中國北車（601299）：訂單飽滿未來業(yè)績明確

2010年1-9月,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入390.88億元,同比增長58.04%;營業(yè)利潤15.68億元,同比增長66.1%;歸屬母公司所有者凈利潤12.82億元,同比增長40.4%;基本每股收益0.15元/股。

中國北車是我國軌道交通裝備制造業(yè)領(lǐng)軍企業(yè),主要從事鐵路機(jī)車車輛、城市軌道車輛等產(chǎn)品的制造、修理等業(yè)務(wù),主要產(chǎn)品包括鐵路機(jī)車、客車、動(dòng)車組、貨車、地鐵等。目前公司與中國南車是行業(yè)內(nèi)的雙寡頭,兩公司總體實(shí)力相當(dāng),國內(nèi)市場占有率總和超過95%。

訂單方面,公司累計(jì)在手訂單已經(jīng)超過千億,其中年初至今,公司累計(jì)新簽訂單已經(jīng)將近300億元,目前交付期大多已經(jīng)排至2011年以后。從公司訂單的存量和增量來看,公司未來業(yè)績非常有保障。

鐵路設(shè)備行業(yè)近幾年的看點(diǎn)還在于動(dòng)車組和地鐵業(yè)務(wù)。

動(dòng)車組方面:截至9月底,我國高鐵運(yùn)營里程為7055公里,距離2.4萬公里的目標(biāo)仍有較大空間。目前動(dòng)車組的保有量大概是337組,根據(jù)鐵道部08年制定的規(guī)劃,到2012年動(dòng)車組需求將達(dá)到800組。而現(xiàn)有的高鐵建設(shè)進(jìn)程已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了此前鐵道部規(guī)劃。我們預(yù)計(jì)其實(shí)際需求量將在1000組以上,并且交付的時(shí)間分布將集中在近三年。

城市軌道交通方面:截至2009年底,我國共有11個(gè)城市已經(jīng)開始運(yùn)營地鐵線路,線路總長度約為1000公里。目前,全國有33個(gè)城市正規(guī)劃建設(shè)地鐵,其中28個(gè)城市已經(jīng)獲得軌道交通的批復(fù),基本上覆蓋主流城市圈和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)區(qū)。預(yù)計(jì)到2011年,我國軌道交通數(shù)量將達(dá)55條,2016年我國將新建軌道交通89條,總建設(shè)里程2500公里,到2020年總里程將達(dá)到5000公里。這樣的發(fā)展速度,加上城軌交通的短距離、高密度、低間隔等公交化特點(diǎn),城軌車輛市場蘊(yùn)藏著巨大的需求空間,并將在一個(gè)相當(dāng)長時(shí)期內(nèi)保持一個(gè)快速增長的態(tài)勢。

盈利預(yù)測及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年的EPS分別為0.24、0137和0.43元?？紤]到行業(yè)未來增長的確定性,公司的行業(yè)龍頭地位等因素,我們認(rèn)為公司目前仍具有一定的估值提升空間,維持公司的增持評(píng)級(jí)。（天相機(jī)械組）