股指突破5000點后盤中的震蕩有所加劇，周邊市場走勢也給投資者帶來了較大的心理壓力。市場在5000點上方存在著諸多的不確定性。筆者認為，市場的不確定性來自于外部不可控因素，而市場自身還存在著非常清晰而且確定的因素，這兩者交互作用下后期市場將處于股指震蕩但個股活躍的格局中。

9月份市場震蕩幅度加大

“5·30”的教訓仍然記憶猶新，市場中的參與者都已經(jīng)認識到管理層的態(tài)度對市場上漲的步伐、節(jié)奏是有調控能力的。經(jīng)過7、8兩個月快速上漲之后，近期關于風險的警鐘已經(jīng)敲響。本周二、三在證券主流媒體上刊載了題為《貪婪與恐懼》、《切莫過度透支A股未來》等文章，均委婉地表達了對目前市場日漸瘋狂的擔憂。前車之鑒，后事之師。有了“5·30”的教訓后，各類資金都變得更加理性。筆者認為，進入九月份之后股指的震蕩幅度會逐漸加大。

另一個不確定因素就是美國次級貸款的風險。從次按危機爆發(fā)到現(xiàn)在，已經(jīng)沒有人可以忽視這一風險可能產(chǎn)生的影響。雖然筆者認為短時間內即一到兩年內，次按風波還不會逆轉整個世界范圍內經(jīng)濟發(fā)展的趨勢，但即將到來的9月和11月，對于美國次級貸款來說都是一個很關鍵的月份，將面臨著重大的考驗。9月5日美聯(lián)儲將公布經(jīng)濟景氣報告，這是次級貸款危機爆發(fā)以來的首次經(jīng)濟形勢評價報告，全世界都給予高度關注；而對于美國是否會如投資者預期采取降息舉措，目前仍然是未知數(shù)。9月18日美國聯(lián)邦公開市場委員會將召開會議，至少在此之前降息的可能非常之小。這些都將加大各國股市的波動。

股市上漲源動力仍然沒有變

雖然說市場目前身處這么動蕩的外部環(huán)境中，但是股市上漲的本質卻沒有改變，其中包括三大主要因素。

首先是人民幣升值預期加快。人民幣升值趨勢已經(jīng)被市場廣泛認可，在此不再贅述。近期人民幣匯率突破盤局，23、24兩日人民幣兌美元匯率基點下跌均超過百點。而如果美聯(lián)儲如期減息，那么下半年人民幣所面臨的升值壓力將更大。其二是通貨膨脹預期加快。根據(jù)公布的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)，下半年我國所面臨的通脹壓力非常巨大，這些都將引起資產(chǎn)價格的重估，而這將直接決定未來股指繼續(xù)上漲的大趨勢不改。第三個因素是上市公司盈利的增加。從已經(jīng)披露的年報情況看，上市公司2007年中期業(yè)績依然出現(xiàn)超預期增長，投資收益所占比重并不是很大，主營利潤的提升是業(yè)績增長的主要貢獻，這進一步夯實了市場上漲的基礎。

市場熱點將如何演變

周四市場呈現(xiàn)出八二特征，多數(shù)股票上漲，而前期的主流熱點地產(chǎn)、有色等均出現(xiàn)較大幅度調整。筆者認為，判斷震蕩格局中市場熱點將如何演變比判斷股指點數(shù)更為重要。進入9月，市場在上述確定和不確定因素的雙重作用下，劇烈的震蕩不可避免。但是在操作過程中，筆者認為投資者還不必過于惶恐。通過上面的分析，目前我們只能在不確定的環(huán)境中去盡量尋找確定的投資機會，而確定的投資機會來源于市場確定的主題，即本幣升值和通貨膨脹預期下的重估以及業(yè)績增長所帶來的安全邊際。延續(xù)這個思路，筆者認為大范圍的題材炒作似乎難以形成，“5·30”之后單純的投機行為被有效遏制，而目前漲幅較低的一些防御性品種，由于和重估行情關系不大，對其補漲預期也不要太高。建議投資者密切關注央企概念上市公司，以及主流品種短期調整后的介入機會。

來源：上海證券報