南天信息(000948)：多點投入 蓄勢待發(fā)

公司采取的商業(yè)模式是圍繞大客戶提供各種服務，09 年初銀行客戶預算收緊，設備采購大幅縮水，直接影響到公司相關業(yè)務收入。09 年報顯示，公司來自金融設備的收入減少22.4%。09 下半年，銀行開始追加投入，公司訂單迅速增長，12 月訂單金額創(chuàng)下近年來的新高，這一態(tài)勢延續(xù)到今年一季度，10Q1 公司收入為4.02 億元，同比增長41.7%。

公司在多個領域投入資源：移動支付、石化領域、管理軟件實施、地鐵信息化和高鐵項目。我們預計明年這些新項目或將對公司業(yè)績產(chǎn)生顯著影響。

移動支付領域，公司目前能夠提供包括RF-POS 機等硬件產(chǎn)品和省級移動支付平臺解決方案，未來可能還會涉足下游增值服務應用等領域；石化領域，公司主要向中石油提供SAP ERP 實施服務和“泛自助”類終端；交通領域公司主要提供的產(chǎn)品是AFC 等全套解決方案。

我們認為南天信息是一家業(yè)績穩(wěn)定、持續(xù)增長的公司，受益于銀行IT 開支的加大，公司2010 年的收入將呈現(xiàn)迅速增長的態(tài)勢，來自金融設備和服務業(yè)務的收入同比增速或將超過40%。公司綜合毛利率水平受新、舊金融設備所占比例影響，出于謹慎性考慮，我們調(diào)低了今年公司金融設備毛利率水平，軟件業(yè)務和服務業(yè)務毛利率仍保持穩(wěn)定。

公司對醫(yī)藥公司的整合仍在進行中，這也導致了公司管理費用增長較快，新產(chǎn)品的推廣和新用戶的拓展將給公司銷售費用帶來壓力，我們預計今年公司費用開支仍保持20%左右的增速。一季度公司投資收益3014 萬元，主要是由于醫(yī)藥工業(yè)公司拋售公司股票所致，預計全年的投資收益與去年基本持平。

預計2010—2012 年的收入分別為22.63、28.21 和34.57 億元，同比增長24.9%、24.7%和22.5%，凈利潤分別為0.99 億、1.2 億和1.74 億元，EPS為0.47 元、0.57 元和0.71 元。維持“增持”評級。(華泰聯(lián)合 盧山)

國民技術(300077)：安全芯片提供商

該公司是國內(nèi)專業(yè)從事超大規(guī)模信息安全芯片和通訊芯片產(chǎn)品，及整體解決方案研發(fā)和銷售的企業(yè)，主要產(chǎn)品包括安全芯片和通訊芯片，其中，安全芯片包括USBKEY安全芯片、安全存儲芯片、可信計算芯片和移動支付芯片，通訊芯片包括通訊接口芯片、通訊射頻芯片。目前已形成6個系列100余款的產(chǎn)品及解決方案的產(chǎn)品布局。公司上半年USBKEY安全芯片市場繼續(xù)保持高增長，同時移動支付芯片及整體解決方案在使用階段銷售保持穩(wěn)定增長，中期凈利潤同比增長近200%。(申銀萬國)

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