同方股份（600100）：營收平穩(wěn)增長 金融資產(chǎn)貶值拖累業(yè)績

上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.76億元,同比增長14%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.50億元,同比下降21%;實(shí)現(xiàn)凈利潤1.33億元,同比下降24%,對應(yīng)EPS 0.13元;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤3809萬元,同比下降65%。公司整體毛利率略降0.4個(gè)點(diǎn),毛利同比增長11%。

數(shù)字電視系統(tǒng)業(yè)務(wù)對毛利增長貢獻(xiàn)最大,占毛利增量的82%,其收入僅增3%,而毛利率上升11個(gè)點(diǎn)至18%,毛利激增196%,占比升至12%。

上半年公司成功入圍中廣傳播的CMMB 覆蓋工程設(shè)備采購,并中標(biāo)所有系統(tǒng)設(shè)備。截至6月末,累計(jì)完成了近1億元的投資運(yùn)營。

公司數(shù)字城市業(yè)務(wù)收入增長13%,毛利率略增1個(gè)點(diǎn)至25%,毛利增長17%,占比達(dá)27%,占毛利增量比重達(dá)40%。公司先后中標(biāo)三亞、內(nèi)蒙項(xiàng)目,承建的太原熱網(wǎng)自控工程通過驗(yàn)收,供熱規(guī)模居全國第2。

公司銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別增長13%、5%與30%,合計(jì)占比維穩(wěn)。

所持股票基金4451萬的公允價(jià)值變動(dòng)損失使?fàn)I業(yè)利潤出現(xiàn)下降。

公司投資收益增長12%,來自同方投資與百視通的投資收益分別下降81與64%,合計(jì)下降1.08億元,與6月轉(zhuǎn)讓百視通5%股權(quán)獲得9737萬元大致相抵,該股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益也是公司非經(jīng)常性損益主要部分。

公司于3月與Lemnis 簽署協(xié)議,合資成立公司經(jīng)營LED 照明產(chǎn)品。

8月南通LED 基地奠基,總投資30億元,達(dá)產(chǎn)后有望成為國內(nèi)最大、全球排名靠前的芯片供應(yīng)商之一。下半年公司將加快在LED 領(lǐng)域的建設(shè)。

我們維持原有預(yù)期。預(yù)計(jì)2010-2012年銷售收入分別為183.57億元、213.66億元、243.19億元;凈利潤分別為5.16億元、7.16億元、9.50億元;對應(yīng)EPS 分別為0.52元、0.72元、0.96元。（國泰君安 魏興耘 袁煜明）