汽車行業(yè)評論：日本地震對我國汽車行業(yè)影響有限，主要集中于短期零部件進出口方面(左濤)

1、日本本土汽車及零部件行業(yè)短期生產(chǎn)受到影響

受此次地震影響，日本三大汽車公司豐田、日產(chǎn)、本田相繼宣布下周一關(guān)閉日本國內(nèi)所有工廠，其他部分整車廠和零部件工廠也受到一定影響。除了如豐田東北工廠等離震中比較近的地區(qū)的工廠生產(chǎn)設(shè)施受到一些影響之外，其他工廠的停工主要因為公路、鐵路、電力等基礎(chǔ)設(shè)施遭到破環(huán)影響生產(chǎn)、銷售以及政府出于安全原因考慮下令關(guān)閉。我們認為此次地震短期對日本汽車及零部件行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營有負面影響，但對日本汽車產(chǎn)業(yè)未造成傷筋動骨的影響，主要基于日本汽車行業(yè)產(chǎn)能分布全球，并較好的實現(xiàn)了當?shù)乇就粱?，可根?jù)市場情況調(diào)配部分產(chǎn)能和產(chǎn)品，另外本土大部分工廠生產(chǎn)設(shè)施并未受到直接破壞，隨著震后基礎(chǔ)設(shè)施修復(fù)，生產(chǎn)會逐步恢復(fù)。

2、日本地震對我國整車及零部件進口供應(yīng)、零部件出口短期有一定影響，整車出口影響可以忽略不計

短期日本進口整車、部分零部件供應(yīng)受影響：2010年我國從日本進口整車25.4萬輛、折合金額76億美元，分別占我國整車進口數(shù)量、金額的31.3%、24.7%，按銷售數(shù)量，日本是我國整車進口第一大國，但由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)關(guān)系，進口金額在德國之下，位列第二。零部件方面，我國2010年進口日本零部件價值109.1億美元，占我國汽車零部件進口總額的39.9%，是我國進口零部件第一大國。從零部件分類來看，傳動系統(tǒng)、制動系統(tǒng)、發(fā)動機零部件、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)零部件進口占我國2010年對應(yīng)類別零部件進口金額比重的53.6%、45.9%，43.4%、40.6%、34.7%，占比相對較高。

【1】此次地震短期將導(dǎo)致日本本土部分整車、零部件企業(yè)停產(chǎn)或減產(chǎn)，對我國進口整車、零部件市場供應(yīng)帶來短期沖擊，短期日本進口車供應(yīng)緊張，價格可能上漲；【2】日系國產(chǎn)車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、定位較日系進口車低，有一定的差異化，進口車短期給國內(nèi)日系合資企業(yè)帶來的替代效應(yīng)也相對有限；【3】部分日系合資企業(yè)的少部分零部件供應(yīng)可能受到影響。但我們認為日本在華合資整車廠進入多年，也在華建立了合資或獨資的零部件配套體系，零部件國產(chǎn)化率整體也較高，進口零部件供應(yīng)短缺帶來的影響相當有限。

對我國零部件出口短期有一定影響，整車出口影響可以忽略不計：日本是我國汽車零部件第二大出口國，2010年我國出口日本零部件價值49.9億美元，占我國零部件出口金額比重12.1%。地震后日本本土車廠短期停產(chǎn)、減產(chǎn)，交通運輸?shù)然A(chǔ)設(shè)施受損將會給我國汽車零部件出口帶來一定的短期壓力，但不會影響我國對日零部件出口的長期趨勢和結(jié)構(gòu)。整車出口方面，我國出口目的地主要是阿爾及利亞、敘利亞、越南、俄羅斯、智利、伊朗等新興市場，對歐美及日本出口整車很少。2010年我國出口日本整車396輛，合計1532萬美元。因此日本地震對我國整車出口的影響幾乎可以忽略不計。

3、日本地震及福島核電站爆炸對原油帶來一定影響，如油價進一步上漲，汽車行業(yè)需求將面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

日本地震對國內(nèi)GDP短期帶來負面影響，福島核電站地震短期會帶來電力短缺，而災(zāi)后重建會刺激其能源需求，日本是原油第二大進口國，其需求波動對國際原油市場會帶來一定影響。限于研究范圍，我們這里不探究這一事件對原油價格的具體影響，我們僅探討油價如繼續(xù)上漲對汽車行業(yè)的影響。2011年2月最近一次油價上調(diào)后，各地93#成品油價格大部分已經(jīng)在7元以上，部分一線城市達到了7.5元。目前成品油市場再現(xiàn)“批零倒掛”，成品油價格仍面臨上調(diào)壓力，我們認為成品油價格上漲整體上對汽車行業(yè)需求帶來一定抑制，而細分行業(yè)需求將面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整，具體的：

乘用車需求分化將會加?。汉腺Y品牌中高端乘用車受影響相對較小，而自主品牌經(jīng)濟型車受沖擊大，主要原因是其客戶對價格、使用成本更敏感，我們認為93#汽油8元/升是一個重要的心理價位，如果突破這一價格，對乘用車特別是經(jīng)濟型乘用車需求將會有明顯的抑制。

物流重卡需求受影響較大，重卡替代中卡趨勢將會加速：目前工程用重卡(重卡底盤、自卸車)需求好于物流重卡(半掛牽引車)，油價上漲將直接影響物流重卡運輸成本，而重卡物流企業(yè)集中度相對較低，很難將成本上漲向下游全部轉(zhuǎn)嫁，如油價持續(xù)上升，將對新增物流重卡需求形成較大影響。另一方面，計重收費實施后，由于重卡相對于重卡在噸公里成本上具有明顯優(yōu)勢，重卡對中卡逐步替代。如油價持續(xù)上漲，這種優(yōu)勢將更加明顯，重卡替代中卡的進程將會加速；

大中客受影響整體較小，團體、公交需求有望進一步上升：大中客按用途可分為座位客車(主要是團體、旅游需求)、臥鋪(主要是中長途客運需求)、公交三類，2010年大中客中座位客車占比較2009年同期增長4個百分點至57.4%，是大中客增長的主要動力。居民收入水平和中國城鎮(zhèn)化率的提高，大中城市擁堵促進對公交需求的增加、二三線城市公交車升級、城市規(guī)模擴大帶來的通勤需求、短途運輸需求增長等因素都將促進大中客需求增長，大中客是2011年細分行業(yè)中增長確定性最大的子行業(yè)，在需求結(jié)構(gòu)上，團體、旅游需公交客車需求增速均將穩(wěn)步提升。油價上漲背景下，一方面對公路客運企業(yè)新購車需求形成一定壓抑，另一方面目前大中城市公交優(yōu)先政策將得到更多貫徹，團體客戶需求將進一步提升，將促進大中客行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。