點評：

公司營銷體系進一步完善。國內(nèi)市場，公司新設(shè)蘭州、貴陽、烏魯木齊、哈爾濱和呼和浩特等分公司，收入增長也很可觀，同比增長71.85%；海外市場，公司在俄羅斯圣彼得堡、阿聯(lián)酋迪拜、荷蘭阿姆斯特丹建立了全資和合資子公司，初步構(gòu)建起海外銷售體系，而國外營收也同比增長52.43%。

安防行業(yè)景氣上升，公司進入建庫存周期。由于金融危機影響的減弱和安防行業(yè)的景氣，公司業(yè)務(wù)發(fā)展速度較快。為應(yīng)對下半年生產(chǎn)旺季的到來，公司也在增加原材料庫存和產(chǎn)品備貨。與期初相比，公司應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款和存貨余額分別增加76.10%、65.62%和79.19%。加上人員的增長和濱江制造基地的建設(shè)，公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量大幅減少211.96%。

費用收入比略有下降。由于營銷體系建設(shè)的大力投入，公司本期的銷售費用和管理費用與去年同期相比分別增長了59.47%和53.49%，略低于收入增長速度。而財務(wù)費用由于匯兌損益，總體相比去年同期有所增加。資產(chǎn)減值損失也因應(yīng)收款項的增加而同比增加34.94%。

據(jù)IMS Research 預(yù)測，未來四年全球安防視頻監(jiān)控設(shè)備復(fù)合增長率將達(dá)到11.9%，而起步較晚的非發(fā)達(dá)國家市場將擁有更高的增速。根據(jù)賽迪的預(yù)測，2008 年～2012 年中國安防視頻監(jiān)控市場需求復(fù)合增速將達(dá)到24%。

公司作為國內(nèi)最大的視頻監(jiān)控系統(tǒng)和數(shù)字硬盤錄像機供應(yīng)商，毛利率和費用控制均優(yōu)于競爭對手，且在全球的布局已初具雛形。上半年的IPO募資有效緩解產(chǎn)能瓶頸 ，我們認(rèn)為公司有望成為行業(yè)擴張的最大受益者。

預(yù)計公司2010-2012 年每股收益分別為2 元、2.6 元和3.3 元。我們看好其長期發(fā)展前景，給予推薦的投資評級。（國元證券 李芬）

東方通信（600776）：繼續(xù)轉(zhuǎn)型 毛利率有所提升

東方通信作為摩托羅拉等公司代工廠,業(yè)務(wù)將受到負(fù)面影響,預(yù)計該業(yè)務(wù)收入同比下降40%以上?？紤]到移動通信業(yè)的收入絕對領(lǐng)先占比,公司業(yè)務(wù)收入將會繼續(xù)萎縮到50億元左右。(2)產(chǎn)品毛利率繼續(xù)提高。公司高毛利的ATM業(yè)務(wù)將保持相對快速發(fā)展,低毛利的手機業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮,公司綜合毛利率將持續(xù)提升。(3)費用率業(yè)績繼續(xù)增高。由于收入不斷降低,三項費用都會有不同程度增加。另外,其他業(yè)務(wù)的銷售要打開,就要加大銷售費用。該項比率會不斷提高。

盈利預(yù)測與評級:目前公司股價明顯已反應(yīng)公司業(yè)績,給予公司“中性”的投資評級。（天相資訊科技組）