人民幣是全球第二強(qiáng)貨幣。法新銀行最近指出，當(dāng)人民幣無(wú)法承受進(jìn)一步的不利因素后，這種強(qiáng)勢(shì)將傷害中國(guó)經(jīng)濟(jì)。不幸的是，貶值風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)一時(shí)加劇資本流出。企業(yè)外匯存款數(shù)據(jù)顯示，對(duì)人民幣短期前景的擔(dān)憂正在加劇。我們可以簡(jiǎn)短地概括如下：貶值太多，資本流出將加速；貶值不夠，商本位主義者將主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)。

正如彭博社報(bào)道的那樣，有證據(jù)顯示，隨著銀行間利率升至高位，中國(guó)人民銀行正在承受著兩方面的壓力。今年至今，7天回購(gòu)利率平均為4.41%，較一年前的4.16%上升了不少。與此同時(shí)，這也創(chuàng)出了自2004年以來(lái)在此期間的最高水平。澳新銀行和安盛投資管理公司認(rèn)為，中國(guó)央行將在本月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而巴克萊銀行預(yù)計(jì)中國(guó)央行將在未來(lái)幾周采取這一措施。

在四個(gè)月內(nèi)兩次下調(diào)基準(zhǔn)利率和銀行存款準(zhǔn)備金率的舉措未能使貸款成本下降，全球第二大經(jīng)濟(jì)體中國(guó)正面臨資本外流。

中國(guó)國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)上周日表示，中國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)為7%，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速朝著低于這一下限的方向惡化，并導(dǎo)致失業(yè)率或者工資水平下降，政策政定者們將采取行動(dòng)。

施羅德投資管理有限公司亞洲固定收益負(fù)責(zé)人拉杰夫·德·梅洛管理著約100億美元的資產(chǎn)，他3月12日在新加坡接受采訪時(shí)表示：“我也預(yù)計(jì)中國(guó)央行將下調(diào)存款準(zhǔn)備率。”

安盛投資公司在全球管理著6600億美元的資產(chǎn)，該公司高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚遠(yuǎn)(Aidan Yao)表示：“出口增長(zhǎng)將無(wú)法抵銷國(guó)內(nèi)疲弱的不利影響。如果不能使銀行間利率下降，那么銀行就不太愿意把最新一次降息的效果傳遞給借貸者。我們認(rèn)為，中國(guó)央行很可能在本月底再一次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。”

這一切看起來(lái)都不錯(cuò)。但有利就會(huì)有弊。貨幣寬松有可能會(huì)使外匯市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，加快資本外流。事實(shí)上，一些人會(huì)堅(jiān)持認(rèn)為，中國(guó)政府可能愿意容忍一定的經(jīng)濟(jì)痛苦，如果這種痛苦能夠打擊貶值恐慌心理。

以下是彭博社的其他一些觀點(diǎn)：

中國(guó)努力使人民幣保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，這顯示出中國(guó)政府擔(dān)憂資本外流更甚，超過了強(qiáng)勢(shì)人民幣對(duì)出口造成影響的擔(dān)憂。      

根據(jù)國(guó)際清算銀行的數(shù)據(jù)，人民幣對(duì)主要貿(mào)易伙伴國(guó)家貨幣的實(shí)際有效匯率為3.06，這一背離程度已高于1995年以來(lái)的均值。而這也是全球10大經(jīng)濟(jì)體中背離程度最大的。      

總部在北京的平安證券固定收益分析部門負(fù)責(zé)人石磊13日在接受專訪時(shí)表示，得益于對(duì)人民幣的“軟掛鉤”，人民幣的實(shí)際有效匯率已經(jīng)上升，“中國(guó)人民銀行認(rèn)為，貨幣貶值將在金融行業(yè)中產(chǎn)生不穩(wěn)定因素。”

或許這一預(yù)測(cè)并不準(zhǔn)備，我們?cè)趦芍芮爸赋?，中?guó)的量化寬松將很快實(shí)施。

中國(guó)突然發(fā)現(xiàn)自己處于一個(gè)前所未有的位置：其正在全球貨幣戰(zhàn)中走向失敗，在這一“零和貿(mào)易”的世界里，全球商業(yè)和貿(mào)易正緩慢下降，每一名國(guó)際社會(huì)成員都急于做出防護(hù)或者通過貨幣貶值來(lái)做大自己的蛋糕。中國(guó)已經(jīng)幾乎沒有什么選擇了。      

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷惡化以及貨幣不斷貶值，這意味著中國(guó)央行有可能首次采取零利率政策（ZIRP），隨后徹底地量化寬松。

本文由鳳凰iMarkets編譯自ZeroHedge