"中國兵團"雷區(qū)

"美國和中國市場不完全相同，美國資本市場對在美發(fā)行股票、上市的公司要求非常嚴格，如果沒有如實披露消息，后果則非常嚴重。"董華春告訴《財經(jīng)國家周刊》記者，"甚至可以告到這家公司破產(chǎn)"。

美國三大證券交易所公開資料顯示，截至2009年底，紐約證券交易所的中國上市企業(yè)有52家，納斯達克交易所為124家，美國證券交易所為8家。另據(jù)摩根大通美國存托證券（ADR）數(shù)據(jù)庫，中國在美國OTC上市的企業(yè)有100家，中國在美上市企業(yè)合計284家。

2001年6月29日中華網(wǎng)被告上美國法庭，開啟了中國企業(yè)被起訴的先河，也讓集體訴訟進入了中國人的視野。

"大部分企業(yè)被訴原因都與不實信息披露有關。"董華春解釋說，"與中國股票發(fā)行制度實行核準制不同，美國的股票公開發(fā)行實行注冊制。"

"這種股票發(fā)行制度的核心是'完全信息披露'。法律要求證券發(fā)行人的信息披露'不能有遺漏，不能有錯誤，不能有虛假陳述'"。

《財經(jīng)國家周刊》記者了解到，除了2002年網(wǎng)易以賠償435萬美元的代價與投資者達成庭外和解之外，大多都未結案。而這些集體訴訟案中，最讓中國資本市場矚目的是中國人壽案，從2004年到2009年，歷時5年。

2003年，中國人壽在香港和美國同步上市，集資額高達34.6億美元，為當年全球之冠，在美國的超額認購倍數(shù)高達25倍，將"投資中國熱"推向最高潮。

2004年2月4日，中國國家審計署公布調查結果顯示，中國人壽保險(集團)公司存在巨額違規(guī)資金，共計6.52億美元。

這一信息的披露，導致2004年3月16日，美國MilbergWeissBershadHynes＆Lerach律師事務所受一些美國股民委托，以中國人壽及其部分管理人員和董事違反《1934年證券交易法》，在募股期間沒有披露不利事實為由，將中國人壽告到美國紐約南區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法院。

2004年4月1日，美國證券交易委員會對中國人壽展開非正式調查。這是美國證券交易委員會第一次對中國國有公司的首次公開發(fā)行進行調查。受此影響，中國人壽股票價格在香港股市下跌3.06%。

雖然最后美國證券交易委員會（SEC）稽查局發(fā)出信函，正式終止對該公司的非正式調查，未向委員們建議采取執(zhí)法行動。

這場集體訴訟直到5年后才塵埃落定。2009年1月13日，中國人壽公告稱，原告于美國時間1月8日，自愿撤回就案件上訴的申請，令紐約南區(qū)法院上年9月3日作出的簡易判決成為最終有效判決，原告不得以相同理由再次提出訴訟。

"只有在美國SEC認為有必要時，才會采取調查行動。如果SEC認為有必要，還可以向檢察機關建議對該公司提起刑事訴訟，通常SEC的建議非常重要，多被采納。另外，美國股民也可以通過律所發(fā)起集體訴訟，這屬于民事領域的訴訟。"董華春解釋說。

記者了解到，江西賽維、僑興環(huán)球、空中網(wǎng)、中華網(wǎng)、UT斯達康、前程無憂、晶澳太陽能、華奧物種、諾亞舟教育、昆明圣火藥業(yè)、富維薄膜、LJ國際有限公司、大連綠諾環(huán)境工程科技、亞信科技、和信超媒體、太平洋寬頻、Accuray、AstroPower等公司都曾因"信息不透明"招來集體訴訟。

美股生態(tài)鏈

赴美上市的中國企業(yè)，很多并不了解美國資本市場的生態(tài)圈。

在美國資本市場，光是美國SEC，就擁有4000多名工作人員，一半以上有律師執(zhí)照，四分之一有會計師牌照，在監(jiān)管的時候，法制是常態(tài)的思維本能。所以，"必須提醒中國企業(yè)及其高管人員，還要避免內(nèi)幕交易及操縱市場的行為，這亦是SEC嚴禁的行為。"董華春說。

記者發(fā)現(xiàn)，麥考林事件中，出現(xiàn)在人們視野中的五家美國律師事務所，都是專職代理證券集體訴訟案件。

"美國有大量的證券法律師,他們會隨時隨地跟蹤各上市公司的財務報告與新聞發(fā)布，只要信息披露中出現(xiàn)問題、證明有誤導的信息、對股東有損失(主要是股價下跌)、兩者又有因果關系，就毫不猶豫地發(fā)起訴訟。"董華春說，代理集體訴訟的律師，只要勝訴，受害者均可依據(jù)同一判決，在特定時間內(nèi)向公司提出索賠。而代理集體訴訟的律師事務所也可因此拿到巨額律師費，高達20%~30%。

記者了解到，將網(wǎng)易和中國人壽告上法庭的MilbergWeiss律師事務所曾被美國《福布斯》雜志譽為"集體訴訟先生"，這家律師事務所已讓一些美國公司共計賠出300億美元--也讓網(wǎng)易賠償了435萬美元。

此外，在美國資本市場的生態(tài)圈中，還有第三方咨詢機構的身影。因RINO（大連綠諾環(huán)境工程科技）一戰(zhàn)成名的MuddyWater，就是這樣一家公司。由于該公司出具的針對RINO公司的報告，導致RINO成為2010年首家被勒令退市的中國企業(yè)。而首家起訴麥考林的美國律師事務所KahnSwick&Foti，也參與了對RINO的集體訴訟。而據(jù)董華春介紹，由于這些第三方咨詢機構的數(shù)據(jù)大部分很專業(yè)，有時會被法院采信。

《1933年證券法》、《1934年證券交易法》、《訴訟改革法》等諸多法律，加之美國SEC監(jiān)管、輔以證券律師事務所與第三方咨詢機構的監(jiān)督，這些構成了一個美國資本市場生態(tài)圈。

對于赴美上市的中國企業(yè)來說，上市僅僅只是開始，學會在美國資本市場自處，還有很長的路需要走。

"大部分中國企業(yè)對于美國證券法并不熟悉，也不了解美國資本市場生態(tài)圈，對美國公司治理結構也不甚成熟，信息披露通常不太完善。對于那些精通證券集體訴訟的美國律師事務所而言，找出這些中國公司的法律問題并將他們告上法庭，實在是太容易了。"董華春說。

（本刊實習記者付蓉對本文亦有貢獻）

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