證券行業(yè)評(píng)論：日本地震對證券行業(yè)影響(邵子欽等)

市場走勢與成交量是證券行業(yè)盈利的核心驅(qū)動(dòng)因素，3月11日日本附近海域發(fā)生8.8級(jí)強(qiáng)震并引發(fā)海嘯，為研判地震對于國內(nèi)證券行業(yè)的影響，我們比較了1995年1月阪神大地震期間日本證券市場的變化及同期A股市場價(jià)量表現(xiàn)；2008年5月汶川地震期間A股市場價(jià)量表現(xiàn)。

1、阪神地震對日本證券市場影響

①阪神地震后指數(shù)連續(xù)下跌， 5個(gè)月后見底，期間日經(jīng)225指數(shù)跌幅達(dá)到22.16%，直至地震7個(gè)月后，指數(shù)才恢復(fù)至震前水平。②成交萎縮，阪神地震后5個(gè)月，東京證券交易所股票成交持續(xù)萎縮，月度成交跌幅達(dá)到37.79%，直至11個(gè)月后，月度成交才恢復(fù)至震前水平。

2、阪神地震中國證券市場受影響較小

1995年1月阪神地震期間，日經(jīng)225指數(shù)在震后5個(gè)月出現(xiàn)持續(xù)下跌，跌幅達(dá)到22.16%，然而上證指數(shù)并未受日本地震影響，同期漲幅達(dá)到12.09%，伴隨指數(shù)的活躍，國內(nèi)股票月度交易額也由1月的74億增至5月的193億元，增幅達(dá)到160%。

3、汶川地震對證券市場影響

汶川地震發(fā)生時(shí)，恰逢07年A股牛市泡沫破裂和全球性金融危機(jī)，A股市場走勢受多重負(fù)面因素影響，①指數(shù)出現(xiàn)了連續(xù)下跌，5個(gè)月后見底，跌幅達(dá)到49.56%，14個(gè)月后指數(shù)才恢復(fù)至震前水平，②成交量出現(xiàn)萎縮，汶川地震后的5個(gè)月股票市場成交額持續(xù)萎縮，月度成交跌幅達(dá)到41.98%，直至9個(gè)月后，成交才恢復(fù)至震前水平。

因日本與中國經(jīng)濟(jì)、地理的關(guān)聯(lián)性我們預(yù)計(jì)強(qiáng)震將帶來A股市場的短期震蕩，但影響程度預(yù)計(jì)弱于汶川地震?；谌站善背山活~2748億元、傭金率同比下降11%、營業(yè)成本率同比提升500BP至50%的假設(shè)，2011年行業(yè)平均PE26.09倍，PB2.23倍?！靶氯宸砰_ 轉(zhuǎn)融通公司設(shè)立”年內(nèi)很難帶動(dòng)業(yè)績提升，除非我們可以看到大盤估值整體上移，以及換手率的大幅提高，否則很難修改全年假設(shè)。謹(jǐn)慎推薦市盈率較低、經(jīng)營穩(wěn)健、無減持壓力的中信。