中金公司：移動互聯(lián)網(wǎng)2011年投資策略(薦股)

我們預計2015 年移動互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模超8 億(5 年復合增長率20%)，產(chǎn)業(yè)規(guī)模達1000 億元(5 年復合增長率39%)。用戶為王，看好互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對移動互聯(lián)網(wǎng)的全方位融合。看好新浪、騰訊和百度。新浪微博有望成為其移動互聯(lián)網(wǎng)平臺戰(zhàn)略的支點，長期價值面臨重估機遇。騰訊移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務布局最為全面，將是中國最大的移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。百度通過開放平臺構建應用和服務生態(tài)體系，移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略清晰。A 股上調(diào)東方財富網(wǎng)到審慎推薦，隨著手機門戶和微博產(chǎn)品的推出，公司在移動財經(jīng)領域?qū)崿F(xiàn)多維布局。關注拓維信息、北緯通信和神州泰岳向移動互聯(lián)網(wǎng)的轉(zhuǎn)型。(中金公司研究部)

申銀萬國：關注無線局域網(wǎng)建設受益股(薦股)

結(jié)論及投資建議：重點推薦星網(wǎng)銳捷，卓翼科技，順絡電子和長電科技。當前股價對應11 年估值分別是23/22/25/30 倍，我們認為上述股票的合理估值應為11 年35 倍。建議關注：基礎設施領域亨通光電、中天科技、烽火通信和中興通訊；增值服務領域的順網(wǎng)科技、北緯通信。

原因及邏輯：

1. WLAN 作為移動通信的必要補充,契合十二五戰(zhàn)略性新興信息產(chǎn)業(yè)在寬帶、泛在、融合、安全上的內(nèi)在要求。無線局域網(wǎng)(WLAN)技術能實現(xiàn)隨時隨地(有無線熱點覆蓋)、高速(目前54MB/s)無線上網(wǎng)，且能同時降低用戶購買成本和運營商資本開支。“WLAN+3G”雙劍合璧正好取長補短，且已成為全球共識。隨著工信部今年放行WiFi 標準，中國電信運營商全部開始WLAN 大躍進。

2. WLAN 正在全球爆發(fā)。WiFi 功能(WLAN 主流標準)已成為移動終端的標配，Devicescape 調(diào)查顯示90%的受訪者愿為內(nèi)置WiFi 功能和WLAN 服務支付更高費用；WiFi 聯(lián)盟預計明年WiFi 設備年出貨量將達到10 億臺；ABI Research 預計10/15 年全球WLAN 市場規(guī)模將分別達到約150/370 億美元，復合增速20%；保守預計同期中國市場將分別達到約100/400 億元，復合增速29%。

3. WLAN 的投資需求主要由企業(yè)駐地網(wǎng)拉動(占比50%以上)，未來消費需求要靠增值服務拉動。從股票投資的角度，我們認為WLAN 行業(yè)爆發(fā)的最大受益者主要來自以鋁煊虻鬧行∑笠擔旱諞唬諂笠低緦煊蠐滌屑際鹺褪諧∮攀疲哂幸桓齷蚨喔鎏囟ㄐ幸凳諧〉畝ㄖ蘋低臣贍芰Γ壞詼，與行業(yè)巨頭有持續(xù)穩(wěn)定的外包關系，通過不斷擴充外包產(chǎn)品/服務類別實現(xiàn)專業(yè)能力的快速升級；第三，擁有實現(xiàn)WLAN 功能所必需的新型芯片或電子元器件，直接受益于下游終端數(shù)量的爆發(fā)；第四，具有模式創(chuàng)新能力和經(jīng)驗，通過融合增值服務享受互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)的雙輪驅(qū)動。(申銀萬國證券研究所)

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