三個月內(nèi)國際投行巨頭高盛三次折戟中國A股并購活動：先是八月底痛失入股美的電器（000527）機會，繼而在10月中旬又讓出了雙匯集團控股地位，最新則是十一月初參與福耀玻璃（600660）定向增發(fā)未獲證監(jiān)會通過。

“高盛為何讓出雙匯集團控股權(quán)至今仍是一個謎，至于它參與美的和福耀定向增發(fā)沒有通過證監(jiān)會審批，從技術(shù)上分析可能主要還是增發(fā)價格跟股票市場價格相差太大?！鄙虾s正投資董事長鄭培敏表示。

今年11月5日福耀玻璃公告稱，經(jīng)中國證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核，公司向高盛非公開發(fā)行股票方案未獲通過。去年11月福耀玻璃提出向高盛旗下的GS?Capital?Partners?Auto?Glass?Holdings定向增發(fā)不超過11127.7019萬股A股，定向增發(fā)的價格為每股8元。

一年的牛市讓福耀玻璃股價大漲，截至該方案提交發(fā)審委審核前的2007年11月1日，福耀玻璃股價報收于30元以上，將近定向增發(fā)價格的4倍，這應該是定向增發(fā)方案遭否決的主要原因。

此前，高盛已經(jīng)失意定向增發(fā)價與股價差距更加懸殊的美的電器。去年11月25日，美的電器公布了通過非公開發(fā)行方式引進高盛全資子公司GS?Capital?Partners?Aurum?Holdings作為戰(zhàn)略投資者的方案，高盛計劃認購7559.5萬股增發(fā)股份，成為美的第二大股東。

今年6月，美的電器實施10轉(zhuǎn)增10后，定向增發(fā)股份調(diào)整為15120萬股，發(fā)行價格也由每股9.48元調(diào)整為4.74元。在定向增發(fā)方案上會前，美的電器股價已上漲至35元左右，復權(quán)價高達70元，結(jié)果也導致高盛無緣美的。

除了美的和福耀，去年11月高盛還與陽之光（600673）簽署了戰(zhàn)略入股協(xié)議，高盛全資擁有的玉龍(毛里求斯)有限公司擬以每股3.99元的價格認購陽之光非公開發(fā)行股票3.7億股中的6000萬股。目前，陽之光股價高達30元，而其定向增發(fā)方案仍待證監(jiān)會審批。

如果說高盛入股美的電器和福耀玻璃受阻源于價格，那么高盛低調(diào)出讓雙匯發(fā)展（000895）母公司雙匯集團的實際控制權(quán)則令人費解。去年高盛與鼎暉shine專為收購雙匯集團相關(guān)股權(quán)而設(shè)立殼公司羅特克斯，高盛持有該公司51%股權(quán)，鼎暉持49%。

收購雙匯集團的交易最終在今年6月與雙匯發(fā)展的股改同步完成，高盛成為雙匯集團的實際控制人。然而10月11日雙匯發(fā)展一紙簡單的公告，透露了高盛已經(jīng)讓出雙匯實際控制人地位的事實。高盛向本土基金鼎暉shine轉(zhuǎn)讓羅特克斯5%的股權(quán)，如此以來高盛在羅特克斯的持股比例從51%下降到46%，從而失去對雙匯集團以及雙匯發(fā)展的實際控制權(quán)。

一些資深食品行業(yè)研究員對發(fā)生在雙匯大股東層面的股權(quán)變動深感迷惑。但是當事各方對此又保持集體緘默，外界至今無法確知高盛出讓雙匯控制權(quán)的真實意圖。

光大證券行業(yè)研究員認為，雙匯原有的管理層具有豐富的管理經(jīng)驗，羅特克斯入主雙匯后，主要傾向于財務方面的投資，雙匯最終實際控制人的改變，并不會影響雙匯管理層的穩(wěn)定。而且鼎暉的控股也有利于以中國方式來推進股權(quán)激勵和整體上市等事項。

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