統(tǒng)籌層次：最低在省級(jí)

個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)賬戶基金的特殊性決定了，“辦法”必須更加注重流動(dòng)性、盈利性與安全性間的微妙平衡。

全國社?；鸷推髽I(yè)年金的投資具有長期性，投資周期長達(dá)數(shù)十年，一時(shí)的市場波動(dòng)造成的資金賬面縮水或者增幅減速，可以在長期被熨平。

與之相比較，當(dāng)下階段的個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)賬戶基金同時(shí)承擔(dān)著“現(xiàn)收現(xiàn)付”的任務(wù)。這筆資金直接關(guān)系到當(dāng)期退休公眾基本生活保障，投資失敗意味著人們的養(yǎng)老生活可能受到直接影響，甚至可能造成養(yǎng)老金的支付困局。

有鑒于此，個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)賬戶基金的投資管理，對(duì)于投資的盈利性和資金的流動(dòng)性要求都很高，對(duì)安全性和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范有著更為苛刻的要求，這也成為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理難以實(shí)質(zhì)性推進(jìn)的一大阻礙。

據(jù)了解，“辦法”遵循的基本原則，是在確保養(yǎng)老金安全的情況下，尋找合適渠道實(shí)現(xiàn)有效保值增值，其中在考慮、論證的思路包括投資國家重點(diǎn)項(xiàng)目工程、以適當(dāng)比例投資資本市場等。但“適當(dāng)比例”是多少，目前仍存在很大分歧。

上述人保部農(nóng)保司人士對(duì)記者表示，在目前的政策考量中，化解投資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要方法是加強(qiáng)資金集中度，提高統(tǒng)籌層次。“最低應(yīng)集中在省一級(jí)?！痹撊耸勘硎?。

這是因?yàn)?，如果集中層次較低，例如縣市級(jí)，一旦該層次的資金投資失敗，很難從其他縣市的賬戶中進(jìn)行資金調(diào)撥，從而使得當(dāng)?shù)氐酿B(yǎng)老金面臨支付困難。而省級(jí)或國家級(jí)的統(tǒng)籌資金規(guī)模龐大，有實(shí)力遵循“雞蛋放在不同籃子中”這一投資原則，且可以實(shí)現(xiàn)更大范圍內(nèi)的資金調(diào)配，從而保證充裕的流動(dòng)性。

投資管理主體方面，兩種聲音并存。

全國社?；鹄硎聲?huì)希望能夠?qū)⒒攫B(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資管理納入旗下。然而，該機(jī)構(gòu)屬性為“半商半官”，并不是一個(gè)完全市場化的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，如果基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資出現(xiàn)問題，責(zé)任界定會(huì)比較模糊。

另外一種聲音是希望能夠單獨(dú)成立一個(gè)機(jī)構(gòu)，用來長期專項(xiàng)管理基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。有意見表示，可以考慮效仿借鑒中投公司的運(yùn)營模式。

投資管理方式在“方案”制定過程中也存在兩種模式之爭。第一種模式是，在未來建立一個(gè)全國統(tǒng)一的資金池，交由現(xiàn)有部門或者新成立的機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，由這一機(jī)構(gòu)再篩選專業(yè)的投資管理人來做“理財(cái)”，模仿全國社?；鸬奈型顿Y模式。

第二種模式則是借鑒類似于鐵道部采取的企業(yè)年金投資管理人招標(biāo)機(jī)制。鐵道部各路局的企業(yè)年金招標(biāo)工作，是由鐵道部先篩選出一個(gè)具備入圍資格的投資機(jī)構(gòu)大名單，然后這些機(jī)構(gòu)前往各地鐵路分局競爭投標(biāo)，具體的管理決策、投資管理人的選擇，由各地分局把控。

按照這種模式，未來的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)資金仍將保留在省級(jí)層面（如成立省級(jí)運(yùn)營管理中心），但是由人保部先遴選一批符合要求的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金專業(yè)投資管理人，賦予它們對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金“理財(cái)”的資質(zhì)，這批投資機(jī)構(gòu)根據(jù)各省的具體情況和資金要求，設(shè)計(jì)相應(yīng)的投資產(chǎn)品方案，再作具體競標(biāo)工作。

而據(jù)知情人士透露，此前提交的方案中，比較傾向于采納第二種模式。

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