海運(yùn)短空長(zhǎng)多 航空影響有限

此次日本發(fā)生9級(jí)超強(qiáng)地震，對(duì)海運(yùn)市場(chǎng)的影響短期偏負(fù)面；不過，地震后的中期災(zāi)后建設(shè)，將有利于貨量上升，并推動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)暖。

干散貨 日本地震對(duì)干散貨市場(chǎng)的影響，基本上是短空長(zhǎng)多。短期日本幾大鋼廠停產(chǎn)，同時(shí)因地震導(dǎo)致的封港，使得日本對(duì)礦石和煤炭的進(jìn)口需求停滯，我們估計(jì)短期對(duì)散貨市場(chǎng)需求的影響約全球的1/10。中期而言，考慮到災(zāi)后重建，將帶來額外的鋼材需求，這將顯著促進(jìn)全球散貨貨量上升，不過預(yù)計(jì)不會(huì)改變散貨行業(yè)周期的原有運(yùn)行格局。

油輪市場(chǎng) 原油海運(yùn)需求受阻可能使剛有起色的原油運(yùn)輸市場(chǎng)再次受挫，而成品油運(yùn)輸則可能受益。對(duì)油品運(yùn)輸市場(chǎng)而言，短期的封港肯定會(huì)影響正常需求。不過，由于日本擁有全球第四大的煉油產(chǎn)能，我們預(yù)計(jì)原本在日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的成品油可能會(huì)外移，成品油海運(yùn)需求將會(huì)被激活。但由于目前的情況是，全球范圍內(nèi)煉油能力減少，因此原油的海運(yùn)需求可能不會(huì)受到刺激，TD3航線（中東-日本）部分進(jìn)口需求短期會(huì)受到影響。

集裝箱市場(chǎng) 根據(jù)目前掌握的信息，短期封港會(huì)導(dǎo)致日本給發(fā)或者到港的航線受到影響，但同時(shí)日本本國(guó)的運(yùn)力也會(huì)被封鎖。而盡管前20大集運(yùn)公司中有3家來自日本，但這些運(yùn)力并非都在日本國(guó)內(nèi)，因而預(yù)計(jì)對(duì)集裝箱市場(chǎng)的影響不大，可能會(huì)對(duì)北方港口有影響，因北方港口與日本之間運(yùn)輸海產(chǎn)品等比較多。未來，在突發(fā)因素?cái)_動(dòng)削弱之后，我們依舊推薦外需主線公司，如中遠(yuǎn)航運(yùn)、中海集運(yùn)、上港集團(tuán)。

航空市場(chǎng)方面，日本地震對(duì)其航空機(jī)場(chǎng)的影響有限。目前來看，因地震導(dǎo)致航班取消影響僅有1-2天。從11日數(shù)據(jù)看，三大航均有航班取消，12日全行業(yè)共取消日本航班13個(gè)，13日基本恢復(fù)正常，截至目前暫無航班取消。同時(shí)，從三大航收入比重來看，國(guó)際占比不高，日本占比更小，故對(duì)業(yè)績(jī)影響也有限。從其對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響來看，日本為全球第三大原油進(jìn)口國(guó)，短期內(nèi)工廠關(guān)閉、設(shè)施破壞會(huì)導(dǎo)致用油量下降，加上市場(chǎng)預(yù)期，地震后油價(jià)難免會(huì)下跌，但災(zāi)害重建將令油價(jià)出現(xiàn)恢復(fù)性的上漲，長(zhǎng)期來看，航空公司的成本壓力依然存在。

另外，此次地震對(duì)公路鐵路物流等行業(yè)影響微乎其微，因國(guó)內(nèi)相關(guān)公司不受日本地震的直接影響。