苗燕

中國人民銀行2日宣布，決定自10日起上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行暫不上調(diào)。這是央行年內(nèi)第三次宣布上調(diào)存款準備金率，此次調(diào)整完成后，大型金融機構(gòu)的存款準備金率將達到17%，距2008年6月的17.5%的高點僅有一步之遙。此次上調(diào)存款準備金率，凍結(jié)的資金預(yù)計將超過3000億元。

分析人士認為，央行年內(nèi)第三次上調(diào)準備金率，是貨幣政策向常態(tài)的進一步回歸，主要體現(xiàn)出央行對當(dāng)前流動性過于充裕的擔(dān)憂。

數(shù)據(jù)顯示，2010 年3 月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長回落至22.50%，正在向著17%的調(diào)控目標有序回落。狹義貨幣供應(yīng)量(M1)也連續(xù)第2個月回落。

一位分析人士預(yù)計，根據(jù)全年7.5萬億元新增貸款和全年均衡投放的要求，M2和M1增速將于第四季度回落至20%以內(nèi)，這一態(tài)勢將有助于減緩通脹壓力并穩(wěn)定通脹預(yù)期。

央行這一次動用準備金率工具的原因可能是居高不下的外匯占款。外匯占款的增加將直接導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣量增加，再通過貨幣乘數(shù)效應(yīng)，造成貨幣供應(yīng)量大幅度增長。在銀行體系流動性非常充裕的情況下，如果不加以對沖，將不利于流動性的控制。

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委指出，準備金率上調(diào)的直接原因很可能是升值預(yù)期下較高的外匯占款。交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平也認為，上調(diào)存款準備金率與外匯占款有較大關(guān)系。

央行前兩次上調(diào)準備金率被市場理解為警示商業(yè)銀行的信貸沖動，而此次上調(diào)，來自信貸投放的壓力似乎并不是很大。魯政委認為，4月份新增信貸約為7000億元，這一水平在監(jiān)管層的允許范圍內(nèi)。

此次上調(diào)存款準備金率之后，是否意味著加息的出臺將再次延緩？一位業(yè)內(nèi)人士指出，上調(diào)存款準備金率與加息之間不具備可完全替代的關(guān)系。但從加息所需滿足的條件看，需要綜合考慮多種因素。同時，加息也意味著適度寬松貨幣政策的退出，因此，使用利率工具會相當(dāng)謹慎。

連平也認為，加息需要考慮物價、資產(chǎn)價格、人民幣升值等多重因素，在目前，房市股市都在震蕩調(diào)整的節(jié)骨眼上，加息的可能不大。

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