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    負利率持續(xù)7月之后:加息靴子落地

    2010年10月20日 00:1821世紀經(jīng)濟報道 】 【打印共有評論0

    史進峰

    時隔34個月后,央行再度祭出加息利器。

    10月19日晚7點,中國人民銀行宣布,自2010年10月20日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。金融機構(gòu)一年期存款基準利率上調(diào)0.25個百分點,由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%;一年期貸款基準利率上調(diào)0.25個百分點,由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%。

    盡管對一年期存貸款利率調(diào)整采取了對稱加息的形式,但對2年以上存貸款利率調(diào)整卻采取了不對稱做法,即兩年、三年和五年期存款利率分別上浮46、52和60個BP,而對兩年以上貸款利率卻均采取上調(diào)20個BP。

    業(yè)內(nèi)人士指出,央行針對一年期和其他年限存貸款利率調(diào)整的不同做法,折射出央行面對通脹壓力、資產(chǎn)價格上漲和經(jīng)濟增速下滑之間的多重選擇。

    央行何以選擇在三季度宏觀數(shù)據(jù)公布之前,啟動加息?央行貨幣政策委員會委員李稻葵表示,對當前通脹壓力的擔憂是央行選擇此時加息的重要原因,此前市場普遍預計9月份CPI可能高達3.7%,若果真如此,CPI將連續(xù)三個月站在3%的年內(nèi)調(diào)控目標之上。

    19日晚,國家行政學院決策咨詢部研究員王小廣和民生證券副總裁、首席經(jīng)濟學家滕泰則對本報記者表示,此時上調(diào)利率也旨在進一步抑制房地產(chǎn)價格的繼續(xù)上漲。事實上,此前央行已經(jīng)連續(xù)四次動用存款準備金手段,但房地產(chǎn)調(diào)控和通脹并未收到明顯成效。

    此前央行最后一次加息是在2007年12月,2008年中國進入降息通道,先后五次降息。

    中國社科院金融研究所中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝向本報記者表示,希望央行貨幣政策能起到一個宣示貨幣政策收緊、政府堅決抑制通貨膨脹的決心?!叭绻吣軌蚴沟檬袌龊徒?jīng)濟主體相信政府全面收緊貨幣政策開始這樣的一個信號,這次加息的意義才能夠得以體現(xiàn)?!?/p>

    劍指通脹和房價

    通脹壓力和抑制房地產(chǎn)泡沫被普遍認為是此次央行出手的動因所在。

    滕泰分析,之所以選擇此時加息,有兩點考慮:一方面,房地產(chǎn)和通脹調(diào)控沒有達到目的;另一方面,經(jīng)濟增長也在放緩。貨幣政策一時兩難。“本來二季度末是加息的好時機,但亡羊補牢,為時未晚?!?/p>

    其實,早在9月29日召開的央行第三季度貨幣政策委員會例會,已有政策調(diào)整跡象。與此前“保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹”的說法不同,此次例會已將“防通脹”提到首位,并指出任務艱巨。

    劉煜輝也判斷,政策出爐可能是由于通脹壓力比預期要大很多,若以CPI算,中國負利率已經(jīng)持續(xù)7個多月,而實際通脹壓力則更高。“從目前看,明年將面臨更大的通脹壓力,通脹主要來自農(nóng)產(chǎn)品價格的趨勢性上漲?!?/p>

    滕泰則認為,加息主要是針對房價,而加息也有利于房價的盡快回調(diào)和物價上漲趨勢的進一步回落,而央行遲遲不愿加息,則在于其雙重顧慮:一是擔心加息可能給經(jīng)濟下行帶來壓力;另一方面,加息導致美元和人民幣利差擴大,在國際上造成人民幣升值壓力。

    此前公布的數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)濟走勢仍然不明朗,剛剛公布的9月份外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示,出口和貿(mào)易順差正在減少。9月貿(mào)易順差168.8億美元,較上月環(huán)比減少15.7%,為最近5個月以來的低點。

    經(jīng)濟下滑的擔憂并未徹底解除,但此前年內(nèi)四次連續(xù)上調(diào)存款準備金率,已經(jīng)使得數(shù)量型貨幣政策使用空間越來越窄。

    為加強流動性管理,引導貨幣信貸適度增長,管理好通貨膨脹預期,中國人民銀行分別于2010年1月18日、2月25日、5月10日和10月11日上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率各0.5個百分點。目前大型金融機構(gòu)存款準備金率為17.5%,為歷史最高。

    面對越來越窄的數(shù)量貨幣政策,加息已成為不得已的選擇。

    滕泰認為,此次央行除了一年期是對稱加息外,其他均為非對稱加息,也證明了貨幣當局的擔憂:一方面,貨幣當局希望調(diào)控房地產(chǎn)價格,另一方面,擔心對經(jīng)濟走勢的副作用。所以對貸款利率調(diào)整頗為謹慎。

    這也可以解釋為何央行一直慎談利率手段。

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    作者:    編輯: madj
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